美联储2024年首场议息会议_九大券商首席解读美联储2024年首次议息

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九大券商首席解读美联储2024年首次议息

2月1日北京凌晨，美联储结束了两天的货币政策会议，决定将联邦基金利率目标范围保持在5.25%至5.5%之间，这是美联储连续第四次维持此利率范围不变。

值得关注的是，美联储在当日发布的声明中强调，在确认通胀率能持续迈向2%的目标前，降低利率是不适宜的。究竟美联储鹰派的立场出于何种考虑？降息的时间点会在何时？各类资产的配置逻辑又会发生怎样的变化？

对于鹰派声明的解读，机构认为，美联储2024年的首次利率决议声明偏向鹰派。国盛证券首席经济学家熊园认为，此次会议上，美联储重点强调了“风险平衡”的决策方式。这个理念源自鲍威尔在2018年提出的“风险管理”模式，其基本思想是政策调整应该小步慢走，以便有更多的空间去评估政策的双重目标——上行风险和下行风险。

中金公司研究部宏观首席分析师张文朗分析，美联储虽然对通胀迈向2%有一定的信心，但这还不足以促使他们采取降息行动。美联储正在等待两个方面的信号：一是美国通胀数据是否能够持续下降，二是美国经济和劳动力市场的再平衡是否能确保通胀不会再次抬头。

开源证券宏观经济首席分析师何宁指出了导致美联储鹰派立场的两个可能原因：一是当前美国经济状况良好，不支持快速降息；二是美联储希望看到更多更全面的数据后再做决定。

方正证券首席宏观经济学家芦哲认为，只有在美国通胀稳定地回到2%之后，才会开始降息。美联储试图打压市场对3月份降息的期待，显示出他们对风险平衡的重视。

至于降息的具体时间点，中信证券海外研究首席分析师崔嵘认为，鉴于鲍威尔表示3月降息不是基本情况，当前FOMC成员对降息存在较大分歧，以及经济和通胀数据的整体韧性，美联储可能会在年中前后开始降息。

熊园则认为，降息有两个先决条件：一是美国CPI和核心CPI同比降至3.5%以下，二是新增非农就业降至15万以下。他预测，到5月的货币政策会议，通胀可能会达到这个水平，而非农就业则难以预测。所以，5月的美联储会议也不一定会降息，而且现在市场对降息的期待过高，需要注意数据超出预期可能导致降息预期进一步降低。

张文朗预计，美联储可能会在第二季度开始降息。然而，由于市场此前一直低估了美国经济的韧性，实际降息的幅度可能没有市场预期的那么乐观。

降息的速度上，何宁认为美联储会非常灵活，如果美国经济出现快速变化，降息的步伐也会相应调整，25个基点或50个基点都可能是降息的选择。而在资产负债表的收缩问题上，他们可能也会采取相似的灵活性态度。

谈到美国的通胀，财通证券宏观首席分析师陈兴认为，随着市场关注的多个通胀先行指标的下滑，未来的美国通胀压力可能会逐渐缓解，总的来说，美国通胀水平向2%的目标靠近的趋势并没有改变。

魏伟指出，美联储更希望看到美国的核心PCE同比降到2%，同时也强调最近通胀的下降主要是商品通胀下降的贡献，接下来需要看到服务通胀也有所下降。

华创证券首席经济学家牛播坤分析，美国商品价格对通缩的贡献力在2024年难以继续加大，后续的通胀下降需要更多的服务价格下降的证据，这样才能证明美国通胀正在朝2%的方向前进。

中国银河证券首席策略分析师杨超认为，从通胀水平的角度看，在高利率政策的背景下，美国的通胀呈现出总

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