《巴伦周刊》：摩托罗拉解决方案独善其身

北京时间9月4日消息，据最新一期的美国《巴伦周刊》印刷版刊登专栏作家马克-韦韦尔卡(Mark Veverka)的文章称，在推出Razr系列手机之前，摩托罗拉就一直控制着公共安全通信设备业务市场。而在今年1月摩托罗拉分拆为摩托罗拉移动(Motorola Mobility)和摩托罗拉解决方案(Motorola Solutions)之后，摩托罗拉解决方案终于可以独善其身，专心于双向无线对讲机业务的发展。

以下为文章全文：

在谷歌同意斥资125亿美元收购手机生产商摩托罗拉移动之后，部分市场分析人士担心，摩托罗拉分拆后的另一半也将会走向衰亡。但此前一直为警察、消防和其他应急救援人员提供双向无线对讲系统设备的摩托罗拉解决方案却真正得以独善其身，而双向无线对讲设备也确实是该公司的核心盈利业务。

今年1月，摩托罗拉分拆为摩托罗拉移动和摩托罗拉解决方案，此举令后者获益匪浅。根据高盛集团的统计数字显示，在分拆前的三年时间里，一直处于经营不善的摩托罗拉手机业务累计给母公司带来了高达35亿美元的亏损。而成立独立公司之后，摩托罗拉解决方案将能够有效利用自身的充足现金流来拓展业务、回购股份和派发分红。

投资者不买账

然而，投资者似乎对此并不买账。根据市场研究机构FactSet Research的统计显示，按照近期摩托罗拉解决方案每股42美元的股价计算，该公司的企业价值倍数(企业价值/息税折旧摊销前利润，EV/Ebitda)为6.8，比业内的平均水平低40%。

总部位于洛杉矶的投资机构HighMark Capital Management的投资组合经理托德-洛温斯坦(Todd Lowenstein)指出：“我们此前一直将摩托罗拉解决方案视为分拆前摩托罗拉的主要盈利业务，而投资者却经常低估和忽视该部门的表现。”洛温斯坦表示，一年内摩托罗拉解决方案的股价涨幅很可能会超过40%至每股60美元的水平，因为该公司一直在努力削减成本并陆续推出新技术产品。

洛温斯坦补充称：“手机业务降低了摩托罗拉解决方案业务的吸引力。”截至7月31日，HighMark Capital Management持有摩托罗拉解决方案19.4万股股份。

总部位于美国芝加哥市郊的摩托罗拉解决方案还生产企业用户使用的条形码扫描设备，其客户包括沃尔玛、卡夫食品以及联邦快递。

高盛集团科技制造产业分析师克雷格-海腾巴克(Craig Hettenbach)则对摩托罗拉解决方案的业绩表现非常看好。根据他对2012年该公司业绩的预测，摩托罗拉解决方案的企业价值倍数为9，未来12月的股价目标为每股57美元。

现金充裕

摩托罗拉解决方案今年的净利润预计为9.64亿美元，合每股收益2.49美元，营收将达到83亿美元。而该公司今年的净现金额和资产负债投资总计将达到45亿美元，合每股13.12美元。明年，该公司计划回购价值20亿美元的股份，使公司的在外流通股比例缩小为14%。该公司还在近期拟定了一份每股88美分的分红方案，收益率达到2.1%。

摩托罗拉解决方案今年的自由现金流也比较充裕，预计将达到7.99亿美元。今年7月，该公司将旗下的无线基础设施业务以12亿美元的价格出售给了诺基亚-西门子网络。很明显，目前该公司有足够的现金用于回馈股东。

由于糟糕的州政府和市政府预算赤字可能会给公司股价带来不利影响，因此一些分析师担心摩托罗拉解决方案将被迫裁员和削减预算。但该公司CEO格雷格-布朗(Greg Brown)则不同意这一观点。布朗表示：“当政府要缩减公共安全预算时，我们的客户就会寻求更加先进的技术来进行弥补。他们总是尽量做到少花钱、多办事，而这恰恰是我们的强项。”

最近飓风“艾琳”登陆美国使美国政府急需具备应对灾难的快速反应能力，而这又间接证明，在公共安全设施投入方面，美国政府无法节省开支。

今年7月底，摩托罗拉解决方案公布了超出市场预期的第二季度财报，上调了全年业绩预期并宣布在2012年年底前完成股份回购计划。此后，该公司还对一些批评人士提出的质疑进行了解答。

自从上世纪三十年代美国政府首次向公共安全领域分配无线频谱开始，摩托罗拉就不断通过技术创新占据着这一市场的主导地位。目前摩托罗拉解决方案，在北美市场这一领域的市场份额达到65%，并在过去的数十年来一直参与该市场技术标准的开发工作。

企业也有专用网络需求

在未来两到三年里，美国政府用于公共安全领域的无线通信支出仍会继续增加。因为美国政府正在致力于将该领域的通信网络从原有的模拟信号升级为数字信号，而来自拉丁美洲和亚洲市场的新客户也将进一步提升公共安全领域无线通信的市场规模。第四代无线通信LTE技术在公共安全网络的应用也将最早从明年初开始提升该市场的营收规模。

摩托罗拉解决方案希望通过提供网络基础设施以及为应急救援人员提供配有包括GPS定位、信息收发、视频、制图和移动网络等功能的全新装备来获得盈利。布朗估计，未来五年里，美国政府用于公共安全LTE技术的投资将达到介于30亿到50亿美元之间，而现在的这一投资额几乎为零。布朗称：“LTE专用网络建设正好符合我们的胃口。”

政府机构并不是唯一对数字无线专用网络有需求的群体。交通运输公司和其他大型企业也同样需要这一专用网络。如果算上摩托罗拉解决方案的无线频谱识别系统业务，HighMark的洛温斯坦认为，来自企业客户的收入将在目前35%的水平上在增加7%到9%。高盛集团的海腾巴克也同意这一观点。海腾巴克指出，这一业务的收入比例可能会很快达到该公司全部收入的最高40%。

早在2007年11月荣升摩托罗拉联席CEO之前，布朗就一直负责现在摩托罗拉解决方案的大部分业务。而布朗似乎也不愿意错过“高风险、以消费者为核心”的智能手机和平板电脑计算领域。毕竟谁都不想错失这么大的一棵摇钱树。