探索美元指数、黄金与原油：揭秘大类资产配置中的关键关联

在大类资产配置的世界里，股票与债券的光芒固然耀眼，然而，有一类被众多基金经理，甚至FOF经理忽视的瑰宝——商品，其在降低组合波动方面的价值不容小觑。无奈之下，我们决定自行钻研。鉴于与美元紧密相连的黄金与石油举足轻重，我们的探索之旅便从美元指数启程。此刻，我们的认知尚处萌芽阶段，期待诸位理性探讨，而非苛责。

探究美元指数的初衷，亦是为了审视当前持有的黄金、商品相关标的是否应适时止盈。

1.定义：美元指数（US Dollar Index，简称USDX），如同一面镜子，映射出美元在全球外汇市场的汇率风貌，旨在衡量美元对一揽子货币汇率变动的幅度。它通过计算美元与一组选定货币的综合汇率变化率，揭示美元的强弱态势，间接反映出美国出口竞争力与进口成本的动态变化。

2.诞生：美元指数并非孕育于芝加哥期货交易所（CBOT）或芝加哥商业交易所（CME），而是纽约棉花交易所（NYCE）的智慧结晶。这座成立于1870年的古老交易所，最初由棉花商人与中介商汇聚而成，是纽约乃至全球棉花期货与期权交易的重镇。1985年，其金融部门横空出世，首推产品便是美元指数期货。

3.现况：历经整合与变迁，如今，美元指数期货在洲际交易所（ICE）挂牌交易，实时数据由路透社依据各成分货币即时汇率每隔约15秒更新，采用最高买入价与卖出价的平均值计算，再经ICE传递给各大数据供应商。

1.布雷顿森林体系：1944年，英美两国在布雷顿森林会议上签署《布雷顿森林协定》，构建了金本位制覆灭后的第二代国际货币体系。该体系的核心是“双挂钩”机制，即美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，确立了美元的中心地位。然而，黄金虽退居二线，其稳定体系的作用仍受严格管控，市场机制作用受限。

2.美元危机与体系瓦解：20世纪60至70年代，美国深陷越战泥淖，财政赤字飙升，国际收支恶化，美元信誉严重受损，引发多轮美元危机。各国竞相抛售美元、抢购黄金，导致美国黄金储备锐减，伦敦金价飞涨。最终，美元与黄金的官方兑换关系在1971年宣告终结，布雷顿森林体系走向崩溃，浮动汇率制取而代之。美元自此成为无可匹敌的强势货币，国际市场上的商品大多以美元计价，凸显了美元指数的重要性。

1.计算原理：USDX期货以各国与美国贸易结算量为基石，采用加权方式计算美元的整体强度，以100点为强弱分界线。欧元诞生后，指数调整为涵盖六种货币，其中欧元权重高达57.6%，对USDX影响力最大。

2.利率效应：美国利率升降直接影响美元走势。高利率常吸引资本流入，提振美元；低利率则可能导致资本外流，打压美元汇率。历史上，美国在高贸易逆差与财政赤字背景下，凭借高利率政策成功稳住美元。

1.主要黄金市场：伦敦、纽约与东京分别以其悠久历史、市场规模与地区影响力，构成了全球黄金交易的三大支柱。

2.美元与金价：长期来看，美元指数与黄金价格呈显著负相关。究其缘由，主要包括美元作为国际货币体系基石削弱黄金储备功能，美国经济状况与黄金价格反向变动，以及黄金以美元计价使得美元贬值推高金价等因素。

数据研究：回溯2010年至2023年，美元指数与黄金价格走势确证了二者长期的负相关性。今年，美元指数在7月触底反弹后创新高，而黄金虽年初上涨，近期表现却显疲软。

news：美联储于9月21日宣布维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.5%，这是继今年3月后第二次按下“暂停键”。过去一年，美联储为遏制通胀，已连续加息11次，累计上调525个基点，利率升至22年来高位。

market watch：货币市场数据显示，11月加息概率从29%微升至31%，而“跳过11月、12月再加息”的预期则从35%升至40%。

1.石油美元：上世纪70年代，美国与沙特达成协议，确定美元为石油唯一定价货币，得到OPEC其他成员国认可。自此，美元强弱直接影响国际油价。通常，美国经济繁荣推动原油需求增长，推高油价；反之，油价过高可能抑制美国需求，对经济产生负面影响。

2.美元指数与油价关系：二者并非始终保持负相关。美元指数反映美元对一揽子货币的汇率变化，美元相对其他货币的强弱决定了指数与油价走势的同步或背离。此外，美元作为避险资产，大量资金涌入可能导致美元指数上升、油价下跌。总之，美元指数与国际油价之间的关系并非简单的正负相关，而是受到多重因素交织影响。

数据验证：今年，美元指数在99-106点区间窄幅波动，而美国原油（WTI）价格波动远超美元指数，最低触及66.34美元/桶，最高达90.69美元/桶。显然，原油价格更多受供需逻辑驱动，如沙特减产保价、美联储加息提振经济预期等。因此，对于原油投资，我们或许应深入探究其内在逻辑。

写在最后

亲爱的投资者们，尽管这是我们首次系统梳理美元、黄金与原油之间的数据关联，幸得专家指点，我们对价格传导逻辑有了初步理解。诚然，许多细节仍有待深入研习，但愿本文能为您的知识宝库添砖加瓦。未来，让我们携手共探金融市场的奥秘！