比特币减半前夕市场动荡，香港比特币ETF成新焦点

本报记者赵奕、胡金华上海报道

地缘政治影响及市场冷静期

随着比特币"减半"事件日益临近，比特币价格显现出疲态，加之地缘政治紧张局势升温，加密货币市场正步入冷静阶段。4月18日凌晨，比特币价格第二次跌破6万美元关口，最低探至59625美元，相较于3月峰值下跌近20%，随后回升至6万美元之上，至截稿时，比特币价格报61201.1美元，24小时跌幅收窄至3.97%。Coinglass数据显示，过去24小时共约7.5万名投资者遭遇爆仓，总计2.31亿美元，其中多单爆仓金额高达1.7亿美元。据Alternative数据显示，当日加密货币恐慌与贪婪指数跌至57，创近一个月新低，市场炒作热度持续降温。

比特币ETF资金流向逆转

近期，受地缘政治紧张等因素影响，比特币价格屡次下滑。4月14日，比特币价格自3月以来首次跌破6万美元大关，触发大量合约爆仓，引发微博热议话题"比特币跳水29万人爆仓"。盘古智库高级研究员江瀚对《华夏时报》指出，虽然比特币常被视为"避险资产"，但由于其价格波动性较大，易受到多重因素影响，故并不能完全体现出避险性质。在地缘政治紧张背景下，投资者可能更多倾向于传统避险资产如黄金。

江瀚还认为，比特币此轮下跌受多方因素交织影响，美国比特币现货ETF的利好效应已被部分消化，接下来需密切关注市场表现。Coinglass数据显示，4月12日至13日期间，全网合约爆仓规模高达18.3亿美元，其中多单占比高达75.9%。自那时起，比特币合约持仓量已减少至308.9亿美元，下降幅度达到9.3%。此外，借贷市场亦出现大规模清算现象，根据The Block数据，4月前两周以太坊借贷市场的清算量创2022年6月以来的新高，Aave借贷协议和Compound分别有超过7940万美元和4830万美元的清算金额。

随着比特币价格波动加剧，投资者心态趋于犹豫，比特币ETF资金流呈现负值。Farside Investors数据显示，自4月12日伊朗与以色列冲突爆发以来，美国现货比特币ETF资金流出额已接近1.5亿美元。对此，彭博ETF分析师James Seyffart表示，最近几天现货比特币ETF资金流入为零是正常现象，并不应被视为产品本身失败的表现。事实上，在大多数日子，几乎所有美国ETF的资金流入均为零，这是特定行业ETF的常态。

比特币减半与市场预期

国金证券分析称，参照历史数据，当前比特币正处于第四轮周期，初步判断仍处本轮行情初级阶段。直至2024年3月，比特币已连续七个月上涨，超越了2020年至2021年牛市期间六个月的连涨记录，历史上仅有2012年3月至9月期间连涨月份数达到七个月，目前价位提示短期币价过热风险。CryptoQuant分析师Gaa认为，从历史经验来看，每当散户大规模实现获利回吐时，通常预示着潜在顶部正在形成。在价格急剧下跌后，这类投资者往往会大量抛售以实现现金套现。

香港比特币ETF新品受瞩目

香港监管层对于比特币现货ETF产品的审批或将为市场带来提振。4月15日，公募基金旗下香港公司博时国际、华夏基金（香港）、嘉实国际先后宣布，其申报的首批香港比特币和以太坊现货ETF产品已获得"原则性认可"，其中包含美国SEC尚未批准的以太坊。但根据《联合通函》相关规定，此类虚拟资产相关产品不得向中国内地投资者销售。同时，中国内地的法人或自然人在未经中国政府必要批准的前提下，不得直接或间接购买比特币ETF。

江瀚表示，香港多家基金公司推出比特币现货ETF将丰富投资者的投资选择，有利于提升比特币的市场流动性。"此举或将吸引大量资金涌入比特币市场，推动比特币价格上涨，但也可能加剧市场波动性，投资者应审慎评估风险。"他补充道。针对香港比特币现货ETF的市场影响力，彭博ETF分析师Eric Balchunas预测，鉴于香港ETF市场规模相对有限，预计此类产品不会带来大规模资金流入，约为5亿美元左右。而且，由于大陆用户无法购买，加上相关基金发行方规模偏小、底层生态系统流动性及效率偏低等因素，可能导致这些ETF出现较大价差和折价，交易费用可能在1%-2%之间，相比之下，美国的现货比特币ETF费用更高。

然而，Eric Balchunas强调，无论如何，这一举措对比特币而言总体利好，因为它拓展了投资渠道，长远来看，伴随更多流动性、更小价差、更低费用以及更大规模发行人参与的出现，这些问题有可能逐渐解决，短期内则持较为温和的预期。而在美国市场，比特币现货ETF已取得显著成功，截至4月15日，比特币现货ETF总资产净值达562.2亿美元，历史累计净流入额达125.3亿美元。全球最大基金管理巨头贝莱德日前公布的财报显示，受益于股市繁荣及新推出的比特币现货ETF的创纪录增长，贝莱德一季度资产管理规模突破10万亿美元大关，净利润同比增长36%，达15.7亿美元，营收同比增长11%，达到47亿美元。贝莱德作为2024年一季度发行比特币现货ETF的11家提供商之一，旗下IBIT产品在创纪录的时间内资产规模达到了100亿美元，目前更是达到187亿美元，使本季度ETF总资金流入额达到670亿美元。

中国民协Web3.0专委常务副会长吴高斌在接受《华夏时报》采访时表示，香港通过比特币现货ETF产品展示了市场对加密货币持续增长的兴趣，越来越多的机构投资者开始关注并参与加密货币市场，这对提高市场流动性和成熟度具有积极作用。同时，ETF的发行降低了个人投资者参与加密货币市场的门槛，从而进一步促进了市场发展。中国金融智库特邀研究员余丰慧指出，未来加密货币市场监管趋势将成为一个重要议题。若监管机构能够制定出更为规范合理的监管政策，将有助于加密货币市场的健康发展与稳定；反之，过度严格的或缺乏透明度的监管政策可能会给市场带来负面影响。因此，投资者及相关机构需密切关注监管政策变化，以便及时做出相应决策。

（本文由《华夏时报》赵奕、胡金华综合报道）