数字货币、虚拟货币与代币关系揭秘

1. 互联网金融的兴起与需求

20世纪90年代，互联网的普及和电子商务的勃兴，催生了对线上货币处理与支付服务的迫切需求。21世纪初，我国金融机构逐步实现从实体网点到互联网渠道的转型，提供账户查询、转账等网上银行服务。与此同时，第三方支付企业异军突起，电子支付日益普及。此外，游戏币（如Q币）等虚拟货币由私营机构或网络社区发行，而技术极客们则致力于运用加密技术创造电子现金，力求在网络空间实现类似纸质现金的特性，如无需银行参与、可匿名交易、小额支付便捷。直至2009年比特币诞生，标志着数字货币这一全新资产类型的诞生，其后的莱特币、以太币、瑞波币等加密货币，皆因采用区块链技术而得名。

2. 电子货币与数字货币的对比

在比特币出现前，金融业已高度信息化，大部分货币实现电子化，电子支付广泛应用，仅极少数纸币与硬币尚未电子化。比特币等数字货币的初衷，是在互联网上构建一种类似于现金的资产，实现无需金融机构介入的点对点直接价值转移与匿名支付，尤其适用于低成本小额支付与不可逆交易场景。尽管有人认为比特币旨在颠覆既有货币体系或实现货币非国家化，但这或许更多是后人的解读与对加密货币未来的期待。

1. 国际与国内对数字货币的定义

数字货币通常指加密货币，国际清算银行（BIS）与我国央行对此持相同观点。数字货币与游戏币等虚拟货币，均为网络环境中价值的数字表现，由私营机构或网络社区发行与管理，兼具计价、交换媒介与价值储存功能。

2. 虚拟货币的分类

2014年，欧洲银行管理局（EBA）对虚拟货币给出定义，即非由中央银行或公共权威机构发行，与法定货币无固定挂钩，但被个人或组织接受为支付手段，能进行电子转移、储存或交易的数字价值表现。据此，数字货币与其他网络“币”均属虚拟货币范畴，可划分为去中心化（如比特币）与中心化（如Q币）两类。前者无中心发行与管理机构，可与法定货币双向兑换，应用于商品与服务购买，采用区块链技术实现信任机制与点对点交易；后者由私营机构集中发行管理，通过法定货币购买或积累获取，不可兑换为法定货币，限于特定平台内兑换发行者提供的虚拟商品与服务，价值完全取决于发行者意愿。

综上，数字货币与Q币等虚拟货币同属非央行或公共权威机构发行，本质上地位相当，虽名曰“货币”或“币”，与传统货币有本质差异。

1. 区块链与加密货币的关系

比特币等加密货币，依托于区块链技术，是其成功应用案例。区块链实质上是公开的分布式账本系统，无需中间权威机构即可记录、跟踪、永久保存网络中所有交易，使得陌生人在无第三方介入情况下建立信任并进行直接价值交换。区块链上承载并转移的价值，以数字标记——代币（Digital Token）体现。

2. 代币的种类与价值来源

代币仅为区块链系统中的一串数字，本身并无内在价值，需赋予其价值方能与现实价值体系关联。代币分为原生代币（如比特币、瑞波币、以太币）与资产支持代币（如代表钻石、纸黄金、债券、股票的代币）。原生代币作为区块链系统内的记账单位，其价值源于人们对代币及其区块链系统创新与未来应用的信心，同时也受市场供需影响。资产支持代币则代表特定外部资产或权益，其价值源于所代表真实资产的价值。

1. ICO概述

近年来，伴随数字货币与区块链热潮，一种新的融资方式——首次代币发行（ICO）应运而生。ICO类似风险投资或众筹，通过发行代币筹集已流通的比特币、以太币等加密货币，以支持代币及相关区块链系统的应用创新。ICO通常具有以下特点：项目与区块链或去中心化技术相关，以白皮书介绍项目，实质性信息披露较少，对未来应用前景描绘夸大，信息披露随意，缺乏虚假信息追责机制，不对投资者进行身份、风险承受力、反洗钱等审查，资金来源与使用透明度低。

2. ICO的风险分析

相较于股权融资、债券融资等已规范并严格监管的融资方式，ICO处于高风险且全球监管灰色地带，主要风险包括技术风险（区块链技术尚处探索与快速发展阶段，存在技术挑战与风险）、信用风险（投资者对发行者与项目了解有限，易被诈骗分子利用，存在信用风险）、市场与操作风险（代币价格波动大，交易所可能存在虚假宣传、价格操纵、滥用盗用资金等问题，代币价格受项目成败影响大）以及法律与监管合规风险（加密货币存在法律盲区，监管不确定性大，若涉及非法交易风险极高）。

基于账户的电子货币已成为主流货币形态，现金电子化进程仍在进行。比特币等加密货币旨在融合现金与电子货币优势，实现现金的网络化。

当前，人们广泛提及的数字货币、虚拟货币或代币，多指比特币等加密货币，即由私营机构或网络社区发行，建立在区块链系统上的记账单位或价值载体。尽管此类名称带有“货币”字样且具备某些货币特征，但与真正货币并无关联，唯有央行发行的数字货币才称得上法定数字货币（如图所示）。

区块链技术激发了无限遐想，也成为部分人投机炒作的工具。国内通过发行代币（包括ICO）进行融资的活动大量涌现，投机氛围浓厚，涉嫌非法金融活动，严重影响经济金融秩序。中国人民银行等七部门发布的《关于防范代币发行融资风险的公告》对加强数字货币监管，防范潜在金融风险具有重要意义，为区块链及数字货币技术，尤其是法定数字货币的健康发展奠定了坚实基础。