揭秘虚市值与金融市场关系：从资金与总市值到抵押借贷策略

本文旨在澄清一个常见金融知识误区：资金与总市值之间的关系，并非简单的数字叠加。近日，笔者在评论区发现一个典型的理解偏差，引发本文讨论。

问题提出：假设一只基金持有的股票组合净值达100亿，现基金整体打折出售，仅售50亿（含股票），你会心动吗？似乎捡了个大便宜？但实际上，决定是否划算的关键因素在于基金所持股票的质量及市场流动性。

这其中涉及到一个核心概念——虚市值。

拥有1亿股份，每股价值10元的股票，其市值10亿并不代表具有同等价值的现金（即真金白银）。试图在市场上卖出这些股票时，你可能会发现实际回收的现金远低于市值。原因在于每个价位的买单有限，股票价格下行，买家增多，最终可能以远低于初始股价的价格清仓，导致所谓的“虚市值”浮出水面。

简而言之，“总市值”是一个统计数据，并非真金白银。

要从中获利其实并不复杂，关键在于利用“总市值”的统计价值，换取缺乏深入认知的投资者手中的真金白银。例如，前述基金持有的100亿股票可能仅花费30亿成本，通过操控几只股票逐渐积累而成。

认识到市值10亿的股票在抛售时可能仅回收3亿现金，便意味着只需较少的资金投入，即可在控制程度不断攀升的情况下，推动总市值显著增长。

提高虚市值的秘密武器在于“控盘度”或“锁仓度”。许多如平台币、POS币、模式币倾向于实施锁仓机制，通过持有特定数量代币以获取优惠等方式，锁定大量代币，使少数资金能够轻易推高市值。

值得注意的是，当锁仓行为由众多个体自发完成时，这种“虚”市值也可能变得异常稳固，房价现象即为代表案例之一。

比特币作为天然具备高锁仓度的币种，早期丢失大量代币、许多坚定持有者囤积以及早期市场规模较小等因素，造就了惊人的涨幅：首次减半期间涨幅高达583倍，第二次减半亦录得129倍涨幅。

然而，在比特币社群内，死忠们常面临的困境在于，尽管积累了可观财富，但需要用法币支付日常开销，面临币价上涨时卖出改善生活需要强大的意志力。上一轮牛市中，有一位早期投资者在比特币价格6000人民币时选择卖币购车，这一举动虽属例外，但也反映了许多普通投资者难以抗拒即时满足的心理。

如今，本轮牛市引入了一个重要的金融工具——抵押借贷，使得死忠们可以凭借抵押比特币借款消费，而无需出售比特币。同时，矿工也可通过抵押借贷方式快速囤积比特币，降低因支付电费而抛售的压力。

6.1、币价层面的风险管理

对于死忠而言，日常适度借贷消费的风险相对较低，尽量通过租赁而非购买满足大额消费需求，并且通过适当借贷改善生活质量，有助于维持良好心态并更好地长期持有比特币。

相比之下，矿工用杠杆借贷交电费则需更加谨慎，确保主动平仓而非被强制平仓，如平台设定90%抵押率强制平仓，则应在此之前主动补充USDT还款，以避免额外损失。同时，矿工应秉持“亏损时主动平仓（损失有限），上涨时不平仓（追求超额收益）”的原则，合理调整借贷策略。

6.2、平台安全性的考量

选择透明度高的借贷平台至关重要，最好保证借款人能明确看到自己的币存放在何处。如果采用个人间借贷，可以考虑使用2/3签名钱包，由双方信任的第三方保管一把私钥，防止对方滥用代币。若无法实现这一点，至少要确保代币存放地址固定不动。

市场上某些借贷模式暗藏风险，如部分不良平台采用空手套白狼的手法，将抵押的币变相出售并借助期货或期权的组合方式进行虚拟持仓，此种操作模式极其脆弱，很可能在黑天鹅事件面前瞬间蒸发。

另一些平台或资金方则将抵押的代币再次出借给他人以提高利息收入，但这本质上是一种不安全的以币生币行为，且不存在任何零风险方法。若盲目进行此类操作，一旦币价上涨数十倍，可能面临本金全失的风险。

“总市值”仅为统计指标，往往含有虚值成分，不等于实际现金流。

提高锁仓度有助于推高虚市值。

成熟的抵押借贷机制有助于缓解死忠消费和矿工卖币的压力，提升牛市时期的锁仓度。

抵押借贷将原本不会购入加密资产的资金，通过借贷方式间接注入市场。

因此，比特币达到10万美元所需的市场资金量究竟几何？虽然具体数额难以精确计算，但我们可以说，得益于锁仓度的提高，所需资金量相较于以往将会有所减少。

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