比特币投资逻辑与流动性影响：从小币种狂欢到市场风格转变

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2018年，美联储加速加息进程，全球流动性步入紧缩期，无风险利率上升导致资产泡沫破裂，高流动性和高风险资产遭受重创。美元因美国经济繁荣而走强，成为唯一坚挺的货币。在此背景下，数字资产因其高流动性和高风险性质，成为了流动性寒冬中最受冲击的领域。尤其是下半年，数字货币市场缩水严重，大量小型币种频现闪崩。

比特币如同数字货币界的美元，因其市值最大、流动性好及价值基础坚实而成为市场的避风港。在熊市中，资金倾向于流向确定性较高的资产，寻求大规模且流动性充足的避险场所。比特币和美元正好满足这些条件，因此表现出较强韧性。然而，比特币的上涨依赖于存量资金推动，其价值取决于共识支撑，一旦资金耗尽或共识动摇，市场可能会急速反转。

存量市场的抱团风险在于：资金加仓极限是一个预警信号。当市场资金不再流入，走势将趋于平稳，波动率下降。一旦“抱团”资金中出现撤资行为并逐步增加，市场很可能引发下跌趋势。

流动性对市场风险偏好有着显著影响，而其变动也会影响市场投资风格。如2014年至2015年的A股牛市和2017年至2018年的ico牛市，均得益于流动性宽松的环境。“低价股”、“低价币”在这种环境下往往表现优于“高价股”、“高价币”。

近期，小币种再次受到资金青睐，无论老面孔的“山寨币”、“空气币”，还是新推出的IEO币种，纷纷掀起上涨浪潮。数据显示，自2019年1月至3月底，火币创新区市值较小的39个币种中，超过91%的币种涨幅超过50%。若以2018年11月为起点，97%的币种实现了翻倍，远超比特币同期21%的涨幅。

今年以来，小币种走势超越主流币，甚至在主流币内部，市值较小的币种反而展现出更强的上涨动能。

自今年1月以来，全球主要国家的货币政策已显现转向迹象，新一轮的货币宽松政策正悄然启动。美联储释放鸽派信号，年内不再加息，9月结束缩表，甚至在必要时重启刺激计划。中国经过多次降准后，社会流动性充裕体现在各项指标上，如1月份新增人民币贷款和社会融资规模增速大幅回升，其中社融更创下历史新高。

小编建议而言，流动性回暖是本轮行情的关键驱动因素。在流动性宽裕的环境中，市场资金的风险偏好提升，投资者开始转向投机性更强、弹性更好的标的。

四、小币种受宠的内在逻辑

遵循市场阻力最小原则，资金流向小币种的选择显得顺理成章。此时，投资小币种有以下几点优势：

在前一轮流动性紧缩的熊市行情中，小币种跌幅巨大，许多币种跌幅高达90%甚至更高，目前的价格距离大多数持币者的成本还相距甚远。且在下跌后期成交量稀少，形成较少套牢盘，拉升时抛售压力相对较小。

庄家和项目方等利益相关者有自救需求。他们需要在新的上涨行情中寻找出货机会，项目方也需要抬升币价以恢复声誉、提升品牌曝光，为下一轮融资做好准备。庄家和项目方往往是利益同盟，项目方甚至可能本身就是庄家。

小币种流通市值较小，筹码集中度高，相较于主流币，炒作小币种所需的资金规模和时间周期更短，效率更高，风险和不确定性也更低。

在流动性阀门尚未关闭之际，小币种的轮动行情将持续演绎。但值得注意的是，主流币也有上涨机会，大小币种都有上涨空间，只是小币种的涨幅更显著，赚钱效应更为突出。鉴于全球流动性宽松政策预计至少延续至今年三季度，目前市场的反弹行情仍未终结。

针对近期表现优异的小币种，我们小编建议出以下三大共同特点，供读者参考：

选择交易所上市时间较短（最好不超过一年，尤其是避开四季度行情低谷期）、上市后未被炒作过、随市场深幅调整、主力无法获利出局的新币种。

具有扎实基本面支撑，甚至具有一定盈利能力，对应的币种具备持续分红或通缩回购机制（如主流平台币HT、OKB、ZB）。

在主流交易所交易，背后有强大资本方深度参与，并短期内无大规模解禁。