CoinEx研究院：去中心化的稳定币DAI研究报告 | 火星号精选

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1. 独树一帜：DAI作为以太坊上首枚发行的去中心化稳定币，于2017年底横空出世，相较于其他稳定币，其独特的去中心化属性及在DeFi领域的关键作用使之脱颖而出。

2. 早期探索：在USDT霸主地位确立前，数字货币先驱曾尝试各类稳定币原型（参考：《稳定币简史，Bitmex ReSearch》）。

3. 市场地位：DAI现已成为市场上结构最完善、技术最先进的稳定币之一，这一评价不仅源于其设计理念，更经市场占有率验证。

1. 精妙设计：获取DAI需将ETH存入名为CDP的智能合约中，根据抵押品美元价值发行DAI。汇率与美元挂钩，通过MakerDAO激励机制得以维系。

2. 直白解读：DAI运作犹如一份智能合约，不强制与USD 1:1锚定，而是依赖激励机制吸引套利者使其价格稳定在1 USD附近。与ETHUSD永续合约虽原理相似，但DAI交易完全去中心化，透明度更高。

3. 去中心化本质：在无中心化银行体系的去中心化世界，DAI以ETH等资产抵押发行，保障价值透明可查，无需担忧资金“跑路”，但需注意抵押物价格波动可能导致保证金补充甚至违约。

1. 本质差异：USDT承诺每枚代币背后有等值美元储备，但储备详情及风险不透明；DAI则以链上可见的ETH（或ERC20资产）为抵押发行，透明度高但面临抵押物价格波动风险。

2. 流动性较量：USDT占据各大交易所主流交易对，DAI使用率极低，流动性显著不足。活跃交易对能吸引套利者，形成良好流动性生态，DAI尚需时日追赶。

3. 名称槽点：DAI命名缺乏直观的“稳定”联想，如USDT、BUSD等名称更易让人联想到与美元挂钩。

1. 抵押物风险：DAI稳定性的关键在于抵押物价格稳定。ETH及ERC20代币价格剧烈波动时，DAI稳定性将受严重影响。

2. 历史案例：3月12日，DAI价格偏离超过5%，且此后十日内未能恢复稳定（参考：《DAI真的是“稳定”币吗？- Skew》）。下图揭示了DAI价格稳定性与ETH波动的相关性：

1. 应对策略：面对抵押物价格波动风险，DAI团队已做出调整，现允许用户以更稳定的USDC作为抵押物生成DAI。USDC如同连接DAI与现实法币的桥梁，增强其兑换能力。然而，这引发疑问：若USDC更为稳定，DAI存在的意义何在？对中心化系统的信任程度将影响投资者对两者的选择。

1. 流动性为王