β中性策略：加密货币市场的回测、演变与应用

β（市场）中性策略指的是一种投资手段，致力于在加密货币市场等环境中，完全或尽可能地规避特定市场风险，从而获取稳定的真实收益。实践中，真正做到市场中性极其困难，且投资组合随市场环境变化可能导致意外的相关性风险，即基础风险。

市场中性策略通过在多头和空头之间建立匹配的头寸，着重于优化选股带来的收益，同时减少大盘波动的影响。此类策略常应用于多/空股票基金，专注于识别被低估和高估的资产，旨在实现零β和与市场指数适当挂钩，以对冲系统风险。尽管市场中性基金同样运用多头和空头，但其目标与常规多头/空头基金显著不同，更注重风险对冲。

历史数据显示，在市场剧烈震荡期间，采用市场中性策略的基金相比其他特定策略基金，往往能展现出更好的业绩表现，且相关性较低，尤其是与纯粹的卖空策略相比较。

美国市场上首款公认的市场中性策略基金——Merger Investor，由Merger基金管理公司在1989年1月31日推出。随着1990年代金融衍生品市场的创新热潮，为市场中性策略基金创造了理想的投环境。进入21世纪，特别是在互联网泡沫时期，这类基金在数量和规模上均有显著扩张。至2015年，量化交易已占据美国市场交易量的70%，而市场中性策略在此过程中发挥了重要作用。

近年来，传统资产类别间的相关性日益提升，削弱了传统的分散投资策略的效果。例如，地理位置、市值、投资风格差异以及股票与债券之间的关联性增强，市场中性策略应运而生，成为解决这一难题的关键。

市场中性策略不仅限定了投资组合的整体风险，还保留了潜在的回报能力。该策略作为一种对冲手段，旨在创造独立于市场波动和股票债券回报之外的收益，回报受投资组合经理的专业技能、短期利率走势及股票收益变化影响。

市场中性策略具有广阔的市场规模和良好的流动性。丰富的股票选择为策略实施提供了巨大的市场空间，特别是在我国，若股指期货政策放宽，市场中性策略有望触及千亿级别的市场容量，同时，因其分散化的选股方式，也较好地降低了流动性风险。

市场中性策略追求市场环境无关的投资回报。投资经理通过短期和长期投资来消除市场波动的影响，两者价值大致相当，短期投资在股价下跌时获利，长期投资在股价上涨时增值。策略表现主要取决于经理人的选股技能和其他风险敞口的管理，如行业、估值或国家等。做空功能让投资经理得以灵活表达对个股的正面和负面预期，相较于仅做多的经理人更能显著影响投资组合的表现。

在加密货币市场的β中性策略模拟中，首要步骤为确定资产的β系数，然后通过买入eth并卖出btc，通过调整多头与空头的β值，实现投资组合整体β值归零。实际测试结果显示，采用β中性策略能带来稳定的收益，并在控制风险方面表现优异。

然而，此类策略也存在局限性，包括未定期重新平衡可能导致β偏离，未考虑交易成本和借贷成本，以及因不同交易所数据差异可能导致策略执行结果各异等问题。

小编建议而言，市场中性策略凭借其流动性佳、灵活性高、适应不确定性强的特点，在当前国内外宏观经济环境动荡不安、市场不确定性加剧的情况下，不失为一个值得考虑的优秀投资选项。