亏损中国企业能在美上市 行业被认可是主因

　　在人人网距上市不到一周的时间内，国内在线婚恋网站世纪佳缘也启动了上市申请，准备计划在纳斯达克上市，融资为1亿美元，代码为“DATE”，意为“约会”。如果世纪佳缘成功登陆美国资本市场，其将成为今年第二个连续亏损的企业赴美IPO。

　　据了解，自今年开始，截止目前总共有9家中国公司成功登陆海外上市，其中互联网公司包括世纪互联(VNEI)、奇虎360(QIHU)和创博国际 (TBOW)，赴美上市的公司他们受到了美国投资者的热捧。奇虎360上市当日其股价一路上涨，截止目前公司股价为32.37美元，较14.5美元的发行价上涨123.24%。而4月22日上市的世纪互联目前价为17.75美元，较15美元的发行价也上涨了18%。

　　另外，除了人人网(RENN)、网秦(NQ)将分别在5月4日和5日登陆美国资本市场。还有消息称，开心网、盛大文学、迅雷、土豆网、58同城等也将赴美上市。

　　为此，有业内人士表示，中国互联网公司正在掀起一波新一轮的上市潮。

　　亏损企业赴海外上市

　　主因是行业被认可

　　细数这些赴海外上市的互联网公司，这里面不乏目前还是亏损的企业。其中，网秦虽然其近几年营业收入不断增加，但2010年依旧亏损983万美元；世纪佳缘2008年净亏损1390万元，2009年扭亏为盈；另外，已经上市的世纪互联也是在连续亏损状态中步入资本市场的，加上世纪佳缘，中国亏损企业赴美国资本市场融资已成顺理成章的事情。

　　纵观这些赴海外上市的企业，如果想在国内创业板上市，他们是不符合3年盈利的条件的，为何这些亏损企业能受到美国资本市场的青睐呢？

　　对此，纳斯达克原首代徐光勋在接受《证券日报》记者采访时表示，选择海外上市的中国企业多数是民营企业，他们对资金的需求特别高。但是，国内银根收紧，国内资本市场又不允许亏损企业上市融资，因此他们会选择海外上市。

　　为什么美国资本市场能允许亏损企业上市融资呢？徐光勋表示，亏损的企业必定数量很少，不是主流。而这些亏损的企业多数是互联网企业，这类行业，又是美国投资者、券商、律师等都非常熟悉的行业，再加上中国市场概念的市场潜力很大，因此，虽然这些企业目前亏损，但是，投资者看重的是企业未来发展。

　　誉华投资董事总经理李波在接受《证券日报》记者采访时也肯定了这些亏损企业赴海外融资是企业成长的好选择。李波表示，这些目前亏损的企业，其中不乏具有核心市场能力、技术能力和优秀商业模式的好公司，如果按照现行的国内上市制度和各种审核、规定，在国内几乎不可能上市，因而，选择以成长性的角度赴海外市场进行资本募集，实现资本和财富的增长，就成为了他们唯一的也是最好的选择。

　　另外，李波从境外资本市场和创投机构的角度分析了中国亏损企业赴海外上市的必要性。李波表示，从境外资本市场的角度看，这些目前亏损中的中国企业，大多带有或者延续着在他们那里已经发生过的企业的影子或者轨迹，如果再加上机构的支持和对于中国大陆经济发展的美好憧憬，那么，初期接受也合情合理。而从创投机构的角度，尤其是那些具备境外背景的创投机构，按照境外的他们熟悉的规则进行运作、上市，然后退出，也应该是其高度认同的方式。从中国资本市场管理者的角度，既然这些亏损的企业在国内显而易见上不了市，那么，能够得到国外资金的支持，又何尝不是好事一桩呢？

　　投中集团分析师冯坡在接受《证券日报》记者采访时表示，亏损企业得以在美国上市的客观条件在于美国股市的运作模式：只要企业得到投资者认可，财务方面并没有硬性要求。而美国投资者的投资理念也不同于国内，他们会更加看好企业未来成长而不是当前的盈利水平，因此，尽管企业当前处于亏损，但如果企业营收增长甚至是用户增长较快，就能够得到投资者的认可。

　　冯坡还表示，这些得以上市的亏损企业多属于TMT行业，而目前中国TMT行业企业则处于被美国投资者普遍看好的时期——美国投资者对TMT领域的中国概念股普遍给出了较高的估值，除了上述亏损企业得以上市，当当、奇虎360等盈利微薄的企业也获得了美国投资者的热捧。其原因，一方面在全球范围内，全球经济正处于复苏期，流动资金巨大，新兴的互联网企业再次成为投资热点，美国本土的TMT企业(如facebook、twitter、groupon等)也均获得了较高估值；另一方面，中国庞大的互联网潜在市场以及腾讯百度新浪等科技股股价跟随新业务开展而出现上涨的历史经验相叠加，造就了市场的乐观情绪。并导致投资者忽略企业盈利而更加看重用户基数及市场地位。#p#副标题#e#

　　亏损企业上市

　　招股一定要透明

　　中国亏损企业在海外资本市场可以上市融资，达到企业发展的目的，然而，面对海外资本市场，中国企业也要面对一些潜在的风险，如何来规避风险，是这些企业应该面对的首要问题。

　　对此，徐光勋表示，亏损企业能在海外上市被投资者看好，上市融资的同时，也是有风险的。首先，有的企业在招股说明书中对公司的未来发展预期写的很好，一旦达不到预期，就会遭到集团诉讼，因此，中国企业在照顾说明书中，一定要把存在的风险说清楚，招股说明书一定要透明，只有这样才能避免一些不必要的集团诉讼。另外，亏损公司上市后，就要求公司管理层在管理企业和执行力度上要跟上企业发展的需要，否则对企业发展是不利的。

　　另外，誉华投资董事总经理李波在接受记者采访时也表示出了自己的担忧。李波表示，亏损企业在成功实现上市以后，是不是真的能够像当初他们承诺的一样，实现高速成长，给与投资人合理回报，将是大家不得不认真面对的问题。因为，这个问题后面所体现的，不只是短期的企业本身的兴衰，也会对全球资本市场中的“中国概念”产生难以估量的影响。

　　中国企业赴海外上市

　　背后都有大腕券商

　　在中国赴海外上市企业中，除了企业自身的价值外，他们的背后都有国外著名投行的背影。

　　据了解，在今年已经在美国资本市场上市的或将赶赴海外上市的中国企业中，摩根士丹利、摩根大通、花旗等大腕券商频繁出现在中国赴美上市企业的名单中。其中，中国数据中心服务供应商世纪互联的背后就有摩根士丹利、摩根大通和巴克莱资本共同担任此次交易的承销商。而担任世纪佳缘此次IPO主承销商的是美银美林和花旗。人人网指定的承销商为摩根士丹利、瑞士信贷和德意志银行，同样，奇虎360也是由瑞银投行部门和花旗集团作为公司股票交易的主承销商。

　　对此，誉华投资董事总经理李波表示，中国企业赴海外上市的背后，都有创投的推动和身影，尤其是那些具备海外背景的创投机构，和他们相比，国内本土创投因其血缘以及地域性的属性，大多不具备或是缺乏海外运作的经验，更倾向于在国内现有资本市场的框架下进行项目的筛选、谈判、构架设计等操作。

　　另外，李波强调说，海外上市企业与创投之间的关系归根到底是由中国资本市场的发展状况和海外资本市场的格局来决定的。或者说，是由国内A股市场特别是创业板市场，和海外资本市场相比，在上市规定、发行制度、高市盈率高低等各种操作手段、财务指标的高低比较而决定的。毕竟，创投所关注的核心问题，是在承担风险的前提下，如何能成功实现更高的投资收益。

　　“由于这些亏损企业所属行业是美国投资者所熟悉的行业，国内企业请外国投行做承销商可以更好的与当地律师、投资者沟通，因此，国外投行做中国赴海外上市公司的主承销商就不足为奇了。”徐光勋表示。#p#副标题#e#