去中心化金融：韧性与误解共存，重新审视DeFi的真实面貌

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过去一年，主流媒体的数十篇文章揭示了一种广泛看法：虽然DeFi展现出巨大的潜力，但现在它的主要用途仍在于加密货币价格的投机行为，例如通过借贷平台进行杠杆操作。这一观点在纽约时报、彭博社和CNBC等诸多媒体中广为传播。同时，“degen”（“degenerate”的缩写）一词成为Twitter交易员的标识，强化了外界对DeFi领域内赌徒和投机者的刻板印象。

然而，实际情况却是多数储户在谨慎行事，有时甚至比传统金融市场更为稳健。DeFi是一系列运用智能合约技术的分布式应用程序，它们利用区块链工具在互联网上提供类似银行业务的服务。

近期加密货币市场的大幅回调使得现货价格重挫，比特币从$57,000急跌至$42,000，以太坊则从$4,600暴跌至$3,500。与此同时，DeFi备受关注的总价值锁定(TVL)虽有所下降，从2,700亿美元降至约2,600亿美元，但仍维持了自11月以来的区间波动。

据CoinDesk采访的一些行业专家表示，DeFi用户的谨慎态度可能是其在这次回调中表现较好的原因之一。如果DeFi经历长时间的资金流出，这种相对保守的做法可能正是关键因素。

相比之下，上周对于中心化交易所的衍生品交易者而言，遭遇了史上罕见的大规模回撤，期货未平仓合约(OI)骤降约25%，减少了54亿美元的OI总额。

然而，链上数据分析呈现出一幅迥异的画面。Dune Analytics数据显示，当市场回调达到最低点时，DeFi头部借贷平台如Aave、Compound和Maker的清算金额仅为6600万美元左右，仅占当前2800亿美元TVL的一小部分，甚至仅占Aave、Compound和Maker TVL总值423.7亿美元的0.01%。

Delphi Digital的研究主管Ashwath Balakrishnan表示，DeFi贷款的杠杆率通常低于传统世界中的贷款，这是其中一个原因。“Aave和Compound上的贷款相较于银行的抵押贷款更为谨慎。在银行，信用评级良好的客户可以获得高达60%-80%的贷款价值比，而在Aave和Compound，较大规模的贷款额度通常在10-15%到50%之间，这是一个相当安全的范围。”他补充道，大部分借贷稳定币的用户并没有用于交易，而是为Curve等协议提供流动性。

尽管DeFi主要被用于杠杆和投机的说法受到质疑，专家们也警告称，长期的现货市场价格下跌仍可能导致DeFi和TVL出现显著下降。

总体而言，DeFi TVL的韧性和弹性部分源于它提供的高吸引力收益机会，这些机会在其他金融产品中不易找到。随着用户开始权衡风险与回报，他们可能会寻找更多的收入来源，DeFi的未来趋势仍有待观察。