持有光线传媒1840天，最终我还是卖飞了

为什么卖飞一只股票如此难受？

明明赚到了钱，结果却比亏损割肉还要难受。这种感受或许每位投资者都曾经历过。本文通过一位理性且有经验的投资者对光线传媒1840个交易日的持有经历，深入探讨了这个问题。

买入：选择光线传媒的理由

作者在2017年7月首次买入光线传媒（300251.SZ），当时股价约为7元。虽然光线传媒已经历过近十倍涨幅，但作者看中的是其稳健的商业模式和管理层。彼时，光线传媒刚刚推出一部票房仅为8769万元的动画片《大护法》，与北京文化、华谊兄弟等公司相比并不突出。然而，作者认为光线传媒更像加拿大的狮门影业，擅长小成本制作，而其他国产影视公司则更像是中国的好莱坞八大影业，偏好大制作。

此外，光线传媒的创始人王长田给作者留下了深刻印象。与其他张扬的影视公司老板不同，王长田儒雅沉稳，甚至在微博上晒书法作品，这使得作者对其管理风格充满信心。王长田也曾提到，娱乐业企业需要一个可持续的商业模式，这可能是光线选择动画片作为产品主线的原因之一。

卖出：逐渐意识到行业的脆弱性

随着时间推移，作者越发意识到影视行业并非一个好的投资领域。疫情期间影院的冷清景象让作者意识到行业的脆弱性；爆款电影的成功难以复制，两部看似相似的作品可能最终票房表现天差地别；再加上国内影视行业存在的天价薪酬、阴阳合同等问题，作者决定逐渐减仓。

《哪吒之魔童降世》（《哪吒1》）上映后的一年间，光线股价最高上涨至18元左右，市值接近500亿，成为影视板块中的佼佼者。作者借机卖出了过半股份，将持仓成本摊低至零以下，但仍保留了一小部分仓位，期待王长田所说的“千亿市值梦”能够实现。

卖飞：错失的痛苦远超收益带来的快乐

从2020年9月开始，光线股价一路下跌，最低跌破6元，最高也没超过12元。直到2025年春节前夕，《哪吒2》的爆火让光线股价再次飙升。尽管作者带孩子去电影院贡献了微小的票房，并未感到惊艳，但市场反应却出乎意料。猫眼专业版预测的最终票房从90亿上调至150亿，光线股价连续涨停，最终在2月15日摸高至41.68元，市值突破1200亿元。

作者在这一过程中逐步清仓，尽管赚到了一些钱，但错失的痛苦远远超过了收益带来的快乐。根据《行为金融学》的研究，错失的痛苦大约相当于同等收益所带来快乐的两倍。这种心理现象完美解释了作者的感受。

反思：认知范围内的决策

回看整个过程，作者坦言，如果历史再重演一次，恐怕还是会做出相同的选择。毕竟，人只能赚到自己认知范围内的钱，超出认知的收益即使再诱人，也难以把握。这次经历不仅让作者更加深刻地理解了市场的不可预测性，也提醒每位投资者，理性面对得失，保持清醒的认知才是长久之道。