BTC生态系统现状与未来发展洞察

目前，BTC生态系统中，BTC与ordi分别占据市值No.1和No.2的位置，总计掌控将近250亿市值。这不仅不应被视为赛道内部协议或项目的最高限制，而且锚定效应虽然易于实现但并非核心驱动力。预期未来将出现一批头部协议，其市值将超越10亿大关。当前，资本已渗透至各公链末端，甚至触及如avalanche的avav这类尾部meme资产，并正加速流向所谓的"价值币"领域。

价值币的发展轮廓日渐明朗，判断其头部地位的关键更多在于一些"软性指标"，如背景、创始人视野等。在价值币的叙事阶段寻求硬性数据往往徒劳无功。具备宏大格局的项目方通常不会局限于单一领域，正如以太坊已在加密领域的最大公约数赛道上探路前行，这些潜在方向完全可被有机融合。比如，有的项目实施的是"大而全"战略，如Benny的TTP协议，涵盖了资产发行、去中心化索引、预言机以及DeFi等功能；又如BRC-420协议，集资产发行、Layer 2及元宇宙于一体；再如domo基金会投资的BRC-100协议，整合了资产发行、DeFi以及EVM兼容的Layer 2功能。然而，"小而精"的大规模爆发或许需待基础协议的安全性得到验证及用户基数积累之后才会到来，现阶段，资本似乎更倾向于"大而全"的项目。

随着生态内DeFi的锁仓量持续上升，最具确定性的策略之一便是发掘底层资产。尽管协议种类繁多，但流动性强、共识度高的资产始终稀缺。类似ordi、pipe、atom这样的头部协议代币，以及登陆顶级交易所的meme资产，均可类比为以太坊生态中的ETH角色，只是在比特币生态中，此类"ETH"更为分散。遵循上述逻辑，那些具有前瞻眼光的DeFi项目方不会局限在一个协议上进行拓展，比如unisat已经对多个协议提供了支持，其L2后续也将对接多个协议。底层资产作为DeFi的基本应用场景，其价值必将随行业发展水涨船高。

若单从比特币生态绝对数值的倍增角度来看，可能会令许多人望而却步，因为大家习惯于高资产定价模式，而收益来源主要依赖于价值上限（天花板）、价值下限（基本面）及价格间的相对差距。此外，绝对值与相对值适用于不同竞争激烈程度的赛道，红海市场关注绝对值，蓝海市场则看重相对值。就当前而言，比特币生态尚处于至少一至两个季度的蓝海发展阶段，而在市值增长方面仍有至少一个数量级的空间。

资金流动如同轮回，始于meme崛起，当前正流向价值币。当价值币泡沫足够膨胀之际，部分概念将遭遇质疑、证伪乃至挑战，届时资金将再次回归meme。在上所热潮过后，ordi的流动性优势将不再突出，捕捉meme的机会或将更加依赖于底层资产的本质属性与多元化的叙事架构，诸如sats等案例即是明证。