三盘理论：加密市场的旁氏模型与牛市驱动力

原文作者：@hiCaptainZ
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加密领域的观察者@thecryptoskanda提出的三盘理论，揭示了加密市场三次牛市背后的原因，并将其概括为：MEME币象征互助盘、DeFi代表分红盘，而ICO则体现了拆分盘的特点。

加密韦陀指出，Crypto市场的核心价值之一在于实现了庞氏机制的民主化与交易化。每轮牛市的背后，都有着庞氏创新驱动的因素。他认为所有庞氏模型归根结底无非三种类型：分红盘、互助盘和拆分盘，它们既可以独立存在，也能相互组合，各自具备不同的运行逻辑和优劣。

分红盘：投资者一次性投入资金，随着时间推移以线性方式获取分红收益，如DeFi中的流动性挖矿。

互助盘：资金在参与者之间形成循环转账，例如传统的互助盘，以及在牛市中表现出类似性质的MEME币。后者呈现出时间维度的资金错配特性，即高价买入者向低价买入者支付，形成一种动态的“被动锁仓”效应。

拆分盘：通过持续拆分资产标的生成新标的，吸引增量资金并借助标的增值产生收益，ICO即为此类模式的经典例证。

回顾历史，我们可以看到市场发展模式的演变：

BTC挖矿早期阶段，实际上也是一种分红盘的形式（质押矿机产出BTC）；

随后ICO盛行，展现了拆分盘特征（新的故事催生出新的投资标的）；

接着是DeFi成为焦点，再次回归分红盘模式（流动性挖矿）；

直至最近的牛市，MEME币走热，呈现互助盘特征，同时也可视为互助盘与拆分盘的融合形态。

值得一提的是，当前牛市散户更倾向于参与互助盘性质的项目，如Restaking和DePin属于分红盘，Layer2则是拆分盘的代表，显示出市场参与者对于不同旁氏模型的偏好变化。