央行二度上调外汇存准率有何深意？上调有助人民币升值降温

鉴于近期人民币过热上涨趋势，降温信号即将到来。央行昨日宣布，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定从2021年12月15日起将金融机构外汇存款准备金率提高2个百分点，即外汇存款准备金率从现行的7%提高到9%。

在最近人民币反复走强、美元汇率创新高的背景下，中国人民银行提高了金融机构外汇存款准备金率，这对外汇市场实体尤为明显。

许多专家表示，目前人民币汇率升值过快，这一政策措施的出台可以通过影响外汇供求和流动性来缓解人民币升值压力，防止市场单边预期和可能的羊群效应。政策信号发布后，预计人民币快速升值阶段将逐步过去，恢复合理均衡水平的基本稳定。

提高金融机构外汇存款准备金率的具体作用是什么?记者从业内了解到，金融机构将按照规定向中国人民银行提交一定比例的外汇存款。通过调整外汇存款准备金率，可以影响外汇市场的外汇供应和流动性水平，提高金融机构的交易成本。

华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张宇告诉记者，在外汇准备金率从现在的7%提高到9%之后，银行需要在短期内获得更多的外汇头寸来满足更高的外汇存款准备金需求。这增加了银行间卖人民币、买外汇的行为，增加了外汇需求，缓解了人民币升值的压力。历史上，央行三次提高外汇存款准备金率，正处于汇率升值压力加大的时期。

这是央行今年第二次提高这一关键利率。今年5月31日，为加强金融机构外汇流动性管理，央行宣布将金融机构外汇存款准备金率提高2个百分点，将外汇存款准备金率提高到7%。

在人民币快速升值的背景下，此次调整的降温信号意义更加突出。

9月下旬以来，人民币持续走强，人民币对美元汇率和美元指数呈现罕见的双双上涨趋势。周三，在岸，离岸人民币对美元汇率盘中涨破6.35点，强势站在2018年5月以来的高位。

尽管美元指数最近走强，但人民币走势更强，主要是因为中国出口强劲，贸易顺差大，结汇需求大，人民币持续走强。此外，海外资金持续流入中国也支持人民币汇率。一家大型公募基金的研究员说。

许多专家告诉记者，目前人民币汇率相对基本面升值超调，政策端正在防止市场单边押注带来的羊群效应，导致汇率大大偏离基本面。

中信期货研究部张静表示，央行再次提高了外汇存款准备金率，具体逻辑与今年5月一致，主要是为了防止可能的羊群效应。目前，外汇存款规模超过1万亿美元，提高2个百分点的影响仅为200亿美元左右。虽然规模影响有限，但信号意义突出。

申万宏源研究宏观首席分析师秦泰认为，提高外汇存款准备金率是央行对冲外汇升值的好工具，实际上指出了人民币短期升值过快后可能出现的赌博贬值的集中交易行为。

短期汇率的快速升值可能会结束，但由于出口结汇旺季的延续，预计汇率大幅贬值的空间可能有限，更有可能在当前位置保持稳定。张静说。

上述公募基金研究员表示，目前人民币汇率升值过快，已经出现超调，不符合基本面。央行的运营向市场发出了一个明确的信号——不希望人民币出现不健康的单边快速升值。预计这也将有助于逆转市场之前的错误预期。

上调有助于人民币升值降温。

央行此时提高外汇存款准备金率是指人民币升值预期。今年以来，人民币汇率保持升值趋势，从4月至5月和10月上演了两轮明显升值。

特别是12月8日，在岸人民币和离岸人民币汇率，突破今年5月底高点，盘中涨破6.35元，创2018年5月以来新高。

截至12月3日，反映人民币对一篮子货币加权平均汇率变化的CFETS人民币汇率指数报告102.66，处于2015年12月以来的高位，较2020年底上涨8.25%。

一些宏观分析师表示，人民币升值太快，隐藏着巨大的风险，尤其是在美国货币收紧的情况下。加拿大准备金率有助于降温人民币升值，使人民币真正开启双边波动。

温斌分析，近期人民币升值的主要因素有几个:一是国内疫情防控取得显著成效，率先实现复工复产，保持产业链供应链。二是中国经济快速企稳复苏，这是人民币升值的前提和基础;三是从去年开始，中国对外出口形势有所改善，贸易顺差创新高，支撑了人民币汇率;四是资本项目持续净流入，成为去年世界上吸引外商直接投资最多的经济体，今年继续保持持续流入。同时，在资本项目、债券市场、股票市场等方面，海外资金也看好中国资本市场的持续竞争力。

中国人民银行提高金融机构外汇存款准备金率的消息一落地，昨晚人民币对美元汇率迅速下降。截至当天21时50分，记者在岸，离岸人民币对美元均跌破6.37关口，其中离岸人民币一度跌破6.38关口。