Tether巨额增发USDT，印钞动作频密，稳固稳定币市场霸主地位

自四月以来，据区块链数据与安全服务商PeckShield的监控数据显示，全球最大稳定币发行方Tether已在Omni、ERC20和TRC20三大平台上累计进行了10轮大规模的“印钞增发”，总额高达7.459亿美元，使得各类USDT的总市值一举突破30亿美元大关[1]。这一举措显著加强了USDT在稳定币市场的龙头位置。

尽管稳定币增发属常规操作，但本月Tether的一系列增发行为异常引人注目，原因在于该公司不再局限于以往的“转出增发”，即简单地将USDT从Tether Treasury转移，而是进行了实打实的“印钞增发”，直接在三条公链上发行新的货币。加上年初至今Tether在比特币Omni协议上已完成的3.295亿美元“转出增发”，自今年1月起，Tether的实际总增发量已超过10.759亿美元。同时，有关Bitfinex挪用Tether资金填补窟窿的质疑声浪未息，这使得Tether的增发行为更像是在玩一场“空手套白狼”的游戏。

根据PeckShield动态感知平台的记录，仅在四月份，USDT就已经完成了10次“印钞增发”，平均三天一次[2]。其中，ERC20 USDT（基于以太坊ERC20智能合约）增发次数最为频繁，达6次；其次为TRC20 USDT（基于TRON波场TRC20），共增发3次；而Omni USDT（基于比特币Omni协议）则最少，仅在本月24日有一次增发，是由Tether的印钞地址转入Tether Treasury。

此外，观察Tether Treasury的余额变化，今年初余额为6.244亿美元，至4月27日已减少至2.948亿美元，意味着Tether向市场“转出增发”了3.295亿美元。PeckShield硅谷研发中心负责人Jeff向PANews透露：“近期Tether Treasury余额仅剩1.5亿美元左右，显示出随着市场回暖，USDT需求上升，之前Tether一直在从‘仓库’（即Tether Treasury）转出USDT来释放流动性，但随着余额逐渐减少，Tether便开始了‘印钞’。24日增发的3亿美元中，一部分回流到‘仓库’，另一部分已流向流通市场。”

截至当前，今年内Omni USDT已累计增发约6.3亿美元，ERC20 USDT累计增发约3.4亿美元，TRC20 USDT则超过1亿美元。三大类型的USDT总计增发超过10.7亿美元，这一数字已接近2018年前11个月USDT增发总量的64.8%[3]。

经过这一系列增发后，虽然ERC20 USDT增发次数最多且规模最大，但Omni USDT仍为主要流通类型，流通总量超过25亿美元，占三种类型USDT总流通量的约83%。ERC20 USDT经过6次增发后，其流通量已从年初的约6千万美元攀升至逾4亿美元，增长幅度惊人，达到了567%，目前市场份额占比约为13%，成为仅次于Omni USDT的主流稳定币品种。而新晋成员TRC20 USDT在短短不到一个月时间内，流通量已达1.064亿美元，占三种类型USDT总流通量的4%，虽是最小份额的USDT类型，但也已超越DAI等其他稳定币，跃居为继Omni USDT、ERC20 USDT、USDC、TUSD和PAX之后的第六大主流稳定币。

在PAData早先发布的《2018稳定币元年：量化分析流动性与稳定性》报告中指出，直至2018年9月前，USDT在主流稳定币市场的占有率（简称“市占率”）一直维持在95%以上。但在去年10月15日的信任危机之后，USDT的市占率持续下滑，到同年11月底，其市占率已跌至约75%（含Omni USDT和ERC20 USDT）。

进入今年1月，该趋势仍未扭转。当时，根据PeckShield的数据，USDT（含Omni USDT和ERC20 USDT）的市占率约为70%，延续了自去年10月以来的下跌态势。相反，由于BitMax交易所推出的交易挖矿活动推动了USDC市值的增长，使其市占率一度升至9.52%。TUSD、GUSD和DAI等其他稳定币也开始蚕食USDT失去的市场份额，截至今年1月1日，市占率分别达到7.49%、3.33%和2.52%，均较去年11月底有所提高。

即便如此，USDT在整个主流稳定币市场始终保持着绝对龙头地位，但其他新兴稳定币表现出强劲的发展势头，持续给USDT的主导地位带来压力。然而，在最近一轮USDT的增发潮之后，这种局面发生了转变。

在本月USDT进行第10次增发之后，目前，Omni USDT、ERC20 USDT及TRC20 USDT在主流稳定币流通总量中的占有率分别为66.72%、10.57%和2.81%，USDT总市占率已经超过80%，相较于去年11月提高了大约5个百分点。反观其他稳定币，无一例外，市占率皆呈现下降态势，USDC从9.52%降至6.80%，TUSD从7.49%降至5.42%，PAX从51.15降至3.00%，近期热门的DAI也从2.52%降至2.28%。可以明确地说，USDT凭借这一系列增发行为成功地重新稳固了自己的“稳定币之王”地位。

今年3月，波场宣布携手Tether推出定制版TRC20 USDT，此举动似乎打开了一个缺口，一方面让致力于生态建设的公链意识到与稳定币发行公司结盟的重要性。正如孙宇晨在接受媒体采访时表示，引入稳定币有助于提升去中心化交易所、DApp以及波场TRC-20/TRC10代币的流动性，并驱动企业级应用开发，还能降低普通用户使用DApp的门槛，从而拓宽用户群体。除了波场外，本体也看准了这一机遇。就在昨天（4月27日），本体宣布联手Paxos发行本体定制版PAX。

对于稳定币发行公司来说，与公链的合作无疑也是扩大市场份额的好时机。从统计数据可见，USDT能够重返稳定币市场的主导地位，主要得益于在以太坊和波场平台上的快速扩张，而在最初的比特币Omni协议上的USDT市占率实际上仍在延续去年的下滑趋势。对Tether而言，在其他公链上发行USDT就如同拥有了更多触角去获取市场份额，其益处明显。

然而，这种合作并非总是双赢的。因为引入稳定币后的公链平台，其生态系统将直面稳定币信任危机带来的连锁反应，特别是针对非市场类和游戏类的DApp而言。若这类DApp将稳定币作为进出金，且与自家代币紧密挂钩，那么它们的内部通证经济机制必须考虑将稳定币潜在的暴雷风险纳入设计之中。否则一旦稳定币无法稳定锚定法定货币，DApp就可能面临因外部市场行情波动而导致自身通证机制失效的风险。毕竟至今为止，关于稳定币发行公司是否始终保持足够的法币储备金仍然是一个值得持续关注和讨论的问题。

[1] Tether Treasury的资金不计入市场流通总量，因其资金不在市场上交易流通，而是属于Tether自身的“金库钱包”。本文引用的所有涉及USDT市场流通量的数据均已排除Tether Treasury的数据。

[2] 本文统计的增发次数指的是USDT单次增发金额超过500万美元的次数。

[3] 根据PAData和PeckShield去年12月发布的稳定币报告显示，USDT在2018年1月1日至11月26日期间，仅在比特币Omni协议上共计增发16.5亿美元。

（原作者：PANews，内容源自链得得内容开放平台“得得号”；本文观点仅代表作者立场，不代表链得得官方立场）

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