Synthetix提案结束通胀：SNX质押者权益重塑，或成通缩蓝筹项目

12月9日，Synthetix治理框架下的2043号改进提案《SIP-2043: End SNX Inflation》于Snapshot平台启动投票。一旦通过，将标志Synthetix挖矿和通胀时代的落幕，SNX也将转型为无通胀（甚至可能通缩）的蓝筹代币。

1. Synthetix的治理体系中，关键的决策机构是每四个月由SNX质押者选出的若干委员会和小组，其中斯巴达委员会（SC）扮演着核心角色，负责对改进提案及参数调整进行投票。

2. 截至12月11日早间，SIP-2043已获得8名斯巴达委员中的6票支持，达成100%支持率，这意味着该提案极有可能顺利通过，最终投票结果将于12月18日揭晓。

1. 在当前协议规则下，SNX质押者作为合成资产和永续合约交易对手方，获取交易手续费奖励以及SNX通胀奖励。

2. 若通胀结束，SNX质押者的收益结构将转变为：交易对手盘损益+交易手续费销毁sUSD带来的收益+Base上的交易手续费收入。相较于其他永续合约项目，SNX质押者作为流动性提供者的收益更为稳健，其综合收益（包含手续费和对手盘损益）总体呈上升态势。

3. 随着Synthetix v3即将部署到Base并可能带来新的收入来源，以及正在投票的SIP-345提案提议将Base上50%手续费用于回购销毁SNX（剩余50%分配给流动性提供者），即使取消通胀奖励，稳定的质押收益和新增Base收入仍有望维持足够的质押量。

4. 对于普通SNX持有者，通胀终止将消除价格下行压力，若SIP-345提案通过，SNX将进入通缩阶段，有利于持币者权益提升。

1. Synthetix体系中保持高质押率至关重要，无论是合成资产还是永续合约交易，都需要庞大的合成资产基数支撑。

2. sUSD作为一种内生抵押稳定币，依赖系统内的SNX作为抵押品，需维持500%的高抵押率以确保稳定性。目前，SNX质押数量直接影响可铸造的合成资产规模，在永续合约交易中只能使用sUSD作为保证金。

3. 然而，随着Andromeda版本即将在Base上部署，USDC将取代sUSD成为保证金，sUSD的重要性或将下降，对SNX质押者的依赖程度随之减轻。此前采用高通胀吸引质押的做法也随之失去必要性。

1. Synthetix历史上历经多次通胀调整，被认为是最早引入流动性挖矿概念的项目之一，逐步降低通胀本就是既定计划的一部分。

2. 自2019年更名并转型合成资产业务以来，Synthetix一度实行高通胀策略以吸引资金质押、铸造sUSD及快速分发代币，初始一年的质押奖励接近100%。

3. 后来通过制定通胀时间表及实施每周调整的通胀率政策，逐年递减直至2023年8月降至2.5%。2022年8月，也曾有结束SNX通胀并将总供应量设为3亿上限的草案提案提出，但并未进入正式投票阶段。

本次结束通胀提案预示着SNX质押者与普通持币者之间权益的重新配置。提案大概率获得通过，SNX质押的通胀激励将消失，普通持币者的权益不再因通胀而削弱。

凭借作为交易对手盘的稳定收益及持续上升的交易手续费，SNX质押者仍有充足动力继续质押。随着Andromeda版本上线Base并引入USDC作为抵押品，对sUSD和质押者的依赖减弱的同时，也为质押者创造了新的收入渠道。