在下一次牛市中捕获高额回报代币的策略

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资深研究员VIKTOR在substack平台上发表的文章深入剖析了上一轮牛市中的热点叙事、盈利策略，特别是2021年的领涨代币及其收益背后的逻辑。尽管每个市场周期都有所不同，但历史总会留下宝贵的经验，特别是在金融市场，人性的思维模式驱动的繁荣周期始终如一。

牛市通用经验

1. 新代币风光无限，老牌代币黯然失色
2021年的牛市行情显示，多数老一代代币（如Ripple, Stellar Lumens等）未能超越历史高位，并且对比特币（BTC）而言，它们大多呈现下降趋势。

2. 大部分代币在牛市启动前无法跑赢比特币
当我们处在熊市尾声并预测接近底部时，买进BTC和ETH并持有至下一个牛市是一个明智选择。然而，在上一轮牛市中，即使部分山寨币的β系数较高，多数还是在比特币价格上涨后期才开始发力。

收益集中爆发期

加密货币的巨额收益往往在短时间内集中体现，特别是在山寨币领域。比如2021年1月至5月及同年8月至11月，市场处于“单边上涨”阶段，此时面对的竞争对手主要是那些阔别加密市场三年的散户。

克服熊市 PTSD，把握牛市丰厚收益

对于经历过上一轮熊市（尤其是2022年严峻熊市）的投资者，应在底部（如2022年11月的BTC和ETH）大胆布局，并注意2023年6月左右开始关注精选山寨币。然而，当前形势有所不同，BTC和主导地位同步上涨，一些代币近期已展现出超越BTC的表现。

2021年牛市关键叙事及收益

Alt Layer 1： SOL、LUNA、AVAX等成为了主要赢家，同时也带动了相关生态系统的崛起，例如BSC上的$BNB和$CAKE，Avalanche上的$JOE。

Alt Layer 1 生态系统： 每当主流Layer 1代币上涨时，交易者会关注与其关联的代币，如DEX和其他生态系统内的代币，这也创造了$CAKE、$JOE等短期内的巨大收益。

元宇宙： Facebook改名为Meta并宣布专注于构建元宇宙，引发了加密领域的元宇宙热潮，$SAND、$MANA和$GALA等币种在一月内实现近10倍的增长。

Meme币： $DOGE、$SHIB等meme币凭借强大的叙事和炒作效应实现了非凡涨幅，展示了叙事和投机对加密价格的巨大影响力。

NFT： NFT成为牛市中的新兴类别，CryptoPunks、Bored Ape Yacht Club等头部项目引领市场热度。

应对叙事轮动以实现利润最大化

加密交易的核心在于捕捉叙事轮动，虽然短期轮动难以精准把握，但理解一些规律至关重要。许多趋势持续约一个月，而主要涨幅往往在几周至一个月间完成。随着牛市进程推进，交易者寻求更高风险和收益，导致市场的投机性增强。观察到如元宇宙、虚拟物品高估值、庞氏经济学性质的代币日益增多时，应警惕市场可能接近顶部，并适时调整投资策略。

预警信号：巨大上涨后的巨大抛售

加密市场的心理偏见和情绪容易催生极端行情。辨别以下两大信号尤为重要：

“主角”崇拜：加密市场钟爱英雄人物，如SBF、CZ、Su Zhu等人在某些币种上涨中扮演核心角色；然而，过度追捧往往预示着抛售压力。

宗教信仰与庞氏经济学结合：Luna、Olympus DAO、Daniele Sestagalli的项目等是典型例子，这类项目常伴有高回报的庞氏经济学特征和宗教般的信仰氛围，然而这种情况往往预示着上涨与抛售之间的剧烈波动。