境外资本大举买入中国股票ETF_海外资本大举加仓中国ETF看涨期权，看好中国经济基本面

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海外资本大举加仓中国ETF看涨期权，看好中国经济基本面

《上海观察：华尔街资本热衷中国股票资产期权投资》

中国经济稳定增长的趋势吸引了众多华尔街资本的目光，他们纷纷通过期权产品来押注中国股票资产价值的回升。根据市场情报平台market chameleon的数据，追踪香港股市最大50家中国公司的美国上市ETF——FXI的看涨期权未平仓合约量一度攀升至创纪录的444.78万份，远超过其看跌期权未平仓合约数量的172.44万份。

华尔街的一位对冲基金经理透露：“一般情况下，如果华尔街资本看涨某国股票资产，那么其ETF看涨期权未平仓合约数量大约会是看跌期权的1.2-1.3倍，而目前这一比例已达到了1.6倍，充分显示出华尔街资本对于中国资产的极度乐观情绪。”

FXI是由贝莱德旗下的安硕投资发行的一款ETF产品，主要投资于香港股市中市值最大的50支中国股票，当前资产管理规模已达465亿美元。与此同时，其他与中国市场相关的ETF看涨期权也同样备受华尔街资本的追捧，例如资产规模达658亿美元的MCHI看涨期权未平仓合约数量在过去一年内创下了新高，达到46467份，看涨期权的数量是看跌期权的1.6倍；另一只跟踪中国互联网指数、规模约为55亿美元的KWEB ETF，其看涨期权未平仓合约数量则是看跌期权的三倍以上。

近日，一位正在增加对中国ETF看涨期权投入的华尔街多策略对冲基金经理表示，随着中国推出一系列刺激经济增长的政策，华尔街资本抄底中国资产的积极性明显升温。然而，鉴于全球经济仍存在衰退的风险，他们选择利用期权产品看涨中国资产，这被认为是一种相对保守的投资策略。一方面，如果A股大幅反弹，他们可以通过执行期权获取丰厚的看涨收益；另一方面，即便A股因全球经济衰退承压回调，他们所承受的损失也仅限于少量的权利金。

有趣的是，华尔街资本大量购入中国ETF看涨期权的现象似乎与北向资金持续流入A股市场存在一定的关联。数据显示，截至11月22日，本月以来北向资金净流入A股市场的金额已达到388.79亿元人民币。

有分析指出，华尔街的部分对冲基金可能采取了双向盈利的策略，即一边通过陆股通加大对中国A股的配置，推高A股估值，另一边则借助A股上涨行情行使其看涨期权，以此获取更为丰厚的回报。随着美联储收紧货币政策的步伐放缓及美股估值下降，越来越多的海外资本可能会重回新兴市场，使得A股能够持续吸引增量资金的流入。

高盛策略分析师Peter Oppenheimer在其最新的研究报告中指出，随着亚洲经济状况的好转，预计明年亚洲股市将会呈现出亮丽的表现，其中，MSCI亚太（不含日本）指数全年涨幅可能将达到11%，升至550点。

自11月以来，加码中国ETF看涨期权成为了华尔街对冲基金的投资新风尚。多位华尔街对冲基金经理表示，无论大型宏观对冲基金还是小型多策略对冲基金，都在不同程度上增加了对中国ETF看涨期权的配置，就连一些此前并未涉足中国资产配置的对冲基金也纷纷跟进买入。

原因在于，这些基金普遍认为中国经济步入稳健发展的轨道，中国资产的价值有很大可能性显著提升。同时，经过前期波动后的中国资产估值已经处于历史低位，显现出了较高的投资安全边际，因此，相较于风险而言，看涨期权的收益预期显得更加诱人。

一位美股经纪商对此表示，尽管期权产品的杠杆效应较高，导致大幅度加仓中国ETF看涨期权的风险也随之增加，但华尔街资本仍选择持续增仓，这恰恰反映了他们对中国资产估值大幅提升的信心。

近期，华尔街资本对中国的投资热情与北向资金的大举流入A股市场之间似乎形成了微妙的联动效应。数据显示，本月以来，北向资金净流入A股的资金总额已经达到388.79亿元人民币。有业内人士指出，部分海外资本可能采用了双管齐下的投资策略，在通过陆股通渠道加仓A股的同时，也会直接购买港股红筹股，借此推高A股和港股的估值，并进一步通过行使中国ETF看涨期权获取丰厚回报。

华尔街投资银行的积极表态也在一定程度上推动了资本流向中国ETF看涨期权。摩根大通策略分析师Jonathan Garner预计，随着中国不断推出促进经济增长的政策措施，MSCI中国指数到明年年底将会上涨14%。而高盛在11月中旬发布的报告中，则维持了对MSCI中国指数的超配评级，预测该指数以及沪深300指数未来12个月的回报率将分别高达16%和19%，如果考虑汇率因素，则回报率可分别达到19%和21%。高盛同时还上调了对中国香港股票的评级，将其由低配调整为标配。

这一切都吸引了越来越多的华尔街投资资本对中国ETF看涨期权进行持续性的加仓。一位华尔街多策略对冲基金经理认为，除了看好中国经济基本面的稳健增长，另一个重要原因是他们担忧美国经济衰退可能引发美股进一步回调，而与中国股市与其他欧美股市较低的相关性，使得中国股市具有更高的避险港效应。

尤其临近年底，许多对冲基金正在进行投资组合的调整以应对明年的全球经济波动风险，而近期加大对华ETF看涨期权的持有力度，正是他们在投资组合风险管理方面的一个重要考量。

与此同时，华尔街资本对中国ETF看涨期权的偏好也激发了更多的海外资金通过陆股通渠道涌入A股市场寻求投资机遇。在此背景下，诸多海外投资机构正在调整他们对中国GDP增速的预估，瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)便认为，随着中国推出一系列稳定经济的措施，明年中国GDP增长率有望达到约5%，且随着疫情防控措施的优化，中国经济活动自10月份开始逐渐复苏。

在多位受访者看来，这种趋势将促使更多新兴市场基金进一步提高对中国资产的配置比例，进而形成北向资金持续流入、中国ETF看涨期权持仓不断增加的良性循环。当前，许多欧洲大型资产管理机构已将其对中国资产的投资策略由原来的低配调整至标配，这也为中国资产吸引海外抄底资金持续注入提供了有力支撑。

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