深入剖析：YFI何以狂飙万倍的秘密

在DEFI热潮席卷之际，一个DEFI代币若仅增值十倍似乎已不足挂齿。本文我们将剖析YFI如何从零起步，一路飙升至43,000美元的背后机制及其独特的拉盘策略。

Yearn.finance，这款基于以太坊区块链的去中心化应用（Dapp），堪称今年最去中心化的项目之一。它的知名度源自两大亮点：其一是推行“无私募、无预挖”的史上最为公正的流动性挖矿机制，这一创新举措引发了业界热潮，随后诸多DEFI项目竞相效仿；其二则是价格飙升的巨大吸引力，至2020年9月13日，YFI价格达到空前的43,000美元，值得注意的是，这种代币并无发行价，所有YFI均由挖矿产生。

Yearn.finance主要提供了两项服务：一是聚合借贷市场，类似投资基金，用户投入资金后，应用将按收益率投资于其他挖矿项目，保证用户的本金安全并分享利润；二是流动性挖矿，即用户贡献流动性后能挖取YFI代币，同时，这也有助于在去中心化交易所中实现YFI的价格发现过程。

YFI的挖矿分为无损挖矿与做市挖矿两种模式。前者只需将指定代币注入项目池即可无本金损失地挖取YFI，而后者则需将YFI与主流货币存入DEX进行做市，虽然可能面临无常损失风险，但收益却显著高于无损挖矿。

无损挖矿要求用户在Curve的Y池提供稳定币，成为Curve Y池流动性提供者，获取手续费收入并挖掘YFI。

做市挖矿步骤包括：在Curve的Y池增加稳定币以获取ycrv代币；将ycrv和YFI存入Balancer进行做市，从而获得BPT做市凭证；ycrv的美元价值与YFI的美元价值之比为98:2；4.用BPT抵押至Yearn.finance进一步挖掘YFI。

收益来源包括：曲线做市手续费、Yearn.finance对外投资的挖矿收益、挖掘的YFI代币收益、挖掘的crv代币收益（通过在Curve添加稳定币得到）及作为Balancer做市商的手续费收益。比如，在Curve进行无损挖YFI时，Y池市商手续费年化率为4.64%，而挖掘的YFI年化率高达585%。这一高额收益在传统金融领域恐怕会被质疑为传销或骗局，但在区块链行业，类似的现象随着生态系统的成熟和发展已成为周期性传奇。

YFI之所以能够迅猛崛起，一方面在于其在DEFI模块构建上的创新和高资金利用效率，多元化的收益来源使其早期便展现出优于同类DEFI项目的回报。另一方面，“三无”理念——无私募、无预挖、无价值预设，吸引了大批忠实拥趸。概念创新叠加高额收益引来了大量用户涌入参与挖矿，尤其是收益丰厚的做市挖矿更是吸引了大量流量，最终推动YFI价格爆炸性增长。

对于为何高流量参与会导致YFI价格上涨，答案在于Balancer与Uniswap规则的不同之处，尤其是Balancer允许自定义做市权重以及单币种做市。在YFI的流动性做市挖矿场景中，权重设定为98%的ycrv和2%的YFI。这个权重设置意味着当用户购买占比仅为2%的YFI时，会对市场价格产生巨大影响。因为权重表示交易池内两种代币价值的比例，权重之和为1。

Balancer还可以进行单币种做市，用户在没有YFI的情况下会选择抵押ycrv进行做市。然而，Balancer会先将ycrv的2%自动兑换为YFI，然后再添加双币种流动性，这就无形中促进了YFI的价格上涨。

当市场价格因拉盘而升高时，又会进一步刺激用户加入YFI的做市挖矿行列，形成积极反馈效应，进而促使YFI价格持续攀升。

小编建议来说，YFI之所以能在用户购买权重仅为2%的YFI时，对市场价格产生如此巨大的影响力，关键就在于市场上买方占比极低而权重极高的特点。这一特性在Balancer流动性做市过程中得以充分体现，造成了YFI价格的几何级数般飞速上涨。