全棉时代被315“点名”，波及稳健医疗

稳健医疗因全棉时代风波股价受挫

近期，央视“3·15”晚会曝光了卫生巾残次品违规翻新乱象，其中涉及多个知名品牌，包括稳健医疗旗下的核心品牌“全棉时代”。这一事件引发了公众对产品质量和企业合规性的广泛关注。受此影响，3月17日，稳健医疗股价开盘即下跌超过8%，最终收跌6.12%，报43.9元/股，市值缩水至255.6亿元。

事件起因是位于济宁市梁山县的一家名为“梁山希希纸制品有限公司”的企业被揭露销售劣质卫生巾和婴儿纸尿裤。该公司通过回收品牌残次品进行分拣，并将未处理的残次料重新加工为原材料，再次流入市场。央视记者现场拍摄到自由点、Babycare、好之、米菲以及全棉时代等多个品牌的残次料。这种行为显然违反了行业规范，正规厂家通常会对残次品进行切碎处理以防止其流入其他渠道。

面对舆论压力，全棉时代在3月15日深夜迅速发布声明，试图与涉事企业划清界限。然而，投资者似乎并未完全买账。次日，交易所向相关上市公司下发关注函，要求其就事件作出详细说明。此外，在黑猫投诉平台上，不少消费者因“3·15”曝光事件发起退款诉求，进一步加剧了品牌的信任危机。

全棉时代：稳健医疗的核心支柱

作为一家从医用敷料起家的企业，稳健医疗近年来逐步扩展至健康生活消费品领域，“全棉时代”正是其在这一领域的核心品牌。无论是财报披露还是市场推广，全棉时代都占据了重要地位。数据显示，2023年及2024年上半年，健康生活消费品业务分别实现营收42.63亿元和22.82亿元，占总收入的比例分别为52.08%和56.58%。

为了提升品牌形象，稳健医疗还邀请了郭晶晶担任全棉时代的品牌代言人，赵丽颖则负责家纺居家服饰的全球代言。这不仅体现了公司对全棉时代的重视，也反映了其希望借助明星效应扩大品牌影响力的战略意图。然而，此次“3·15”风波无疑让稳健医疗的资本叙事雪上加霜。

从“口罩第一股”到增长瓶颈

稳健医疗曾因新冠疫情受益而被称为“口罩第一股”。2020年，随着全球对防护用品需求激增，公司业绩迎来爆发式增长，当年营收突破百亿大关，达到125.3亿元，归母净利润更是同比增长近6倍，高达38.1亿元。同年9月，稳健医疗成功登陆A股资本市场，发行价为74.3元/股，上市首日涨幅接近70%。

然而，随着疫情红利逐渐消退，稳健医疗的高增长不再。Wind数据显示，公司股价自2021年2月的151.23元历史高点一路下滑，截至最新交易日已跌至43.9元，跌幅接近70%，市值蒸发超500亿元。与此同时，曾经看好公司的机构投资者也开始陆续离场。例如，红杉资本旗下基金在2021年至2023年间通过三次减持累计套现约11.74亿元，而深创投集团也在2022年后从前十大股东名单中消失。

创始人李建全的挑战与布局

稳健医疗的创始人李建全是一位颇具传奇色彩的企业家。他早年在湖北省医药保健进出口公司工作期间便展现出卓越的商业眼光，随后于1989年辞职创业，创立了珠海稳健医用纺织品公司。经过三十多年的发展，稳健医疗从代工生产起步，逐步建立起自主品牌“winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”。

尽管全棉时代近年来表现亮眼，但整体业绩仍受到医疗耗材业务拖累。2024年前三季度，公司营收仅增长0.99%，归母净利润却大幅下滑74.25%。为此，李建全积极寻求新增长点，先后收购多家国内外企业，涵盖高端伤口敷料、医用乳胶产品及注射穿刺类医疗器械等领域。2024年9月，公司更斥资1.2亿美元收购美国GRI公司75.2%股权，意在拓展海外市场。

不过，频繁的并购活动也导致稳健医疗的商誉不断攀升，截至2024年三季度末已达15.15亿元。尽管目前公司资金状况较为健康，账面货币资金达39.18亿元，资产负债率控制在32.29%，但如何将这些投资转化为实际业绩增长仍是摆在李建全面前的一大难题。

此次“3·15”风波是否会动摇稳健医疗的基本盘？答案或许取决于公司能否快速恢复消费者信任，并找到新的盈利驱动因素。对于这家经历过多次转型的企业而言，这既是挑战，也是机遇。