人民币汇率沿革——从新中国成立至国际化进程中的演变

在我深深喜爱的《中国国际金融》系列讲座中，著名学者丁志杰教授详尽剖析了人民币汇率的历史沿革，本文将在此基础上，结合其他资料，对人民币汇率的变迁作一番新颖的梳理，并立足于史实，从全新视角解读人民币汇率的历史轨迹。

1948年12月，随着中国人民银行的成立及首套人民币的发行，至1949年初天津出现了首个美元兑人民币汇率（1:80）。随后上海和广东相继公布美元兑人民币汇率，但为何一个国家会有三个不同的汇率？答案在于：天津解放后，人民币成为唯一法定货币，原有美元需兑换成人民币，故天津地区率先公布汇率。至1950年3月，汇率已飙升至1:42000，期间发生了恶性通货膨胀，主因是人民币缺乏货币储备支持。此外，恶性通胀亦起到了消除贫富差距、重新分配财富的作用，尤其是政府借此积累了大量美元资产。

1950年至1952年间，人民币汇率由1:42000回升至1:26000，实现了小幅升值。朝鲜战争爆发后，国内经济建设对进口物资需求激增，人民币汇率调整以适应这一需求，此后汇率稳定在1:26000。

二战后形成的布雷顿森林体系确立了美元为核心的固定汇率制度。尽管中美关系因朝鲜战争紧张，中国仍于1950年宣布人民币与英镑而非美元挂钩，实质仍保持与美元挂钩的状态。1952年，人民币贬值9.1%，汇率变为1:2.41，1955年发行了第二套人民币，并进行了旧币兑换新币的调整。自此直至1972年，人民币汇率经历了英镑贬值和美国放弃金本位等国际事件，最终人民币对美元汇率稳定在1:2.2673。

1973年布雷顿森林体系崩溃后，国际货币体系转向浮动汇率，人民币也随之调整定价方式，改为参考一篮子货币。在该阶段，由于美国经济疲软及美元贬值，人民币反而升值逾40%，汇率在1979年达到了历史高位1:1.49，导致人民币汇率明显高估。政府之所以维持高估值汇率，并能在较长时期内保持，主要是因其能低价获取外汇，同时实行单向的汇率管控，限制了人民币兑换美元。