传中国电信酝酿上市

　　继中国电信股份有限公司、中国通信服务股份有限公司成功上市之后，中国电信集团旗下子公司号码百事通也被列入上市计划。近日，《通信产业报》(网)记者从中国电信集团内部获悉，在刚刚结束的号码百事通半年度工作会上，中国电信集团副总经理杨小伟透露了电信集团正在酝酿号百上市的想法，但关于上市的具体细节则未提及。作为特大型央企，中国电信借助资本市场的力量，在建立现代企业制度、国有资本保值增值的探索上走在了前列。

前世今生

　　在上海四川北路的一栋写字楼里，有着一家极为低调的公司——号百信息服务有限公司。进出写字楼的白领们很少知道，正是这家公司运营着街头巷尾耳熟能详的号码百事通。

　　上海市工商行政管理局的网站显示，号百信息服务有限公司注册时间为2007年8月15日，注册资本3.5亿元人民币；而实际上，自2004年 10月王晓初入主中国电信之后，他便提出向综合信息服务提供商转型的战略，同时着手改造这家在当时已经面临固话收入迅速下滑的严峻局面的老牌运营商。延伸 和拓展114查号业务，创新后向收费模式，便是王晓初的切入点之一。

　　2005年下半年，号码百事通(下称号百)高举“语音Google”的大旗横空出世，一个综合类信息服务平台雏形初现，此时距离王晓初上任仅过 去不到一年。此后随着产品开发和全业务经营，号百逐步形成了以餐旅预订、电子商务为核心的8大类业务体系，2009年收入达70亿元。

　　号百的成功也引来竞争对手的跟进，然而无论是中国移动的12580还是中国联通的116114，目前的业务规模仍无法与号百抗衡。

　　在刚刚结束的号百半年度工作会议上，杨小伟提出，号百要进一步进行机制体制创新，尤其要做大做强电子商务。

　　而在这次会议上，杨小伟也透露了电信集团正在酝酿号百上市的想法，这令与会者颇感意外。

上市之路

　　在中国电信的改革历程中，有两个时间值得铭记：一是2002年11月16日，中国电信股份有限公司股票在香港、纽约两地成功挂牌交易，这标志着中国电信走上了市场化发展之路。此后，2003年、2004年的两次收购，使20个省级电信企业完成重组改制进入上市公司。

　　二是2006年12月8日，中国通信服务股份有限公司(下称中通服)在香港联交所成功完成首次公开募股。至此，中国电信初步完主业和辅业上市。

　　国资委相关人士表示，中国电信提出让号百上市并非一时冲动：从原中国电信总经理周德强“理顺产权、调整结构，有进有退、合理流动，保持稳定、规 范改制，放开搞活、走向市场”的32字方针，到王晓初“通过重组上市、中外合资、兼并收购等多种途径进行股份制改革，实现从单一的国有资产股权结构向多元 化股权结构转变，建立现代企业制度”的改革思路，无不显示出中国电信持续改革的历史逻辑。

　　在前毕马威审计师贺然(化名)看来，从主业上市到辅业上市再到增值业务上市，中国电信三入资本市场，“其实讲了一个以体制改革促企业转型的故事”。

　　不过在号百内部，员工对于公司上市的意外亦有其道理。“号百的产权关系、主营业务是什么都还不明晰，谈上市是不是为时过早？”集团号百相关人士反问。

　　据记者了解，被号百员工称为“集团号百”的号百信息服务有限公司，除了少部分直营业务外，基本只是承担经营指导职责，实质承担生产经营任务的是 各省号百，而各省号百目前的产权关系也不一样：北方10省为号百分公司，而南方21省的号百则仍然附属于各省电信，相当于省电信的一个业务部门。

　　而就号百目前的主营业务来说，虽然有8大类业务，“但真正盈利的只有餐旅预订、电子商务等几类。”相关人士告诉记者。

　　“之前内部曾说要将公司所有业务理顺，但一直没有动静，没想到就要准备上市了。”该人士表示。

　　不过，这些问题在贺然眼里都不算什么。“我操作过很多大型国企的上市项目，上市之前关于产权关系的重新界定、核心业务的剥离重组等等都是必经的步骤，之前中国电信和中通服的上市只会比号百复杂。”

如何“造血”

　　电信集团酝酿号百上市的消息传出后，关于上市的时间和地点也引起业内诸多猜测。

　　贺然告诉记者，一般选择在境外上市的公司，一方面希望获得全球性声望，助力其国际化拓展，另一方面则是借助境外资本市场的规范监管，苦练自身“内功”。

　　如果选择在国内上市，“好处是门槛不高，相关费用降低很多，不过需要到证监会排号。”

　　“根据号百目前的业务范围和业务规模判断，选择在香港单独上市的可能性比较大。”贺然猜测。

　　他同时指出，在完成业务剥离、资产重组之后，走完上市流程一般需要8-10个月的时间。

　　而在号百内部，员工更为关心的是上市能够为号百带来什么？众所周知，上市的首要目的是募集资金，为企业未来发展提供充足的资金来源。但这一点就遭到了很多人的质疑。

　　“要让投资者买单，你必须要为投资者画一个饼，给其一个投资的理由。”集团号百相关人士表示，“假如号百真的独立上市了，那么号百赖以生存的基础——各省电信的资源也就失去了。失去‘造血’功能，投资者又如何买单？”

　　据记者了解，集团号百总经理王玮曾任上海电信总经理，中层干部也基本来自各省电信。但即便如此，集团号百对于各省号百的经营指导意见经常无法落地，各省电信各行其是。一旦号百独立上市之后，恐怕再想借助各省电信资源将难上加难。

　　不过贺然对此却持相反观点。他认为，传统的电信资源在号百上市之后仍然可以利用，只不过以前是“免费”，上市之后付出一些成本同样可以利用，“整个号百的一体化运作反而会更加顺畅。”

　　“实际上，给投资者画一个什么样的‘饼’，才是中国电信需要首先考虑的。”贺然表示，“转型只是一个口号，口号要落实到对市场的判断上，对具体业务的规划上，这些才真正考验决策者的智慧。”

　　贺然觉得，从号百近期的动作来看，其对电子商务的重视，恐怕在上市之后会更加明显，“不排除收购业内领先的电子商务公司的可能。”

　　专家表示，上市只是手段，即便号百上市成功也只是翻开了新的一页，而中国电信的转型故事还远没有讲完。

中国电信资本之路

　　2002.11.16

　　中国电信股份有限公司股票在香港、纽约两地成功挂牌交易，沪浙苏粤四省业务上市

　　2003.10

　　中国电信股份有限公司以460亿元人民币收购皖闽桂赣渝川6省市资产

　　2004.4

　　中国电信股份公司以278亿元人民币收购鄂湘琼黔滇陇青宁新10省市资产2004.4

　　2006.12.8

　　中国通信服务股份有限公司在香港联交所完成首次公开募股

　　2008.6 .1

　　中国电信上市公司收购北京电信