人人公司上市：“中国版Facebook”标签摆脱还是超越？

　　中国概念再受捧  首日股价上涨28.64%

　　昨日晚间21:40，人人正式在纽交所挂牌交易，开盘价19.50美元，较发行价14美元上涨39.28%。在经过短暂的调整后，人人股价维持在19美元附近波动。至今早收盘时，人人股价报18.01美元，较发行价上涨28.64%。

　　人人公司股票代码为“RENN”，发行价定为14美元，发行5310万股美国存托股(ADS)，融资额达7.4亿美元，创近期国内互联网企业上市募资额新高，仅次于2009年的盛大游戏和2007年的阿里巴巴。

　　人人公司上市首日交易量9076万股，市值达71.2亿美元，在中国信息技术概念股中仅次于百度的484.88亿美元和新浪的72.54亿美元，排名第三，而盘中市值一度超过新浪，最高近80亿美元。

　　事实上，在上市之前，投资研究公司Morningstar Inc.就预言人人公司将成为必将受到极其热烈的追捧，有望成为2011年最炙手可热的IPO。而从目前的其概况来看，人人公司再一次证明了“中国概念”在美国市场仍然魅力不减。

　　前景光明  但会计缺陷引投资者担忧

　　毫无疑问，短期内人人公司在美国资本市场的前景可谓光明，资本的热度给了人人公司及其投资者充足的希望。但作为国内第一个上市的社交网站，人人公司上市之后能否为产业的未来带来更多借鉴机会，人人公司以及人人网在长远发展中能否会再有突破？

　　从一些长线投资者角度来说，他们更关注的是人人网今后更长远的市场表现。而从目前来看，未来则并不那么明朗。Morningstar Inc.就曾直接表示出对人人网股票的长期价值和会计漏洞的怀疑。

　　美国研究机构称，人人公司IPO获得了数倍超额认购。董事总经理Scott Sweet也曾预计人人公司上市后仍将有不错的表现，交易量也会相当可观，因为有太多的短线资金参与了这次IPO。

　　但在上市前得一周时间内，围绕人人公司的数据和会计问题一一浮现。这几乎是每个中国概念股的软肋。

　　据媒体报道，人人公司上周修改了招股书中的一项关键数据，称人人网用户基础在第一季度增长了19%，而不是之前公布的29%。招股书没有解释修改原因，但之前有一些分析师和投资者对其数据的准确性提出了质疑。

　　Morningstar Inc.认为，人人公司招股书中的部分风险提示令人担忧，招股书称，人人网由于缺乏足够的会计人才而存在实质性弱点，同时因为没有一个正式的财富管理和现金投资政策，公司存在明显缺陷。这些无疑都引起了潜在投资者的关注。

　　对人人公司来说，讲好中国故事可以帮助其顺利上市募资，但如何解决已存在的数据和会计问题也必须花费足够的精力。

　　未来仍会保留“中国版Facebook”标签？

　　众所周知，人人公司IPO被打上的是“中国版facebook”的标签，而其IPO估值也两倍于Facebook。按照中值计算，人人网对应去年的市销率为67倍，投资银行高盛在今年年初对Facebook进行投资时，给予该公司的市销率也仅有25倍。

　　近两年来，中国概念在美国资本市场极度盛行，面对陌生的中国公司，美国人喜欢在美国公司中寻找同类来了解和认识它们。美国投资者就曾把当当网称为“中国版亚马逊”，把优酷网称为“中国版YouTube”，把百度称为“中国版谷歌”。近期由于新浪微博的火爆，美国人又把它称为“中国版Twitter”。

　　作为“中国版Facebook”，人人公司在美国市场同样无往不利。但IPO过后，人人公司如何延续“中国版Facebook”的定位，这个定位对它来说，准确吗？

　　根据人人公司招股书的数据，其去年收入为7700万美元，同比上涨64%；息税折旧及摊销前利润为800万美元；截至今年3月份，注册用户数量达到1.17亿。人人网的页面访问量是他们最大竞争对手的2.3倍。

　　但更值得注意的是，在刚刚过去的三个季度，人人公司的收入分别为2000万美元、2200万美元和2100万美元，几乎处于停滞状态。不少人认为，造成这一瓶颈的做大因素是微博新媒体的崛起，要知道新浪微博的用户数量在今年年初已经超过1个亿，目前其用户数量正以每月新增1000万的速度累积。同质化的社交性质和高度重叠的人群关系让人人网遭遇不小的挫折。

　　另外，在用户数量上，人人网也要明显逊色于腾讯QQ、新浪微博和Facebook。QQ IM目前拥有6亿多活跃用户，QQ空间拥有近5亿活跃用户；新浪微博用户数已经破亿，且以每月新增1000万的速度累积；而Facebook的用户数更是达到惊人的6亿。高盛还预期，2011年末腾讯QQ用户数量将增加16%至7.5亿，新浪微博用户数量将会达到1.8亿。

　　况且人人网此前也指出其浏览用户数量要大幅少于注册用户数量，“在2008年12月、2009年12月以及2010年12月，我们每月用户登录数量为1700万、2200万和2400万。在2011年3月份，我们每月用户登录数量为3100万。”

　　不难看出，人人公司在经过上市的风光之后，必须要面对的就是市场份额的保有和扩展，这显然与其未来要选择的商业模式有密切关系。人人公司CEO陈一舟也坦诚说，“美国的投资者更希望看到故事下面真正商业模式是什么，你的核心竞争优势是什么，我怎么判断这个公司能在未来的发展中竞争。”

　　“中国的互联网竞争环境非常的不一样，中国的互联网用户有不同的需求，有不同的文化差异，在中国的环境下如何能够长久的保持领先，我觉得不是关注故事，更多的是战略和执行。”

　　而对于“中国版Facebook”的标签，陈一舟却不以为然。在他看来，人人公司上市以后有更多的财力和物力投入到产品的建设和开发中，“我觉得我们在产品上完全可以超越Facebook，做世界上最好的社交网站，这个志向一直没改变。”