USDT增发潮背后的DeFi推手与稳定币的崛起

当DeFi流动性挖矿热潮如火如荼之际，一个不容忽视的现象悄然发生：USDT正以惊人的速度进行新一轮增发。在市场目光聚焦于DeFi的狂欢之时，USDT的增发步伐却在加速，且增发规模显著提升。本文将深度剖析USDT增发的动因、其在DeFi生态中的角色转变，以及稳定币如何成为流动性挖矿的标配。

1. 增发数据揭示趋势

据Tokenview数据，自六月中旬至今，短短三个月内，仅在以太坊和波场链上，USDT就完成了28次增发，新增供应量高达61.2亿枚。增发频率与单次增发规模均呈显著上升态势，由3.12之前的平均每次6000万枚跃升至当前的平均每次逾2亿枚。

2. 需求增长与市值攀升

USDT增发的背后，是市场需求激增与交易量飙升的双重驱动。DC FORCASTS报道指出，USDT日交易额一度超越比特币，甚至力压全球最大的支付服务提供商PayPal。此外，USDT市值亦持续上涨，于9月2日再次超越XRP，晋升为市值第三大加密货币。

1. DeFi项目虹吸USDT资产

通过追踪USDT主要持仓地址，不难发现DeFi项目正在大量吸纳USDT。在ERC20-USDT的主要持仓地址中，Aave、Curve、Uniswap等DeFi平台赫然在列，其中Aave的持仓量已超越众多中心化交易所，位居榜首；而在EOS-USDT的主要持仓地址中，DeFi项目及平台占据23%以上的比例，若剔除与Tether关系密切的Bitfinex，DeFi平台DeFisswap的持币量仍居首位。

2. USDT成流动性挖矿“标配”

通过对20个主流流动性挖矿项目或平台（如YFI、YFII、Curve、Uniswap、Swerve、SushiSwap、DODO、YAM、dForce、UMA、DMD.finance、SUN、Pearl等）的统计，发现超过70%支持USDT挖矿。USDT不仅已成为DeFi基础设施，更成为流动性挖矿分支的必备资产。

3. 稳定币在DeFi锁仓资产中的主导地位

以yearn.finance为例，其支持yCRV、ybCRV、crvRenWSBTC、YFI、DAI、TUSD、USDC、USDT、aLINK等9个资金池进行质押挖矿，其中稳定币或与稳定币相关的资金池占大多数。当前，yearn.finance锁仓资产总量约为4.1亿美元，而上述6个与稳定币相关的池子，其质押资金占比超过75%，足见以USDT为代表的稳定币在用户质押挖矿时的重要地位。

1. 价格稳定：质押与挖矿首选

稳定币在DeFi狂热中大放异彩，其主要原因在于其核心特性——价格稳定。不论是质押挖矿还是流动性挖矿，用户在短期内无法迅速对质押资产进行交割，故价格稳定的资产成为用户首选，以实现本金保值。

2. 抵御AMM无常损失

自动做市平台（AMM）如Uniswap最受诟病的问题之一即无常损失。无常损失源于AMM平台与高效市场间的信息差（价格差异）导致的套利损失。以ETH/DAI流动性池为例，当ETH市场价格上涨，Uniswap上的套利机会出现，做市商面临损失。然而，若提供合成资产（如sETH/ETH）或稳定币（如DAI、USDC、USDT间交易对）的做市服务，则可通过减小两种资产相对价格波动，有效抵御无常损失风险。稳定币在此方面的价值与应用场景，使其在捕获流动性挖矿价值中扮演关键角色。

3. USDT普及与受众广泛

TokenPocket联合创始人兼CTO陈达认为，USDT等稳定币能在DeFi热潮中进一步发展，原因在于其普及度高，大部分炒币用户已持有USDT，相应的流动性池子因此拥有更广泛的受众。此外，稳定币与其它币种组成流动性交易对，便于计价，使价格更直观，亦有利于吸引用户参与。

稳定币作为加密世界中的一类卓越资产，其价值得到了广泛认可，甚至被英国央行行长贝利与央行数字货币（CBDC）相提并论。无论市场遭遇黑天鹅事件，抑或投机情绪高涨，稳定币凭借其价格稳定性，都能发挥一定的风险对冲作用。以USDT为代表的稳定币日益普及，已然成为加密行业不可或缺的基础资产。尽管完全去中心化的稳定币尚不多见，但那些依赖机制设定确保价格稳定的算法类稳定币和超额抵押稳定币，在确保“价格稳健”的同时，最大限度地摆脱中心化控制，展现出独特价值。稳定币的崛起，无疑为加密世界带来了更多可能性与活力。