蜜雪冰城IPO成功的四大原因

蜜雪冰城港股IPO：打破新茶饮上市首日破发“魔咒”

3月3日，蜜雪冰城（简称“蜜雪集团”）正式在港交所挂牌上市，首日股价大涨43.2%，每股收报290港元。这一表现不仅打破了新茶饮行业（如奈雪的茶、茶百道、古茗）上市首日破发的“魔咒”，也成为2025年以来首日上市股价表现最好的新股。一日内，蜜雪冰城市值跃升至1093亿港元，成为千亿市值公司的一员。

蜜雪冰城的成功上市离不开其新股发行定价的“实惠”、近期港股市场的回暖以及港交所FINI制度的推行等多重因素的共同作用。

打新热潮超乎想象

早在招股初期，市场对蜜雪冰城的态度并不一致。不少人认为茶饮行业竞争激烈，前景偏中性，不宜过于乐观。然而，蜜雪冰城的打新热度远超预期。2月26日，蜜雪冰城结束公开发售，超额认购倍数超过5200倍，认购金额约1.82万亿港元，刷新了港股IPO认购额的纪录。相比之下，2021年快手上市时的融资规模为1.26万亿港元。投资者的热情可见一斑。

小陈是众多参与打新的散户之一。起初，他对蜜雪冰城并不看好，但随着打新狂潮愈演愈烈，他也忍不住加入其中。“热门新股能中签，赚点奶茶钱也不错。”尽管如此，蜜雪冰城的一手中签率仅为8%，多数散户未能如愿中签。上市首日的表现让小陈感叹：“新茶饮上市，雪王这次真的不一样！”

估值便宜与规模优势

蜜雪冰城本次发行市盈率约为15.3倍，低于茶百道的20倍，与古茗持平。以发售价估算，蜜雪冰城上市后总市值超过763亿港元，远超奈雪的茶、茶百道和古茗的市值总和。市值大的公司在资本市场具备更强的品牌效应、融资优势和抗风险能力，因此更受投资者青睐。

蜜雪冰城的业务韧性也为其估值提供了支撑。蜜雪冰城主打低客单价，在10元以下的价格带里独霸鳌头，并且在下沉市场和海外市场均有出色表现。相比之下，其他品牌如古茗、茶百道等则集中在10-15元的价格区间，竞争更为激烈。

基石投资者阵容华丽

蜜雪冰城此次IPO共引入了5家基石投资者，包括M&G Investments、红杉中国、博裕资本、高瓴资本和美团龙珠，这些机构认购了全球发售份额的45%。基石投资者的存在增强了投资者信心，有助于稳定股价。相比之下，奈雪的茶和古茗的基石投资者认购比例分别为25%和37.5%，而茶百道并未引入基石投资者。

港交所制度改革助力

香港新股发行制度改革也是蜜雪冰城打新热潮的重要助力。2023年11月，港交所推出了FINI系统，将新股从定价到上市的时间由T+5缩短至T+2，降低了打新成本和风险。此外，新公开招股资金预付模式减少了超额认购新股所冻结的资金，券商可以提供更高的融资杠杆。例如，富途证券和老虎证券为蜜雪冰城打新提供了最高200倍的融资杠杆，吸引了更多投资者参与。

港股市场回暖提振投资情绪

2025年以来，港股市场强势上涨，恒指涨幅居全球主要股指前列。截至2月28日，恒指上涨14.4%，恒生科技指数上涨24.6%，大幅跑赢美股和A股。消费板块表现尤为突出，非必需性消费行业在1-2月的涨幅达23.4%。临近全国两会，市场预期政策将进一步刺激消费，这进一步提振了投资者的投资情绪。

综上所述，蜜雪冰城的成功上市确实是多因素共同作用的结果。未来港股IPO能否再现此盛况，仍有待观察。