A股处于历史大底附近位置_A股历史大底都有哪些特征？这些重要数据告诉你

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A股历史大底都有哪些特征？这些重要数据告诉你

自2018年以来，中国的A股市场经历了一波三折。上海证券交易指数从3587.03点开始下滑，如今仍在3100点附近波动。在这段时间里，A股投资者遭遇了“业绩雷”、“股权质押雷”、“商誉雷”等各种难题，同时，A股市场的平均市盈率也在逐渐下降，挤掉了一些高估的泡沫。

随着股市指数的进一步下跌，“市场底部”的声音开始涌现，究竟市场是否已经达到谷底？如何判断呢？接下来我们就来看看历史上A股市场的底部有哪些特征。

首先，历史上的A股底部通常伴随大幅下跌。自从1990年以来，上证综指共经历了5次大幅下跌：

第一次发生在1994年7月28日，指数跌至339点，跌幅达77%；

第二次发生在2005年6月6日，指数跌至998点，跌幅达56%；

第三次发生在2008年10月28日，指数跌至1665点，跌幅达73%；

第四次发生在2013年6月25日，指数跌至1850点，跌幅达47%；

第五次发生在2016年1月27日，指数跌至2638点，跌幅达49%。

总的来说，A股历史上5次见到底部时，上海证券交易指数的平均跌幅约为60%。

其次，当市场底部到来时，市盈率往往会随之降低。通过对A股历史市盈率和底部关系的研究，我们发现股市底部到来的同时，市盈率也会见底。

根据风能统计数据，以上证A股的市盈率（TIM，中值，剔除负值）月度数据计算，五次市场底部时上证A股的市盈率中值分别为：

第一次，市盈率中值在14附近；

第二次，市盈率中值在23附近；

第三次，市盈率中值在18附近；

第四次，市盈率中值在23附近；

第五次，市盈率中值在42附近。

然而第五次上证指数达到2638低点时，其市盈率中值并不低，在42附近。这就解释了为何上证指数从2638点上升至3587点期间，大多数人仍会遭受损失。尽管权重股支持着大盘稳定上升，但市场上的大多数股票正在下跌并减小估值。

如果排除市场扭曲的第五次数据，平均来说，前四次上证股指底部市盈率的中值在20左右。

最后，换手率创新低。"换手率"是衡量股票流动性的指标之一。当市场底部到来时，A股的换手率也会低于平常。

根据风能统计数据，以两市A股换手率（算术平均）来计算，如果以前四次探底来看，换手率均在1左右。

近期市场表现

今年以来，市场从2018年1月26日的高点3587一路震荡下跌，并在5月30日触及一年内最低点3034，指数下跌了15%，离5178高点下跌了41%。

此外，根据风能统计数据，截至2018年5月31日，上证指数的市盈率中值为33，仍然高于前四次的上证底部平均为20的市盈率中值。

在换手率方面，截至2018年5月31日，上证A股换手率为2.521，同样也高于前四次的上证底部平均为1的换手率。

部分行业底部或已到来

虽然与A股前四次的历史底部相比，当前的A股在市盈率、换手率等方面依然较高，但一些券商认为部分行业板块可能已经迎来底部。

其中，钢铁板块经历了去年年底以来一股股价上涨的热潮，多数钢铁股的股价在2月份达到年内高点，然后整体陷入长达4个月的回调，板块指数已回落在相对低位，许多股票也在5月底创下年内低点。

招商证券认为，钢铁底部已显现，看好新的反弹机会。钢铁板块经过前期的连续下跌，淡季、房地产信用违约等悲观预期已迅速释放。目前情况下，基本面与估值的双重底部已经出现，钢铁行业阶段性见底，看好新的反弹。再次强调主要理由：

1. 库存底：本周社会库存同比增长仅为2.5%，总库存同比增长转负，预计6月底钢铁总库存同比增长-15-20%，历史绝对低位；

2. 估值底：板块底部标志性指标，龙头宝钢PB不足1.1倍，弹性标的华菱、柳钢、新钢等跌破4倍PE，当前估值向下空间有限，安全边际高；

3. 钢价向上涨。

此外，Wind数据显示，截至上周五收盘，A股破净股数量达121只，较第一季度末增加了86.15%。其中，破净银行股达16只，占比13.22%。此外，第一季度共有710只基金减持上述破净银行股，减持总市值218.28亿元。

对此，银河证券认为，2018年以来银行板块的净利润增速预期相对稳定，2018年的增长约为8%，银行板块走势主要取决于估值预期。银行PE估值从年初7倍升至8倍，贸易战后降至7倍，之后在6倍与7倍的中枢位置徘徊较长时间，5月下旬跌破中枢位。熔断后的6倍可以视为底部估值，2018的基本面对应中证银行指数为5715点，上周五收盘中证指数距离该底部区域有4.8%的距离。

对于最近的市场表现，万联证券认为，在本轮市场调整过程中，外资的力量部分抵消了内资空头的力量，使上证指数得以维持在3000点以上运行。如果以量能和空头排列个股占比指标来看市场，投资者的悲观情绪已经创造了2016年9月以来的新低。换句话说，由于众多不确定性的持续压抑，投资者的悲观情绪很可能是阶段性的高峰，未来存在纠正的动力。在抑制市场的各种不确定性中，大部分将在6月份落地，7月至8月的大环境将明显优于5月至6月。坚持认为市场处于阶段底部的观点，后期的回落是逐渐增加中线仓位的机会。方向上重点关注受政策扶持明显的科技成长板块的龙头个股，具有业绩确定性而又回调充分的个股是胜出的关键。

另一方面，联讯证券认为，市场破净股票已经超过110只，银行业、房地产业、交通设备、采矿业等行业较多，且其中基本面大多良好，这也是弱势见底的重要指标之一。总结了历史上几次见底时破净股的数量和比率，2008年沪指1664点时，破净股214只，占当时A股总数的13.54%；目前已经约占A股的3.15%左右，达到了历史上第五的水平，破净股的数量也超过了2016年熔断底的一倍。历史上几次底部破净股市净率在0.8倍左右水平，可以寻找相应水平的被误杀品种给予关注。不过，今年破净股走势存在跟跌不跟涨的特点，即股市反弹时破净股数量减少不多，但在股市下跌时破净股阵容有所增加，这也反映了当前市场的流动性紧张，以及上半年板块转换较快、风格摇摆不定的结构性行情特点。

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