R3分类：金融资产代币、消费者代币与支付代币

2019年1月21日，奇点财经Singularity Financial报导——R3财团表示，如果比特币是第一次区块链革命，企业区块链平台是第二次，那么由企业证券代币推动的新的全球资本市场的创建则标志着第三次革命的到来。企业证券代币若能吸引实际有效的投资者，将在执法世界中成为可靠的工具。

R3重新定义了代币名称的分类，以更好地理解证券代币。这一分类源于全球数字金融（GDF）行业的R3推动。

金融资产代币——其内在特性旨在用作或代表金融工具和“证券”等金融资产的代币。

消费者代币——本质上具有消费性的令牌，因为其内在特征旨在用作或提供对特定商品、服务或内容的访问。

支付代币——其内在特性被设计为使用价值、交换媒介和/或账户单元的通用存储的代币。

下面是R3联合创始人Todd McDonald的文章《企业代币的产生》（"Origins of Enterprise Tokens"）中的部分内容，原文发表于2018年7月2日。

1. 存托凭证Depository Receipts (1a)

可以将存托凭证看作链上的状态，是资产的数字表现形式，或某形式的价值保存在"其他地方"，可能是托管人（custodian）。存管收据按适当规则，在一个所有者转移到另一个所有者的过程中，资产实体并不离开托管人的保管位置。

2. 原生资产Native Assets (1b)

原生资产代币，作为一种可以直接链化的资产或资产价值，属于金融资产代币的子集。它可以被认为是一个可识别的金融资产，如债券或股票或银行存款，发行人对其有一定的义务。与存托凭证的主要区别在于，原生资产代币代表的就是资产本身。很多近期的“证券代币”都属于这个概念。

3. 消费者代币Consumer Tokens (2)

消费者代币尝试重新定义通常被视为app-tokens的东西，代币是消费者与商品、服务或内容之间的纽带。然而，这个领域仍缺乏"现实世界"的信任，因为程序供应商可以控制游戏规则并严重影响代币的实际使用。

4. 支付代币Payment Tokens (3)

支付代币试图成为一个通用存储的价值或交换媒介的加密资产版本。这个定义包含了中央银行数字货币（CBDC）的愿景，具体取决于如何实施。支付代币的模型很简单，就像比特币一样。

企业代币怎么定义?

企业代币的属性开始形成，同时需要新颖性和实用性。它能够在法律和监管结构的坚实基础上，与现有的法律法规明确整合和互动，如托管人的角色、最终结算、证券法等等。

美国SEC和IRS的定义

美国证券交易委员会（SEC）和美国国税局（IRS）对于代币的分类将有助于解答大多数人关于在购买、销售或交易时适用哪些规则的疑问。

以下是需要了解的五类代币的简介。SEC尚未将它们编入法典，但它们已经出现在监管机构的声明中，以及资产行为和常识之中。

股权代币 Equity Tokens

证券代币 Security Tokens

债务代币 Debt Tokens

股权代币代表了公司的股份。像任何股票购买一样，持有人实际上拥有了企业总股份的一部分。他们有权获得公司的一部分利润和未来的投票权。股权代币与传统股票的唯一重要区别在于记录所有权的方式。传统方法是在数据库中记录，并附有纸质证书。股权代币将公司所有权记录在区块链上。

股权代币，作为公司所有权的份额，可以根据公司如何划分股份来分为多个类别。大多数情况下，公司没有对所有的股权份额进行分类，这被称为“普通股”。公司利润和投票权平均分配。如果公司发行了100个股权代币，每个代币可以代表公司1%的收益，和100张选票中的1张。

你可能也听说过A类和B类股票。这些分类通常会改变公司股票的投票权。例如，A级股权代币可以让持有人每张代币拥有10票，而B级可以拥有5票，以此类推。公司可以创建尽可能多的股票分类，甚至有些根本就没有投票权的股票分类。有时候，公司还会向某些股票分类发放所谓的“优先股息”。这些股东从公司那里得到不同金额的利润分配。

SEC尚未决定如何处理不同的股权代币，也未精确解决公司权力和责任的问题。但它明确表示，股权代币构成了其管辖范围内的交易证券。将来可能还需要进行IPO程序。

证券代币是区块链投资产品，它们不拥有发行公司的所有权，但确实从公司获得了价值。投资者购买一个证券代币，期望它会上涨，然后在未来出售并获得利润。证券代币根据公司业绩的相关指标获得价值。例如，代币持有者可以获得公司利润的一部分，或者可以在公司的生态系统中使用代币来获取价值。

根据SEC的Howey定义，如果涉及以下情况，它将被视为证券代币：

普通人投资；

在一个正规的商业环境中使用；

利润主要来自于他人的努力。

证券代币从公司业务表现中获得价值，使它具有安全性的特点。它与股权代币的区别在于它不拥有公司创建的所有权股份。随着公司的发展壮大，它的代币获得了价值，投资者可以出售以获得利润。

成功的证券代币例子包括tZERO，用于投资项目，将公司收入的10%回报给代币持有者。

债务代币不是本文的主题，不过你应该知道这是第三类金融产品代币。正如它的名字所示，债务代币是一种代币化的债务。这是通过自动执行的智能合约，或通过分布式格式记录在区块链上的债务。股权代币是股票证书的数字化版本，债务代币是区块链的IOU。它们不像证券代币那样受欢迎，也不像股权代币那样被广泛讨论。