光大证券张宇生：2025年A股牛市或将持续，机构重仓股有望迎来转机

光大证券策略首席分析师张宇生：2025年A股牛市行情有望延续，机构重仓股或现转机

回顾即将过去的2024年，A股市场经历了“峰回路转”的变化，“9·24”行情的火爆至今令不少投资者印象深刻。在2023年末，光大证券研究所策略首席分析师张宇生曾预测2024年市场将迎来转机。如今，随着市场的印证，我们再次采访了张宇生，探讨2025年的市场走势、风格切换及核心投资主线。

张宇生表示，基于2025年经济与盈利或将边际改善，以及政策发力等因素的综合判断，他对明年的A股市场持乐观态度，预计牛市行情有望延续。他认为，历史经验表明，经济与盈利的好转、政策支持以及预期改善通常能推动市场上涨。而2025年，这些因素将共同作用，进一步提振市场信心。

自2024年9月以来，资本市场上各类利好政策频繁出台。张宇生预计，未来政策将继续在支持科技创新、推动并购重组、提升投资者回报和提高上市公司质量等方面发力。根据12月政治局会议的精神，2025年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，整体经济政策仍将保持宽松态势。

如果2025年市场如期迎来牛市，张宇生认为市场上涨的动力将主要来自两个方面：一是经济与盈利的好转，二是预期改善。在不同阶段，市场上涨的动力可能有所不同。初期，政策和赚钱效应会推动预期改善，随后随着政策效果显现，经济与盈利逐步好转，市场上涨的驱动力将由预期改善切换至基本面改善。

近年来，小微盘股和主题投资表现强劲，而机构重仓股相对弱势。展望未来，张宇生认为机构重仓股的表现有望出现转机，并带动市场风格发生一定的切换。他指出，当市场上涨的驱动力从预期改善转向盈利改善时，市场特征将更符合机构主导的特征，结构上也会更偏向于机构主导的标的。

张宇生认为，2025年有两条核心主线值得关注：一是盈利修复，二是高风险偏好品种。无论市场上涨动力来自盈利改善还是预期好转，盈利都是行业选择的重要因素。此外，风险偏好的高低也会影响行业表现，特别是在预期改善驱动的市场中。

在政策的持续支持下，社保基金、保险资金以及外资等有望成为A股市场重要的中长线增量资金。这些资金的流入将进一步增强市场的稳定性和吸引力。

2024年被视作A股的“市值管理元年”，监管层和上市公司都积极响应市值管理工作。张宇生认为，这一现象标志着我国资本市场在规范化和成熟度方面迈出了重要一步。相关政策的实施将促使上市公司更加注重基本面的改善，提高经营效率和盈利能力，为投资者带来更高的回报，从而推动市场的健康稳定发展。

小编建议来看，2025年A股市场有望继续延续牛市行情，投资者应关注盈利修复和高风险偏好品种的投资机会，同时留意市场风格向机构主导的切换。