比特币都在谁手里？

1. 长期投资者 vs 短期投机者

比特币持有者构成的显著转变揭示了一个事实：市场正由长期投资者为主导转向短期投机者占据主导地位。在比特币价格尚未触及2017年12月顶峰前的11月，长期投资者所持比特币数量约为频繁交易者的三倍之多。然而，至2018年4月，两者的差距急剧缩小，长期投资者手中的约600万个比特币与短期投机者持有的约510万个比特币几乎持平。

2. 财富转移与流动性事件

据Chainalysis统计，自去年12月至今年4月期间，长期持有者向新进投机者出售了至少价值300亿美元的比特币，其中一半交易发生在去年12月单月。这场“非同寻常的财富转移”，正如Chainalysis首席经济学家菲利普·格拉德威尔所言，导致比特币市场可供交易的总量骤增近60%，成为近期价格下跌的“根本驱动因素”。如今，比特币交易量与价格同步下滑，从高峰期的每日近40亿美元降至目前的10亿美元左右。

3. 炒作退潮后的价值考验

比特币能否再现甚至超越去年12月的巅峰价格，关键在于炒作风潮过后，哪些人会选择继续持有。比特币诞生于2009年金融危机后，旨在打造一个不受中央银行体系约束的交易媒介，吸引了计算机专家、政治活动家等自由主义者，视其为可能颠覆法定货币体系的替代货币先驱。然而，尽管近期加密货币投资热潮涌动，目前并无明显迹象表明加密货币即将取代法定货币。摩根士丹利的研究显示，截至2018年第一季度，美国500强电商企业中仅有4家接受加密货币，相较于2017年初的3家，增长率微乎其微。Chainalysis指出，比特币交易大多源自交易所，极少用于支付商家的商品和服务。

1. 财富集中与波动风险

比特币市场的财富分布极度不均，少数“鲸鱼”（投资大佬）掌控了市场相当大的份额，与比特币倡导金融民主化的初衷相悖，同时也带来了风险。截至今年4月，约有1600个比特币钱包持有至少1000个比特币，总计近500万个，占可用比特币总数的约三分之一。其中，被长期投资者持有的不足100个，每个包含1万至10万个比特币，现值介于7500万美元至7.5亿美元。格拉德威尔担忧：“这种集中化的财富意味着比特币面临波动风险，因为少数人的举动就能产生巨大影响。”

2. 市场操纵与小玩家劣势

缺乏监管及非正式场外交易市场的存在，为大玩家提供了操纵市场的可能性，使小玩家处于明显劣势。Mosaic联合创始人兼区块链研究主管加里克·希勒曼指出：“当你在任何资产上建立足够大的头寸时，你都能影响价格。许多大玩家相互沟通，他们不仅彼此熟悉，还对市场动态了如指掌。”摩根士丹利分析师在报告中呼应了这一忧虑，指出成熟投资者“愿意牺牲传统的投资者权利以换取潜在的更快流动性”。

3. 新兴市场机遇与挑战并存

尽管如此，新兴市场中高涨的投资热情和大量资金涌入有助于基础设施的逐步完善，为未来更安全的比特币交易铺路。尽管进程缓慢，但对于期待未来交易环境改善的投资者而言，这不失为一个积极信号。

1. 交易平台的演变

除技术极客外，买卖比特币对多数人而言颇具挑战。随着加密货币热度攀升，一些消费金融企业竞相推出自家App，为用户提供接触数字货币的渠道。不少交易所加强了尽职调查程序，回应客户关切，投资扩大客户服务团队。技术进步促使交易费用降低，但黑客攻击仍屡见不鲜。

2. 机构参与与合规监管

金融机构不甘落后，如芝加哥商品交易所（CME）、芝加哥期权交易所（CBOE）等知名期货交易所已推出比特币期货产品。纳斯达克CEO艾德娜·弗里德曼表示，该交易所正考虑提供加密货币交易服务。另类投资基金亦跃跃欲试，摩根士丹利数据显示，目前已有超过250只加密货币基金，管理资产预计超过35亿美元。此外，正规的场外交易市场逐渐成型，DRW（由坎伯兰集团投资）和Circle（获高盛集团支持）等公司发展迅猛。

3. 监管格局与银行态度

比特币交易的未来很大程度上取决于监管机构的态度与举措。全球各地监管政策各异，缺乏一致性。如东京等亚洲金融中心加强对加密货币交易所的监管，中国则全面禁止交易所。美国证券交易委员会（SEC）上月宣布，将对可能存在的比特币价格操纵行为展开刑事调查。银行普遍不愿与加密货币及其相关公司打交道，部分原因是追踪加密货币交易的反洗钱调查难度极高。

希勒曼预计，比特币终将形成“被合法监管的零售投资市场”，但这需要时间，可能还需数年。曼彻斯特城市大学金融经济学高级讲师加文·布朗认为，比特币的广泛接纳离不开监管机构、央行和税务部门许可，允许财富在现有金融体系与新兴体系之间流动。

尽管比特币市场风云变幻，仍有一部分人对其充满信心。如同Sunnie，她在2014年起涉足加密货币交易所工作，并自那时起投资比特币。面对去年12月的高价，Sunnie并未选择离场，因为她曾在2016年因过早卖出而错失良机。如今，她10个比特币的投资占其总资产的50%，买入成本仅为3000美元。她深信比特币的潜力，作为首个应用区块链技术的项目，比特币若能在当前的价格动荡中幸存下来，她将对其保持信心。她憧憬着：“当比特币价格攀至六位数时，我或许会全部兑换现金，直接退休。比特币价格必会再创新高，或许比我想象的还要高！”