SevenX Ventures：Uniswap从零到无限

Uniswap 已经成为了当今使用最多的去中心化交易所，它不断创新，改变了行业的规则。让我们一起探索 Uniswap 的发展历程，从零开始，向着无限的可能性前进。本文将深入分析 Uniswap 的各个版本，并揭示它是如何成功应对新挑战并适应不断变化的需求的。此外，我们将探讨加密货币领域的最新进展如何塑造去中心化交易所（DEX）的未来。

V0: 概念验证

在 Uniswap 出现之前，EtherDelta 是唯一一个值得关注的去中心化交易所（DEX），但是它的用户体验并不理想。

特点

恒定乘积 AMM

Uniswap 利用了恒定乘积公式（x * y = k）来计算资产的价格。在这个公式中，x 表示交易资产的储备，y 表示定价资产的储备。当从池中取出（购买）代币时，必须存入（出售）一定比例的金额，以保持 k 恒定。池中代币的比例决定了代币的价格。

问题

Uniswap V0 本质上是一个概念验证，意味着还有很多问题需要解决。主要的问题包括：

仅适用于单一的 ETH/ERC20 交易对。

仅适用于单一的流动性提供者（LP）。

V1: 功能性 DEX

特点

2018年11月2日，Uniswap V1 在以太坊主网上线。该版本支持多个流动性提供者使用内部代币来跟踪费用和抵押品。该版本使用工厂合约，支持任何人添加任何代币来与原生 ETH 进行交易。该版本提供了功能性 DEX。然而，仍然存在一些问题。

问题

虽然所有代币都与 ETH 配对交易，用户可以通过单笔交易使用 ETH 作为中介，轻松地将任一种 ERC20 代币兑换为另一种 ERC20 代币。然而，这种方法存在一个缺点：如果涉及 DAI/USDT 等高频操作的稳定币兑换时，每次兑换都依赖 ETH 作为中介，效率会变得低下。在这种情况下，直接代币对更受欢迎。

V2: 金钱乐高(Money Lego)

特点

2020年5月，Uniswap V2 发布，这个版本对 Uniswap 协议进行了多次升级，提升了交易的灵活性和可行性。

问题

虽然这个 AMM 创造了许多创新，并促进了新市场的交易和流动性，但它仍然存在效率低下的问题。例如，在处理低波动性代币时，只有在一个较小的价格范围内才需要流动性。然而，当前的设计使得流动性在整个价格范围内均匀分布。

V3: 资本效率

特点

Uniswap V3 采用了突破性的集中流动性设计，旨在成为最灵活、最高效的 AMM。

问题

尽管这个 AMM 富有创新性，并有利于促进新市场的交易和流动性，但它仍然存在效率低下的问题。例如，在处理低波动性代币时，只有在一个较小的价格范围内才需要流动性。然而，当前的设计使得流动性在整个价格范围内均匀分布。

V4: 终极平台

效率

单例（Singleton）

闪电记账 (Flash Accounting)

原生 ETH

自定义

钩子

预言机

动态费用

拍卖

钻石钩子

高级订单类型

zkAMM 和 zkHooks

V4 挑战

Uniswap V4 为 AMM 设计空间带来了效率和自定义功能，支持创建具有不同特性和功能的池子。这是一个巨大的进步，但也有代价：由于池子数量的激增，流动性碎片化加剧，因此，路由也变得更加困难。

UniswapX

UniswapX 旨在通过将路由的复杂性外包给第三方填充者的开放网络来解决流动性碎片化问题。这些填充者相互竞争，使用链上流动性（如 AMM 池或其自己的私人库存）执行兑换。这种设计以目标为中心，用户只需声明他们想要的结果，依靠专业人员来进行填充。

未来: 无限游戏

为了使加密技术得到大规模普及，还有几个其他问题亟待解决。PropellerHeads 的 Markus Schmitt 与 Frontier ReSearch 合作，撰写了一篇精彩的文章，深入探讨了优秀 DEX 的构成要素，明确了尚待解决的问题。根据文章的观点，一个出色的交易所应该提供:

信任：确保交易前、交易中和交易后的透明度并最大限度降低托管风险。

最合适的价格：持续提供最合适或具有竞争力的价格。

公平：防止滥用订单，确保所有用户在定价和费用方面享有平等待遇。

速度和可用性：提供快速交易处理并保持高可用性，以避免延迟和不便。

信息：通过提供订单监控、结算价格估计以及针对限价单和滑点的有用建议，帮助用户做出明智的决策。

流动性：在各种资产对之间展示强大的流动性池，为获得优惠价格注入信心。

为了解决这些问题，L2 和基于 L2 的 DEX 数量与日俱增。此外，路由、订单批处理和报价请求系统也越来越复杂。为了防止抢先交易，确保公平的价值分配，越来越多具有 MEV 意识的渠道投入使用。此外，我们正在努力开发订单流拍卖市场，以最大限度地减少 DEX 用户的价值泄漏。钩子和 ZK 协处理器的引入也大大扩展了 AMM 的设计可能性，支持更复杂的逻辑和繁重的计算，而且不会影响信任度。

此外，还有一些基于 AMM 的协议，有效地堆叠了“金钱乐高”。有些协议帮助小白用户自动化流动性再平衡或杠杆挖矿，如流动性管理器。也有一些协议利用集中流动性（CL）头寸来创建保证金交易、永续交易、期权和结构性产品。

AMM 因其无需许可上币、被动流动性和交易简便等特点而实现了指数式增长。然而，这种便利性也带来