比特币现金（BCH）：这次反弹是怎么回事？

1. 比特币现金（BCH）作为比特币（BTC）硬分叉的产物，诞生于2017年区块大小争议的硝烟之中。

2. 贝莱德申请现货比特币ETF后，BCH价格飙升近40%，在比特币主导地位不断提升的背景下，其表现依然抢眼。

3. 尽管近期价格走强，但BCH的关键指标依旧疲软，笔者认为当前并无实质性催化剂驱动其短期上涨。

贝莱德（BLK）申请现货比特币ETF的消息犹如平地惊雷，引发市场广泛关注，BTC时隔四个月首次突破每枚3万美元大关。短短48小时内，比特币价格狂飙3000美元，其市场主导地位飙升至两年多以来的高位50%。然而，在比特币风光无限的背后，比特币现金（BCH）却以更加惊艳的表现悄然崛起。

自6月15日以来，BCH涨幅高达34%，成为同期加密货币市场上一匹引人瞩目的黑马。本文将探究此次BCH价格异动背后是否存在基本面驱动因素，抑或是纯粹的市场投机行为所致。

1. 比特币现金是比特币硬分叉的产物，旨在提供比原链更快、更廉价的交易体验。这场“区块大战”发生在2017年加密货币牛市高潮期，BCH阵营（即“大区块主义者”）主张加密货币应作为高效的点对点交易媒介，而比特币阵营（即“小区块主义者”）则强调其作为底层价值存储的功能。理念不合最终导致了分道扬镳。如今，随着Ordinals协议的出现，新一轮的区块空间争夺战似乎已在酝酿之中，近几个月的市场波动似乎预示着冲突的升级。

2. 我们上一次在Seeking Alpha关注BCH是在2021年6月。当时，尽管BCH在作为第一层支付网络方面展现出一定的优势，但其面临的两大忧虑——缺乏广泛的实际应用与交易所退市风险——始终挥之不去。事实证明，后者并未如当初预料般严重，BCH仍在各大主流交易所屹立不倒。然而，关于其应用推广的问题似乎在过去两年间找到了答案——令人失望的是，答案近乎一片空白。

1. 要深入理解为何BCH未能实现其分叉之初的愿景，必须回顾催生它的动机。大区块主义者寄望于BCH能承载大规模点对点商业活动。然而，无论是每日活跃用户数量，还是通过网络流转的美元价值，BTC的实际应用程度远超BCH：

2023年，比特币现金平均每日活跃用户仅4.5万，每日交易价值仅为2100万美元。即使用户量显著增长，BCH的DAU也难以望BTC之项背。讽刺的是，5月份Ordinals交易费用飙升导致用户涌向替代链时，受益的并非比特币现金，而是莱特币（LTC-USD）。

1. DAU（CoinMetrics）

分叉事件为评估钱包地址增长提供了绝佳参照点。理论上，分叉发生时，原链上持有代币的地址在新链上同样会持有等额的新代币。例如，某人在分叉前持有2个BTC，则其比特币现金钱包在新链启动时也将持有2个BCH。对比两链非零地址的增长情况，可窥探双方的发展态势：

2. 非零地址（CoinMetrics）

尽管比特币现金上的非零钱包地址自分叉以来增长了20%，但这与比特币上非零钱包地址164%的爆炸性增长相比，显得微不足道。进一步考察持币集中度的变化，有助于揭示更深层次的背景信息：

3. BCH持有者集中度（IntoTheBlock）

自分叉以来，BCH的鲸鱼持有量相较于散户持有量持续扩大，意味着BCH随着时间推移愈发集中化。这种趋势显然与BCH多头及点对点支付硬币支持者的期望背道而驰。4.审视比特币现金的网络安全状况，不禁令人忧心忡忡。

4. BCH哈希率（CoinMetrics）

尽管比特币的全球exahash稳步攀升，但比特币现金的哈希率早在2018年便已触及峰值。虽然降低挖矿难度确保了矿工多年来维持适度盈利，但这无疑削弱了比特币现金的理论安全性，使其相对于BTC而言，遭遇51%攻击的可能性显著增大。事实上，早在2019年，比特币现金就遭受了一次51%攻击，尽管据称这是一次预防性行动，旨在挫败另一实体潜在的恶意行为。

5. BCH哈希分布（IntoTheBlock）

当前，各矿池算力分布相对均衡，未发现单一矿池占比超过19%的情况。相比之下，币印当前掌控着比特币矿池算力的22%以上。

比特币现金并未如分叉初期支持者所愿，从作为交换媒介的广泛应用中获益。在我看来，导致网络缺乏实质增长的原因主要有以下几点。1.BCH社区内部派系林立，最终导致另一次分叉及比特币中本聪愿景（BSV-USD）的诞生，进一步削弱了大区块主义者的凝聚力。

综上所述，当前并无明显的基本面因素推动BCH近期的上涨行情。即便以当前币价计算，挖矿仍有利可图，且的确有一部分人群在使用BCH。尽管如此，它恐怕永远无法真正撼动比特币作为点对点支付工具的霸主地位，至少从用户体验角度看，它仍不失为一个可靠的区块链网络。

一种猜测是，鉴于美国证券交易委员会（SEC）可能难以将比特币现金界定为证券，投资者可能选择抛售被标记为证券的加密货币，转而投向BCH。