中国人民银行阶段性暂停公开市场国债购买操作

中国人民银行暂停公开市场国债买入操作

中国人民银行于2025年1月起决定暂停开展公开市场国债买入操作。这一决策是基于近期政府债券市场供不应求的现状。未来，央行将根据国债市场的供求状况，择机恢复买入操作。

政策背景与影响分析

东方金诚研发部执行总监冯琳表示，央行暂停买入国债会直接减少对国债的需求。在暂停期间，央行不排除继续卖出长期国债以调节债市供求关系。这表明，在多次提示风险并采取相应监管措施后，央行加大了对债市的调控力度，旨在遏制近期债市收益率快速下行的趋势，稳定市场预期，并有助于稳定人民币汇率。

若未来政府债券供给增加，长债收益率回升至合理水平，市场供求关系能够自发平衡，央行有可能恢复买入国债，继续通过净买入操作向市场投放中长期流动性。

短期内市场反应预测

冯琳认为，受央行暂停买入国债的影响，短期内10年期国债收益率可能会出现较大幅度的回升。然而，在今年“适度宽松”的货币政策基调下，债券牛市的大方向不会发生根本性逆转。此外，暂停买入国债可能意味着一季度降准的概率上升。

近期国债收益率走势

近期，国债收益率持续走低。2025年首个交易日（1月2日），国债收益率全线下跌，10年期国债“24附息国债11”报1.64%，创历史新低；30年期国债收益率跌破1.90%关口，其中“24特别国债06”收益率降至1.8975%，为2005年2月以来最低点。1月3日，中国10年期国债收益率盘中一度跌破1.60%。

总体来看，央行的这一举措意在通过调整市场供需关系，稳定债市和汇率，同时确保货币政策的有效实施。