区块链技术革新证券业务：现状挑战与未来展望

金融工具发行环节中，一个长期存在的问题是各机构使用的异构信息技术系统互不兼容。若债券和股票不在交易所交易即场外交易(OTC)，缺乏统一的主导系统将交易双方联结。参与者涵盖了证券发行人、投资者、基金、母基金(FOF)以及各种金融中介和终端投资者。有趣的是，“主流技术”竟是微软Excel。多数国家虽设有交易中心负责簿记与清算，但这些中心并不能覆盖所有证券业务，仅支持部分标准化商品交易。

证券交易所未囊括非标准化证券、特定金融工具及信托、非上市债券等融资活动。原始发行涉及多方主体，投资参与者常常形成多层级结构。国内市场上存在着多个交易所或交易中心，导致市场分散。在此背景下，区块链技术普及前，难以实现实时同步不同节点间交易信息的方法。

目前新系统仅惠及有限参与者，诸多障碍耗费着时间和资源。个别银行推出创新服务整合各方利益相关者以解决这些问题，然而参与者并不希望建立银行监管体系，更倾向于保持匿名性。在没有普遍认可的通用簿记和清算中心情况下，安全性问题导致参与者分散，会计人员需处理大量簿记、对账和支付事务。即便有些参与者宣称已实现全流程自动化，但这仅限于局部而非全局层面。最终，发行结束后，由于交易未能实时确认，发行人或次级基金可能需要等待数日才能完成结算。这是因为信息并未能通过各参与者的异构系统结构实现垂直流动。

本文的重点并非解析区块链或智能合约的原理，而是探讨它们的应用前景。区块链技术无需中心实体实现信息一致性，反而极大地优化了主发行与二级交易流程，提供了一种普适且民主化的同步机制。区块链平台应包容所有参与者，避免主观评级，纯粹作为公共技术解决方案运作。在基于区块链的平台上，发行人、投资者及各类金融中介紧密相连。

融资发行过程中，当一方位于另一方之上时可称为卖家，反之则为买家。卖家在区块链上创建一条安全记录，明确拟募集资金额。买家及二级买家的认购承诺或订单信息可即时公布并与全网同步。由此，发行人和投资者能实时掌握整个参与者网络中融资进程的状态，进而显著缩短融资周期和确认时间。

在区块链技术支持的融资/发行及偿还过程中，信息流可以实时进行，简化了投资基金会计师的工作，减少了结算延迟。而在分布式投资或非标准金融资产的投资组合中，区块链和智能合约的运用则有望进一步降低簿记与会计的复杂度。

借助区块链技术，我们可以期待一个更加开放多元、高效便捷的金融市场，其中投资人和资产的匹配变得更加容易，同时也为全球发行金融工具、优化OTC交易、实现去中介化和提高透明度奠定了坚实基础。