“阿里巴巴：AI服务商的价值重估”

阿里交出亮眼季报，市场反应热烈

阿里巴巴在最新季度的财报中交出了自改革一年多以来最出色的成绩单。整体而言，集团营收同比增长8%，经调整经营利润同比增长4%，非标净利润同比增长6%。各项核心财务指标均超出市场预期。

按业务划分，国际商业收入同比增长32%，表现最为强劲；阿里云和本地生活业务分别实现13%和12%的增长；淘天和大文娱则保持个位数增长，而菜鸟的增速有所放缓。

尽管电商和云业务仍处于高投入阶段，但淘天和阿里云的利润率已显现出改善趋势。国际商业和菜鸟等子业务的亏损扩大，但随着集团整体收入的增长，阿里Q4的经调整经营利润终于止跌回升。

发布财报后，尽管美股整体表现不佳，阿里巴巴美股盘前直线拉升，开盘一度涨超10%，创下近两年来最佳财报季表现。港股开盘也大涨超过10%。

股价回暖，市场信心重振

自农历新年以来，由于DeepSeek带来的算力红利及苹果与阿里的合作消息，市场对阿里巴巴的价值有了重新评估。近20日，阿里美股股价上涨了45%，港股股价更是攀升了55.22%，创下近三年新高。

电商业务稳住大盘，CMR显著增长

2023年底，阿里集团CEO吴泳铭强调：“在全球竞争最激烈的中国电商市场，淘天集团GMV将继续保持第一位。”他承诺2024年让淘天重回增长轨道。根据财报，淘天的GMV实现了约8万亿元的高个位数增长，基本与电商大盘增速一致。相比之下，拼多多和抖音电商的增速则显著放缓。

阿里持续投入电商领域，Q4营销费用同比大幅增长27%，增加了90亿元。除了服务和体验的提升，淘天在双11期间推出了大规模的品类券补贴，尤其是服饰品类实现了久违的双位数增长。此外，88VIP用户数达到4900万人，同比增长双位数，加上与微信的合作，带来了可观的新用户增长，推动了订单量和GMV的稳定增长。

CMR（客户管理收入）在本季度同比增长9%，创下近一年半来的最高记录，基本实现了吴泳铭设定的目标。全站推广和9月初开始加收的0.6%服务费是货币化率提升的重要因素，中小商家的付费意愿也在增强。

国内外电商业务新财年战略目标明确

阿里电商事业群总裁蒋凡表示，国内电商接下来的目标是持续稳定市场份额，优化商家营商环境，继续提升用户粘性。为此，淘天推出多项商家优惠措施，如“蓝星计划”，帮助品牌商家拉新以谋求增长。

国际商业方面，虽然营收增速高达32%，但亏损同比扩大至57%。吴泳铭称，海外业务有望在新财年实现单季度盈利。蒋凡指出，B2C业务盈利路径逐渐清晰，部分国家已与本地平台合作，持续改善盈利能力。例如，在韩国市场，阿里与新世界集团成立了合资公司，经营速卖通韩国和Gmarket。

从“电商”到“AI服务商”的转型

长期以来，市场对阿里在科技领域的实力存在低估。然而，今年年初发布的深度推理模型DeepSeek RI和阿里通义Qwen2.5-Max成为扭转市场认知的关键拐点。DeepSeek的低成本高效模型打破了传统AI开发需要大量资本投入的观念，其开源策略让更多开发者参与AI技术创新，挑战了Open AI的闭源模式。

摩根大通指出，中美AI差距并没有想象中大，投资者应关注中国科技企业的创新能力。随后，市场对中国科技股的信心快速恢复。阿里宣布接入Deepseek、拿下苹果AI大单等利好信息进一步提升了市场信心，“买阿里，赠阿里云”成为二级市场的热点话题。

自吴泳铭改革后，阿里云不仅扭亏为盈，还实现了经营利润的双位数增长。Q4营收同比增长双位数，创下近三年新高，其中AI相关产品收入实现三位数增长。未来三年，阿里将围绕AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用等方面加大投入，技术投入将超过过去10年的总和。

小编建议：阿里加速奔跑，迎接AI时代

爬出低谷、获得AI时代宝贵入场券的阿里将加速奔跑。管理层在财报会上表现出近年来最强的信心，市场焦点终于重新回到阿里身上。阿里将继续深耕AI领域，探索更多商业化可能性，迎接未来的机遇与挑战。