1. 对金融中介：审视央行数字货币对现行金融体系，特别是信用创造、银行挤兑风险及金融稳定性的影响。
2. 对投资活动：探究其对宏观层面企业投资及全社会投资行为的潜在影响。
3. 对福利水平：通过理论模型评估发行数字货币对社会净福利的增减效应，结论与市场环境及设计机制密切相关。
设计原则：因时因地制宜1. 市场环境：设计时首要考虑具体市场条件，以实现预期目标。发展中国家侧重提升国内支付效率、安全及普惠性，发达国家关注跨境支付效率与安全性。
2. 竞争与合作：私人部门支付系统虽高效，但负外部性问题凸显，此时央行数字货币可弥补不足，实现公共利益最大化。
全球趋势与触发因素1. 央行态度转变：2019年脸书天秤币（Libra）白皮书发布成为分水岭，各国央行对CBDC兴趣陡增，研究步伐加速。
2. 市场竞争与国家博弈：天秤币若成功发行，将对跨境支付、国际货币格局乃至国家间竞争产生深远影响，引发央行数字货币研发紧迫感。
3. 金融与支付体系数字化：数字货币发行需全面权衡利弊，其发展与金融部门及支付体系的数字化进程紧密关联。
三大关注议题1. 脱媒风险：尽管央行数字货币定位为无息零售替代M0，理论上冲击有限，但鉴于便利性需求，实际冲击可能被低估。
2. 跨境支付体系：数字货币有望构建与SWIFT竞争的跨境支付并行系统，提高跨境支付效率，重塑国际支付架构。
3. 数据治理：数据保护质量直接影响公众使用数字货币意愿。我国已存在数字支付数据闭环，亟待明确数字货币对数据采集、分析与保护的新内涵。
（作者：北京大学国家发展研究院副院长黄益平）
内容来源：中国金融四十人论坛
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