BSC 生态红利褪去？——市场疲态、资金转移与未来展望

年初经历了迅猛增长后，BSC 生态近期呈现疲软态势。近期，其头部项目发展势头减弱，锁定总值大幅流失，收益亦急剧下滑，引发了外界对于BSC 生态红利期是否终结的疑虑。

BSC 曾被誉为 DeFi 领域的一匹黑马，其崛起超出了众多专业观察者的预测，有人质疑其仅为以太坊的复制品且不够去中心化。然而，BSC 的追随者在短期内因生态爆发性增长而积累了丰厚财富。

目前，BSC 锁定总值达 420 亿美元，接近以太坊的一半；每日链上交易次数达到千万级别，相比之下同期以太坊仅百万级别，展现出一个数量级的优势。BSC 目前已成为第二活跃的区块链网络，4 月份用户基数激增了 61%，预计 5 月份数据受动物币和 meme 币炒作浪潮带动也不会逊色。BSC 以其低成本、高速度的链上交易吸引了众多项目在此发币，在高峰期曾出现网络拥堵状况。

进入 5 月，BSC 的头部项目表现乏力。如最大机枪池 Pancakebunny 锁仓量从 5 月 4 日的峰值 76 亿美元锐减至现今的 40 亿美元，最大借贷平台 Venus 的锁仓量也由 5 月 10 日的 150 亿美元降至 87 亿美元。

锁仓量近乎减半的同时，相关平台收益同样急挫，如 pancakebunny 的单币收益上周由两位数暴跌至个位数，似乎标志着“免费午餐”时代的落幕。此外，另一机枪池项目 Belt 自 Venus 开征提现手续费后，收益策略变得诡异异常，币价也随之大幅下跌。

一般而言，锁仓量与收益率互为影响，尤其是收益率的变动更能驱动资金进出。当收益率低于投资者期望值时，便可能导致资金撤离。

近期，BSC 上多个头部项目采取的动作对收益率产生了负面影响：

Pancakebunny 于 5 月 11 日将其代币 bunny 的奖励产出比例调整为 3:1，导致收益骤降 40%。随后于 5 月 14 日又降低了 BTCB 等单币挖矿的杠杆倍数至 1.0，进一步拉低了 BTCB、ETH 的挖矿收益至个位数水平。

Venus 于 5 月 14 日通过一项提案，将 XVS 产量降低 50%，并已于今日执行，显著影响了 Venus 的锁仓量，使之直线下降。

资金始终寻求效率更高的领域。在 BSC 生态系统内部，头部项目的表现疲弱为后来者创造了赶超机遇。

在 DEX 领域，尽管 Pancakeswap 锁仓量超过 120 亿美元，近 24 小时交易量高达 20 亿美元，即使超越 BSC 生态，其主导地位仍然稳固。但如此庞大的体量已触及天花板，短时间内要令 Pancakeswap 的锁仓量和交易量跃升至更高层级，恐怕在本轮牛市中难以实现，这反而为二线及三线 DEX 提供了发展空间。其中 bakeryswap 和 apeswap 成为亮点项目。

Bakeryswap 喜获成果，不仅获得币安旗下 1 亿美元 BSC 种子基金的战略投资（这一消息于 4 月 27 日公布，恰逢币安宣布将于 6 月推出 NFT 交易平台），而且 Bakeryswap 正好是 BSC 生态中 NFT 势头强劲的 DEX 平台，这一微妙关系点燃了市场的热情。此后，BAKE 价格直线飙升，在不到一周内涨幅高达 7 倍。Bakeryswap 推出 meme 币 DOGGY，并凭借“动物币热潮+内置燃烧分红机制+NFT 概念”的组合，使其在短短一周内价格上涨逾 100 倍，Bakeryswap 更以此自称“百倍币工厂”，成功吸引了大量投资人的交易兴趣，使得其锁仓量和交易量双双创历史新高。

相较于 Pancakeswap，apeswap 作为一个后起之秀，展现出强劲潜力，有望成为 BSC 生态中的 Sushiswap。apeswap 社区氛围浓厚，推特和电报群成员数量持续增长。作为后来者，apeswap 创新玩法多样，例如推出 IAO（对标 Pancakeswap 的 IFO）、NFA（对标 NFT）、GNANA（平台会员权益）以及灵活的销毁机制，使市场对其前景充满期待。在获得 CZ 关注后，apeswap 迅速崭露头角，锁仓量从千万美元级别跃升至十亿美元级别，交易量也随之攀升。不久前，apeswap 抓住 Pancakeswap 升级 2.0 的时机，迅速推出一键迁移 LP 的功能，允许原 Pancakeswap LP 迁移至 apeswap。此举颇有意味，当年 Sushiswap 便是借此从 Uniswap 中吸收了大量的流动性。相较于 Pancakeswap，apeswap 的种地收益较高，随着更多投资者的关注，apeswap 的 TVL 预计将进一步上涨。

BSC 生态体系外，Polygon (MATIC)、Solana、Fantom 等生态系统同样在吸金，特别是 Polygon 表现优异。在近日整体 DeFi 生态资金增长乏力的背景下，Polygon 锁仓量逆市增长，目前已超过 86 亿美元。相比于其他二层网络，Polygon 先拔头筹，持续吸引着诸多以太坊社区的顶级项目入驻，包括 AAVE、Curve、Sushiswap 等 DeFi 蓝筹已在 Polygon 上进行部署。Polygon 当前正处于挖矿红利期，许多项目的挖矿年化收益率超过 100%。

相比于内部竞争，外部竞争更需引起警惕。目前看来，Polygon 是最有可能挑战 BSC 地位的竞争者。

币安和 CZ 是 BSC 强有力的支持者，这是 BSC 的优势同时也是潜在的风险源。此轮 CeDeFi 热潮中，币安无疑是最大赢家，且无出其右。CZ 将币安打造为全球最大加密货币交易所，并将 BSC 生态建设成仅次于以太坊的最大 DeFi 渊薮，追随者纷纷赞誉其格局宏大。BSC 生态项目一旦得到币安背书，往往能得到投资者的热烈追捧。然而，监管问题始终悬挂在币安头顶，每当传出币安遭美国调查的消息时，市场总会为之动荡。庆幸的是，币安高度重视法律义务，积极与监管部门和执法机构开展协作。

BSC 快速崛起的背后离不开低廉的 GAS 费用和较高的转账速度，然而最近发生的网络拥堵事件使得人们重新审视起这些所谓优势。SBF 在 BSC 上拥有价值 20 亿美元的资产用于种地和挖提操作，这类行为给许多项目带来了抛售压力，即便是 Pancakebunny 实施了减产措施，但从目前情况来看成效并不理想。

BSC 已经在 DEX、借贷、机枪池、杠杆挖矿和稳定币兑换等领域复制了以太坊生态的主要产品，短期内难以孕育出新颖独特的创新产品。投资本质上是对未来的预期投票，若 BSC 无法为投资者带来新的预期，那么资金自然而然会转向新的战场。