美联储大降50基点搅动总统大选_天风证券：如何理解美联储降息50bp？

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天风证券：如何理解美联储降息50bp？

根据智通财经APP的信息，天风证券的一份研究报告指出，最近的50个基点降息并非是对之前未降息的补偿，如果美联储确信7月份的非农就业数据要求降息，按理说应该在数据公布后立即向市场传递更具体的降息信号（两次25个基点），而不是让市场在静默期结束后仍在猜测25个基点还是50个基点。这可能反映出一次降息决定受到了非经济因素的显著影响，同时也可能埋下了二次通胀风险的种子。随着美国经济在较高水平上因降息而激发的需求回升，通胀压力可能会卷土重来，促使美联储明年考虑重新加息，类似于上世纪70年代伯恩斯任内的政策波动。

天风证券的核心观点总结如下：

在9月的FOMC会议上，美联储出乎意料地大幅降息50个基点，并调整了对年末经济指标的预测，包括上调失业率预期至4.4%，下调核心PCE通胀预期至2.6%，同时调高长期利率预测至2.9%。这次降息被视为美联储宣布通胀斗争取得阶段性胜利的方式，也标志着一个新的降息周期的开始。然而，鲍威尔在新闻发布会上并未充分阐述降息50个基点的强有力理由，只是反复强调决策的“正确性”，而近期经济指标的改善，如核心通胀和薪资增长的反弹、就业和零售销售的强劲、服务业PMI的扩张以及工业生产的恢复，似乎并不迫切需要如此大幅度的降息。

分析背后的原因，天风证券指出鲍威尔面临三大非经济因素的挑战：市场预期管理、移民政策的不确定性，以及即将到来的美国大选。市场对降息幅度的过度预期，以及在缺乏新数据支持的情况下，通过非正式渠道推高的50个基点降息预期，促使鲍威尔做出了这一不太符合常规的决策，尤其是在美联储通常重视预期管理的背景下。此外，非法移民的不确定性影响了劳动力市场和失业率的预测，而大选的政治考量也可能在鲍威尔的决策中扮演了重要角色，特别是在他试图平衡经济政策与政治影响之际。

综上所述，此次大幅度降息可能更多是受到非经济因素的影响，这不仅可能加剧未来的通胀压力，也反映了美联储在面对复杂经济环境和外部因素时的政策调整策略。未来美国经济的走向及政策的反复，与70年代的情况有相似之处，凸显了美联储在维护金融稳定与应对非经济干扰之间寻求平衡的挑战。同时，报告也提醒注意美国失业率数据的不确定性、企业盈利放缓、大选中的不确定性以及薪资增长的波动等风险因素。

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