以太坊(ETH)价值一周内劲增13%，触及自去年12月以来的里程碑——3900美元大关，市值飙升至4560亿美元，遥遥领先竞争对手。然而，这片看涨的天空中飘着几朵乌云——ETH衍生品的过热迹象，为这轮上行趋势埋下隐忧。
随着比特币稳坐66109美元高位，以太坊面临的挑战不仅仅是技术扩展性的老话题，还有监管迷雾。SEC主席加里·根斯勒的言论让市场绷紧神经，他暗示具有质押功能的加密货币可能被视为证券。不过，5月23日的以太坊ETF现货决策或成为转折点，批准几率估测在半数到七成之间。与此同时，开发者涌入以太坊生态系统，数量远超其他平台，彰显其内在活力。
衍生品市场：过度乐观背后的风险短期内，以太坊价格的最大威胁或许来自衍生品市场的过度自信。3月6日，ETH期货未平仓合约创历史新高，达134亿美元，揭示了杠杆需求的空前高涨。更值得注意的是，期货溢价飙升至18个月高点，多头情绪异常亢奋，23%的峰值表明市场过热，尽管体现了市场信心，但也为突发回调埋下了伏笔。
零售投资者对杠杆看涨头寸的狂热同样达到了历史高点，持续的正资金费率（永续合约的特性）超过正常阈值，显示出市场的非理性繁荣。这一切，在缺乏强健的网络数据支撑下，引发了对价格持续上涨能力的质疑。
尽管以太坊的未来充满希望，特别是若现货ETF获批，但当前的杠杆比率过高，使得直接冲向4800美元上方的道路布满荆棘。市场需谨慎，毕竟，没有坚实基础的高楼，风来易倒。
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