机构们的价格漫谈：比特币的“顶”在哪里？

自2月以来，比特币势如破竹，一路冲破5万、6万、6.9万乃至7万美元大关，于3月12日这个曾令币圈血雨腥风的日子创下历史新高，触及7.2万美元高位。然而，在现货持有者稳坐钓鱼台的同时，合约交易者却在价格剧烈波动中备受煎熬。根据Coinglass的比特币爆仓图表显示，从2月26日起，多空双爆现象伴随了本轮快速上涨全程。

1. 截至3月8日，比特币现货ETF总资产净值高达555亿美元，净资产比率攀升至4.09%，历史累计净流入资金已达95.3亿美元。

2. 然而，摩根大通作为少数认为当前涨势即将触顶的机构之一，其策略师Nikolaos Panigirtzoglou以“数字黄金”为参照，假设比特币市值与投资组合中的黄金规模持平，通过风险和波动性调整计算得出隐含配置目标——比特币价格应在4.5万美元左右，远低于目前水平。他表示，尽管市场有人预期比特币市值将达3.3万亿美元，但这忽略了比特币较黄金约3.7倍的高波动性因素。基于此逻辑，若比特币在风险资本层面与黄金匹配，对应的市值仅为0.9万亿美元，对应价格约为4.5万美元。

3. 目前比特币现货ETF总资产管理规模已触及555亿美元，似乎预示着ETF规模即将触顶。摩根大通早在2月29日就发出预警，预测4月份的比特币减半活动可能导致价格大幅下挫至42,000美元。

1. 与摩根大通形成鲜明对比的是，其他机构对比特币表现出了极大的乐观态度。Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz直言全球对比特币需求强劲，现货比特币ETF成为推动价格上涨的关键驱动力。他认为，随着更多传统财富渠道接入比特币投资，以及美联储可能的降息举措，比特币价格在未来一年内有望显著高于现价。

2. Bitwise则修正了去年年底的保守预测，CEO表示比特币达到25万美元的时间可能比大多数人想象的要早。他们强调，比特币当前价格上涨的原因在于供需失衡，尤其是新净需求增加和供应量因减半而减少，形成了明显的供不应求局面。

3. 华尔街投行Bernstein同样看好比特币，预计到2025年中期比特币价格将达到15万美元，并建议投资者买入比特币矿业股票以捕捉即将到来的反弹机会。

4. ARK Invest CEO Cathie Wood坚持大胆预测，鉴于现货ETF热度不减及未来潜在的银行入场，她认为之前设定的比特币2030年达到100万美元的目标过于保守，比特币市值将在未来数年内冲击20万亿美元，单枚代币价值接近100万美元。

1. 大部分分析师普遍认为比特币未来价格将在10-15万美元区间，且实现这一目标的时间窗口正在缩短。FundStrat Global Advisors创始人Tom Lee预测未来12-18个月内比特币将突破15万美元；TIMothy Peterson则预计2024年10月比特币将达到10万美元价位。

2. 比特币增长的主要驱动因素包括ETF的持续扩容、降息预期的临近以及减半带来的供应紧缩。目前，ETF仍处于净流入状态；鲍威尔近期松口暗示今年有可能降息；而确定性的减半事件也仅剩40天左右。此外，监管这只“黑天鹅”短期内似乎不太可能搅动市场。

3. 期权市场的数据显示，比特币兑10万美元的预测正变得越来越现实，执行价格在8万至10万美元的比特币看涨期权大量增加，同时较低的波动性和杠杆率表明当前价格上涨主要由现货市场需求推动，而非衍生品市场杠杆效应。

总体来看，无论是机构还是分析师，对比特币价格走势持较为积极的态度。尽管如此，华尔街机构的涌入使得市场走势更加复杂多变，比特币价格更显瞬息万变。值得注意的是，当比特币价格站上7万美元高位时，散户投机的成本日益攀升，踏空行情的风险亦随之增大。或许最终，比特币会逐渐演变为一种价值存储工具，市场参与者也将回归理性，将其视为投资组合的一部分来对待比特币的未来。