比特币减半后的市场走向与生态影响分析

原文作者：张亚瑟（Asher Zhang） | 原文来源：比推BitpushNews

4月20日，比特币完成历史性的减半事件，受此消息提振，比特币短期内一度冲高，但随后面临上方阻力回调。那么，近期比特币价格大跌的原因何在？本次减半对整个比特币生态系统产生了哪些影响？未来比特币市场又将呈现怎样的发展趋势呢？

最近比特币遭遇重挫，山寨币同样遭受重创，市场笼罩着浓厚的恐慌氛围。暴跌的背后原因有以下几点：

美国纳税季期间，大量持币者出售比特币以缴纳税务，由此产生的巨大抛售压力导致比特币价格下滑。然而，随着4月15日美国纳税季结束，抛售压力得到了一定程度缓解。BitMEX联合创始人亚瑟·海耶斯（Arthur Hayes）曾指出，从4月15日至5月1日，年度报税高峰期加上美联储紧缩政策及比特币减半带来的短期超卖预期，可能导致市场极度疲软。随着连续几日的大跌，亚瑟在X平台发文宣称：“底部已至，抄底时刻已到！”

另一方面，伊朗与以色列的地缘政治紧张局势升级，加剧了比特币的压力。鉴于比特币被视为某些国家的商品或另类资产，其风险属性相比传统避险资产如黄金和石油更高。尽管多家机构在不断购入比特币作为另类资产进行小规模配置，但在比特币还未被广泛应用之前，它依然属于高风险资产。因此，在地缘政治风险加剧之际，比特币这类风险资产易遭抛售，这也是比特币近期持续遭受抛售的主要原因之一。

此次减半事件中，受影响最大的无疑是比特币矿工群体；而对于加密市场整体来说，由于新生成代币数量减少，其供需关系影响相对较小。从深层次来看，本次减半事件对于比特币经济体系具有更为深远的意义：

比特币矿工的生存压力陡增，比特币挖矿正逐渐走向机构化运作。每当比特币网络中的矿工成功验证新区块并将其添加至区块链中时，他们将获得一定数量的新发行比特币作为奖励。这一奖励初始为50枚比特币，按照比特币协议设计，每隔约四年（精确为210,000个区块）会发生一次减半。此次减半事件意味着区块奖励中新发行比特币的数量减半，导致矿工在比特币价格不变的情况下收入减半。比特币网络会根据矿工的总算力调整挖矿难度，确保新区块大约每10分钟产出一个。在减半事件后，由于奖励减半，矿工收入锐减，可能导致部分矿工被迫退出，进而影响全网挖矿难度，促使BTC挖矿行业愈发向机构化转型。

从长远角度来看，中本聪在设计比特币之初，比特币经济早期主要依赖网络代币增发激励矿工。然而，随着比特币激励逐步减少，矿工们的收入将更多依赖于收取交易打包费用来维持运营。自2023年以来，比特币铭文和二层网络技术取得了显著进步，矿工从交易打包费用中获取的收入占比也逐步提升。因此，本轮减半实际上标志着比特币经济范式的深刻转变。

有人将本轮牛市称为“互不接盘牛市”，意即机构投资者串谋操作、链级叙事泡沫、十亿美元估值、上市即解锁大量卖盘、散户不愿接盘等现象交织。此外，BRC20的公平发行、散户高强度炒作标的、缺乏底部支撑大资金时间和空间、交易所之间互相排斥等问题凸显。近期市场行情显示，在比特币下跌的过程中，许多代币承受了巨大的抛售压力，整体表现疲弱。那么，未来加密市场将会呈现何种走势呢？

前ARK Invest加密业务负责人、现任Placeholder VC合伙人克里斯·伯恩斯基（Chris Burniske）在其社交平台上发文称：“市场上存在显著的恐慌情绪，但价格已在合理范围内企稳，过度波动得以消退，这将成为推动价格上涨的基础。”随后，他还转发了一条关于“在减半前四天就清仓”的动态，并配以鲸鱼吞噬的画面，暗示大型投资者正在趁机低价吸筹。

Bitwise首席投资官马特·豪根（Matt Hougan）则表示，在上周比特币因超出预期的CPI数据和降息预期推迟而导致价格下跌时，他并不认为高于预期的CPI会打破比特币上涨的趋势。他认为，美联储是否在6月份降息并不是长期决定比特币价格的因素，只是一个边际影响因素。相比之下，ETF的资金流向及日益增长的财政赤字问题对比特币更为有利。

10x Research在解释清仓逻辑时提到，清仓主要源于两大担忧：一是风险资产（股票和加密货币）正处于关键时刻，可能出现大规模回调，这主要是由于出乎预料的持续通胀和债券市场对未来降息次数预测低于三次，同时十年期美债收益率超过4.50%，这似乎预示着风险资产的关键转折点已然到来；二是交易是一个永不停歇且充满机遇的游戏，交易者需要持续分析市场并在合适的时候捕捉机会。有时会采取增加风险以求获得更多收益的策略，而在另一些时候，保护资本是首要任务，这能让人在风险较低时抓住入场良机。

综上所述，近期比特币的下跌主要由美国纳税季和地缘政治因素引发。在比特币减半后，市场情绪有所恢复，市场也出现了些许财富效应。若地缘政治局势不再进一步恶化，比特币回调阶段或已告一段落。减半之后，比特币矿工将直接受到冲击，在币价稳定的情况下收入将减半；同时，未来的矿业竞争将加剧，但从市场供应角度看，新增比特币供应对抛售压力的影响相对较小。从深层次看，比特币经济机制在本轮减半后将迎来范式转换，即矿工的主要收入来源将由挖矿奖励转向打包交易费用的获取，这背后离不开铭文符文和比特币二层技术的迅速发展。