瑞信称腾讯并非中国版Facebook

　　以下为报告的主要内容：

　　瑞士信贷的调查证明腾讯在社交网络市场（SNS）处于领先地位。根据瑞士信贷2011年3月末对社交网络所作的调查，腾讯在社交网络市场份额为26%，在所有平台中排名首位。

　　腾讯QQ空间在社交网络市场的份额为15.1%，位居第二，其用户平均每天使用时间为22.9分钟，排在市场第五，市场渗透率高达70%，排在市场首位。我们认为，腾讯的成功在于其先发优势，以及成功开发出全面的社交网络产品组合和强劲的执行力。

　　鉴于腾讯在二三线城市的市场份额和渗透率较高，中国互联网用户增长主要受二三线城市驱动，我们预计腾讯在社交网络市场的市场份额将进一步提高。因此，我们看好QQ社交平台能够持续发展。

　　社交网络的盈利即将到来。相比市场平均水平，QQ的忠实用户和经常使用的用户的广告关注比例、广告点击量和实际广告点击量较高，而一般用户则相对较少关注广告。QQ社交平台并不是最受青睐的广告平台，原因在于它使用匿名系统，其QQ一般用户（长尾）对广告的关注度较低。除了社交游戏以外，我们预计针对性的广告或者电子商务将成为QQ社交平台实现盈利的最佳途径。

　　腾讯并非中国版Facebook。基于对社交网络市场的调查结果，我们认为腾讯并非“中国的Facebook”，原因在于：1）根据我们的调查，中国社交网络市场较为分散；2）腾讯社交网络平台在用户信息方面在市场中并不是最强劲的。

　　按照现金流量贴现方法计算，我们将腾讯的目标股价从255.8港元提高至263.6港元。我们 重申腾讯股票“跑赢大盘”评级。