揭秘Bitfinex：10天募资10亿背后的逻辑与LEO平台币价值探讨

全球顶级加密货币交易所Bitfinex（B网），在短短十日内，通过发行平台币LEO成功募集10亿美元，其发行价定为1美元。然而，LEO在5月20日16:22正式开放交易后的表现却令市场大跌眼镜，开盘一分钟内虽一度飙升11倍，旋即迅速回落至1.2美元附近，截至发稿时已触及发行价，呈现出破发风险。这一现象不禁引发疑问：背靠强大B网的LEO，其开盘表现为何如此疲软？其真实价值究竟几何？

1.资金冻结风波与融资动因

4月26日，CoinDesk曝出一则重磅消息：纽约总检察长办公室指控B网丢失了8.5亿美元资金，随后利用其关联公司Tether的资金暗中填补了这一缺口。总检察长Letitia James随即下令，要求iFinex Inc.（同时运营B网和Tether）停止违反纽约法律并欺骗纽约居民。调查结果显示，iFinex刻意隐瞒了涉及客户和公司共计8.5亿美元的重大资金损失。

2.填补漏洞的考量与发行LEO的决定

考虑到B网与Tether的雄厚实力——前者常年稳居全球比特币现货交易量榜首，后者则为全球最大的加密货币与法币流通通道（参见莱道区块链原创文章《USDT陷8.5亿美元危机，背后集团是否有偿付能力？》），二者合力填补8.5亿漏洞并非难事。然而，此举将导致大量投资违约及资产大幅贬值等严重后果。相比之下，通过发行LEO预售未来利润，虽然一定程度上透支未来收益，但能有效避免因巨额兑付压力导致的经营损失，从战略角度看颇具智慧。

3.融资成果与市场反响

B网发行LEO的融资行动迅捷高效，仅用时十天便筹得10亿美元。5月13日，B网首席技术官Paolo Ardoino在推特上证实了这一消息，强调参与此次私募的既有行业内外的巨头，单笔投资额逾1亿美元，也有大量内部及外部用户，每人均投资超过100万美元。B网凭借自身实力短时间内完成巨额融资，足见市场对LEO平台币的极高期待。

1.庞大市值抑制短期爆发力

按照发行规则，LEO总量为10亿枚，发行价为1美元，名义市值即达10亿美元。这一规模相当于历经长期发展的币安平台币BNB的四分之一，火币HT的两倍，OKEx的OKB的两倍。LEO甫一面世，市值便超过其中两家头部交易所平台币之和，故其预期涨幅相对有限，导致开盘后迅速回调至基础市值附近，价值迅速回归常态。

2.市场下沉不足削弱社区推广动能

在LEO融资过程中，享有优先购买权的投资者会收到白皮书，参与私募阶段。若私募资金未能满足需求，才会进入面向公众的公募阶段。然而，LEO私募阶段在短短十天内就被抢购一空，导致普通用户持有量极低，形成所谓的“偏离社区”现象。缺乏社区广泛参与和推广，LEO交易热度低迷，24小时交易量仅维持在1千万美元上下，市场关注度明显不足。

1.LEO价值体现：特权与回购销毁机制

尽管LEO在融资阶段备受追捧，开盘后却陷入冷淡。那么，LEO是否具有内在价值呢？根据公开资料，LEO的价值体现在两个方面：一是作为IFinex（B网母公司）旗下多家加密货币交易所的通用平台币，持有者可享受特定权益；二是采用回购销毁机制，IFinex承诺每月按上月利润一定比例（不低于27%）回购LEO，并在特定条件下触发销毁，从而影响币价。

2.基于B网与Tether盈利能力的估值分析

评估LEO价值的关键在于考察IFinex旗下B网与Tether的盈利能力。据报道，B网2017年净利润为10亿美元，2018年为4.2亿美元。为避免极端情况影响判断，假设2019年利润为两者平均值，即约为7.1亿美元。而作为全球最大的稳定币发行商Tether，其利润水平难以准确估计，但鉴于其在行业中扮演类似传统银行的角色，可能存在一定“灰色收入”。保守估计，其收益为其市值的10%，目前市值约30亿美元，对应利润约为3亿美元。

综上所述，IFinex旗下B网与Tether总利润约为10亿美元。按照年回购量约2.7亿美元计算，每月回购LEO的数量近2000万枚。然而，以当前交易深度，要在市场价格稳定时悄然回购如此数量的LEO难度颇大，很可能会推动平台币价格持续上涨或间歇性飙升。对于投资者而言，这或许就是LEO潜在的价值所在。