2023年并非牛市，何时抄底？SPX与BTC深度解析

近日的大幅上涨让人兴奋不已，然而，我们是否能断定牛市归来？恐怕答案是否定的。熊市里的反弹也是常态，2019年的那次反弹就是一个例子。如今，币圈的市值已远超前两次牛市，即便从高位回撤60%，仍有一万亿美金的巨大体量。在这个情况下，传统金融市场的状况将成为决定币圈走势的关键因素。

外围金融市场、币圈自身事件及庄家行为是影响币圈走势的三大关键因素。其中，币圈事件包括暴雷、名人带货等突发事件，庄家则指的是鲸鱼群体或机构炒家。这三大因素对币圈的影响程度依次为：币圈事件＞外围金融＞庄家。币圈事件的发生会使其暂时与外围金融市场脱钩，待事件消退后又会与其恢复关联。庄家则会在行情平淡或币圈事件较少时活跃起来，引发局部行情。

以SPX为例，我们可以发现2022年6月和今年1月初的两次反弹均与其密切相关。当然，也存在例外情况，比如2022年11月的反向走势就是由FTX事件引起的。总的来说，细心观察会发现影响币圈的因素众多。

币圈可以被视作一只高风险的科技股，具有更大的波动性。对比三个美股指数，币圈与纳斯达克的相关性更高，但我们选择参考SPX，因为它在传统金融界的讨论更多。研究SPX的K线走势对于预判币圈走势更为有用，毕竟SPX的体量远远超过了BTC。

观察图1中的SPX与BTC走势，我们会发现两者间的关联度非常高。此外，SPX与BTC之间还存在着明显的同步性。可见，外围金融环境对币圈的影响不容忽视。

综上所述，我们可以通过观察外围金融环境、币圈事件和庄家行为来分析币圈走势。币圈事件和外围金融环境的变化常常会导致币圈短期内出现偏离，而庄家则可能会在特定时期发挥影响力。

要想判断币圈是否进入牛市，我们需要关注美股的状况。目前看来，这种情况发生的可能性很小。

1.美国的加息还未结束。尽管近期有关降息的猜测升温，但实际上还需要经历多个阶段：减少加息力度、停止加息、开始减息。我们目前仅处于第一个阶段，SPX最近的大反弹已经反映了对未来降息的乐观预期，若要进一步上涨，必须有新的刺激因素。考虑到美国经济可能出现轻度或中度衰退，SPX不太可能出现大幅度的增长。

2.美联储的缩表行动刚刚开始，计划在未来两年半内回收3-4万亿的流动性。这是一个长期的过程，意味着风险资产（如币圈）难以实现大幅增长。正如币圈投资者常说的那样，购买加密货币是对法定货币失去信心的表现。但现在，美联储正积极回收流动性，这意味着法定货币的价值将得到提升，加密货币的价值自然会受到影响。在这种情况下，币圈想要进入牛市将会十分困难。

4.随着经济衰退的临近，几乎所有风险资产都将面临压力。加密货币作为高风险资产，在经历了LUNA和FTX的崩溃后，更是失去了许多机构投资者的信任。

我们都想知道何时可以抄底，但这意味着我们要预测底部。然而，熊市的底部往往是难以预测的。所以，我不打算公开给出具体的底部位置，但我可以提供一种参考方法，那就是关注SPX的历史规律。

历史数据显示，美股的几个重要熊市通常发生在降息期间。这是因为经济衰退导致公司利润下滑，进而引发股市下跌。虽然降息是对抗衰退的一种手段，但它总是滞后于实际情况。因此，对于长期的现金持有者来说，现在并不是买入的好时机，更不用说抄底了。等到利息降低到一定程度，再考虑逐步买入。

过去几十年间，我们习惯了各国央行的印钞政策，但这个时代已经结束了。我们将迎来一个新的金融时代，其中包括以下几个方面：

1) 不要期待通胀迅速下降。一旦通胀超过5%，往往会变得非常棘手，特别是租金和工资这类惰性通胀。只有经济衰退才能真正解决这个问题。这也是为什么要提高利率并忍受衰退的原因。美联储2%的通胀目标短期内难以实现，这意味着降息的空间有限。

2) 不要期望再次出现长时间的低利率环境。除非出现大规模的金融危机，否则零利率的情况很难重现。未来的降息进程将会非常谨慎，以免通胀卷土重来。预计未来1-2%的利率水平就已经很低了。

3) 不要期待资金成本继续保持低位。资金不再廉价，这对于风险资产的估值产生了重大影响。那么，下一次币圈牛市能否打破历史纪录呢？敬请期待后续的专题分析。

关于利率何时触底，我的预测是在2024年底至2026年间。当然，我也有可能是错的。

面对这个全新的金融时代，我们必须做好适应和应对的准备。