博纳登陆纳斯达克 影视业进入全产业链时代

　　12月9日，博纳国际影业集团有限公司(以下称博纳影业)成为中国第一家在海外上市的影视公司，其首次公开招股定价为每股8.5美元，根据总发行1170万股计算，融资金额将达到9950万美元。

　　博纳影业的前身是成立于1999年的北京博纳文化交流有限公司。2003年，该公司被中国保利集团并购，正式成立博纳影业。博纳影业是国内首家获国家广电总局电影局颁发“电影发行许可证”的民营公司。在过去几年中，其所发行的电影占国产电影总票房的份额都在17%左右，是名副其实的民营发行公司老大。

　　业内人士认为，博纳影业之所以选择在美国上市，主要目的有两个：一是为了加快国际化步伐；二是为了打通全产业链，以借助协同效应来降低运营风险。

　　加快与国际市场接轨

　　在博纳影业之前，国内已有3家影视业上市公司。橙天嘉禾于2009年7月在香港借壳上市，华谊兄弟于2009年10月登陆创业板，华策影视则作为“电视剧第一股”于2010年10月跻身创业板。

　　博纳影业则把目光瞄准了美国，希望能借上市加快与国际市场的接轨步伐。

　　博纳影业总裁于冬曾不止一次地提及中外电影业的合作，并鼓励好莱坞加强与中国合拍电影。

　　今年11月，于冬在某论坛上向好莱坞各大公司的负责人表示：“如果你们使用中国演员拍一个中国故事，你就能得到30%的回报；而如果是在中国拍一部美国电影，那将只能得到13%。”

　　此前，于冬对《华夏时报》表示，国际合拍将是中国电影走出去的重要途径，因为单靠卖片很难进入外国主流发行渠道，捆绑式投资进入第三方市场将能带来更大的盈利空间。

　　近期，于冬就与派拉蒙影业携手翻拍了电影《偷听女人心》。

　　中投顾问高级研究员薛胜文告诉本报记者，博纳影业通过在美上市可以提升国际市场的知名度和认可度，其后续效应值得关注，其与制作方、影院合作、谈判时的话语权将随之提升，在一定程度上降低了后续融资成本和运营成本。

　　其实，缺钱一直是国内影视行业的一大桎梏。于冬说，虽然近年来政策支持力度加大，大量资本进入电影领域，但由于影视产品的特殊性，国内银行开设面向影视产业的贷款融资业务和项目凤毛麟角，现有融资环境和方式依然制约着许多影视公司。“通过国际市场，影视公司的融资范围和额度会增大。”薛胜文表示。

　　在博纳影业的融资之路上，外资创投一直扮演着重要角色。据CVSource统计显示，2007年7月，红杉中国、海纳亚洲投资博纳影业，金额为1000万美元；2009年6月14日，博纳影业完成第二轮1亿元人民币融资，进行电影院投资，红杉、海纳亚洲与经纬中国参与；2010年6月，博纳影业获第三轮融资，除了原有投资人，优势资本也加入了投资人阵营。#p#副标题#e#

　　多条腿走路

　　但仅靠发行，博纳影业很难保证未来的稳定盈利。

　　薛胜文说，目前一部电影的票房分账是制作方拿40%，院线和影院拿走50%，发行是夹在中间的一个环节，只能拿到10%；再除去发行成本和税收，收益很有限。此外，国内发行的海外影片，拥有独家代理权的只有中影和华夏，博纳影业不具备代理资格。面对中影、上影、华夏这三家国有背景的发行公司，博纳影业在某些政策层面很难与之抗衡。

　　但据博纳影业之前披露的信息，该公司可以拿到产业链中15%的票房总收入，拥有稳定的发行收益。

　　“如果真能将发行分成提高5个点，那风险可大大降低。”薛胜文表示，实现的途径主要依赖于博纳与制作方、影院之间的实力博弈。比如制作方知名度不高，发行方就可以从制作方40%的分成中挤占一些。此外，随着互联网营销时代的到来，借助微博等口碑营销，未来电影发行的成本或将大大压缩。相比之下，制作方在演员投入、制景、后期制作等方面的成本压缩空间很有限。

　　其实，博纳影业早已着手多元化业务，力图改变仅靠发行的单一盈利模式。根据艺恩enbase的统计数据，截止到目前，博纳影业已开业影院9家，其中7家影院在最近两年正式营业。公司还制作了48部电影，其中25部为近两年新拍，超过过去几年总和。博纳影业参与投拍的《十月围城》、《大兵小将》、《赤壁》、《花木兰》等都是当年度票房前十的电影。博纳影业还拥有部分经纪人业务，签下了袁莉、黄奕、袁泉等25位艺人。

　　据悉，博纳影业将在3-5年内投资5亿元在西安等地建成20家五星级影院。分析称，博纳影业上市后，电视剧、游戏、影视主题公园及新媒体都有可能是其收购投资的业务板块。

　　博纳影业的业务天平也正在发生微妙的变化。有报告称，博纳电影发行业务在国内发行机构中的占比有所降低，2010年第三季度发行收入排名在华谊、光线之后，位列第六。与2007年和2008年相比，博纳在2009年明显加重了在电影制作方面的投入，2010年制作影片数达15部，创历史新高，首次超过其影片发行数量。而且，该公司加大了在具体影片中的投资比重，由过去的参与投资向主导投资转变。

　　“全产业链布局将大大帮助一家发行公司提高市场认知度。在文化产业中，市场认知度在某种程度上就决定了实力。” 薛胜文说，博纳的多方位尝试还能加大自己的市场判断力，对一部影片可否发、票房做到多少做出更精准的预估。

　　艺恩咨询研究认为，产业链上下游整合和渗透的商业模式，是中国文化娱乐产业未来的发展方向之一。这有助于企业增强产业链控制力，降低运营风险并形成协同效应，快速形成竞争门槛。

　　全面出击的风险

　　全产业链布局不只是博纳一家的选择，也是国内文化娱乐公司的集体选择。

　　华谊在电影、艺人经纪、电视剧之外，还在经营音乐、影院、网游。即将上市的光线传媒除了主打电视节目和大型活动及颁奖礼，也开始在电影的投拍、发行上加大步伐，其4年间已累计投资制作发行20余部影片，投资制作20多部电视剧，并有20位签约艺人。

　　上市融资给这些公司带来了充足的资金，使其有底气进入内容投拍环节。同时，资本的逐利性也促使这些公司寻找更多的业务支撑，来减轻盈利压力。

　　“但涉足更多领域，尤其是初涉一些新领域，风险也会随之而来，公司的资金和人力、物力会相对分散。”薛胜文表示，投资影院和投拍电影是对资金需求最多的两块业务，但回收成本并非易事。

　　于冬说，对于制片方能否在产量日益增大的电影市场中得到良性回报，他感觉是“喜忧参半”。目前电影拍摄题材跟风现象严重，这对资金投放是一种浪费。

　　“去年62亿元票房中有50%是国产片，按国内片方拿43%的分账比例，制作方只能拿到14亿元左右。而总共投拍了500部电影，按平均每部500万元的投入，成本共计25亿元。这意味着国内电影投拍机构直接亏损了至少10个亿。”于冬说。

　　影院的成本回收期通常在5年，这对投资者也将是一个拉锯式的考验。

　　有分析认为，博纳影业涉足的几项新业务与业内其他公司相比，整体规模均比较小。电影发行仍在博纳主营业务中占据主导地位，今后的发展重点在于拓宽发行渠道，诸如电影海外发行、付费家庭影院和数字电影发行等。

　　于冬认为，未来市场的繁荣就要靠几个大影视制作公司、大集团来造就。“就像崛起于上世纪40年代的美国娱乐产业，正是伴随着六大电影公司的成型和扩张。”#p#副标题#e#