中信证券：上半年美联储降息空间有限，10年期美债利率短期内或维持高位震荡

2025年美国CPI展望：通胀压力持续，降息空间有限

2025年1月，美国的消费者价格指数（CPI）全面超出预期，这预示着未来的通胀形势不容乐观。具体来看，食品价格的上涨压力、二手汽车和卡车等细分市场的波动可能会在一段时间内继续影响整体物价水平。此外，随着美国逐步实施加征关税措施，核心商品项的通胀也可能因此受到推升。

薪资增长和住房成本的黏性仍然存在，这意味着核心服务项的CPI环比增速在未来可能进一步上升。尽管基数效应可能导致一季度CPI同比增速有所回落，但预计二至四季度的CPI同比增速将呈现上行态势。

总体而言，今年上半年美联储降息的空间较为有限。短期内，10年期美国国债利率或将维持高位震荡，市场需密切关注相关动态。

这些因素综合起来，显示了美国经济面临的复杂通胀环境。对于投资者和政策制定者来说，保持警惕并灵活应对将是关键。