蜜雪冰城上市5日暴涨80%，独特“供应链模式”吸引机构关注

蜜雪集团突破1300亿港元市值，新茶饮行业迎来历史性时刻

3月7日，国内新茶饮市场迎来了一个具有里程碑意义的时刻。蜜雪集团（02097.HK）盘中市值成功突破1300亿港元大关。截至发稿时，该股年内累计涨幅超过80%，打破了新茶饮企业“上市即破发”的行业魔咒，成为资本市场的一个现象级标的。

供应链革命支撑万店帝国

蜜雪集团的成功离不开其独特的供应链模式。“全球采购+自产基地”双轨供应链模式使得蜜雪将原料成本压缩至行业平均水平的三分之一，从而支撑起4.6万家门店、年销90亿杯的庞大规模。在下沉市场的布局中，三线及以下城市门店占比达57%，单店覆盖半径仅500米，形成了独特的规模壁垒。

2024年前三季度，蜜雪集团净利润已达35亿元，供应链智能化与县域市场精细化策略获得了高盛、国金证券等机构的高度评价。中信建投证券也指出，现制茶饮具备显著的海外拓展优势：客单价低、口味普适性强、供应链可复制性高。目前，蜜雪已布局11个国家，东南亚区域收入占比超70%；竞争对手霸王茶姬则通过美国IPO备案，计划以北美市场为跳板推进全球化战略。行业头部企业正将“中国供应链+本土化运营”模式输出海外，蜜雪海外门店超过5000家，霸王茶姬全球门店突破6000家。

第二梯队加速资本化进程

蜜雪冰城打破“破发魔咒”的市场奇迹正在重塑资本对新茶饮赛道的估值逻辑。继蜜雪冰城登陆港交所创造千亿市值神话后，茶饮第二梯队代表霸王茶姬迅速抓住这一时间窗口——3月6日获证监会境外上市备案，拟发行6473万股普通股赴美募资，市场预估其IPO规模或将冲击10亿美元大关。

这一资本传导链背后，折射出市场情绪的戏剧性逆转。回顾2021年奈雪的茶登陆港股时，19.8港元的发行价遭遇首日破发，至今股价缩水超90%至1.83港元，此后茶百道、古茗等品牌也接连陷入“上市即破发”的困局。

分析师指出，蜜雪冰城的市值标杆作用具有双重意义：一方面，其35亿元的前三季度净利润印证了极致供应链模型的盈利可持续性；另一方面，万店规模带来的估值体系重构，为后续入局者打开了融资窗口。