美股下半年或面临10%抛售，美联储恐陷入困境？

美国2025年面临滞胀风险，股市或迎10%调整

根据Stifel公司顶级股票策略师巴里·巴尼斯特（Barry Bannister）的预测，美国在2025年可能陷入经济最糟糕的情况——滞胀。这种局面可能导致标普500指数遭受10%的打击，跌至5000点区间。

作为Stifel公司的董事总经理兼首席股票策略师，巴尼斯特在今年初就已对市场持谨慎态度。他预计美国经济将在今年下半年进入一段轻度滞胀期，类似于上世纪70年代的情景，即物价和失业率同时上升。

尽管大多数投资者普遍预期2025年将是美国经济增长强劲的一年，并且通胀将继续降温，但巴尼斯特指出，已有早期迹象表明滞胀正在形成。例如，一月份消费者价格同比上涨了3%，高于前值和市场预期的2.9%。这一加速的通胀趋势令投资者感到担忧，尽管自2022年中期以来价格上涨速度已经显著减缓。

巴尼斯特认为，部分通胀压力源自特朗普时期的关税政策。生产者可能会将增加的成本转嫁给消费者，从而推高物价。他强调：“人们假设通胀会回落到2%是不现实的，除非发生经济衰退。”他还指出，关税在很大程度上抵消了抗通胀的努力。

Stifel分析师预计，核心个人消费支出通胀（核心PCE，美联储首选的通胀指标）在2025年将“停滞”在约2.75%，高于美联储2%的目标。这对经济增长来说是个坏消息，因为较高的通胀会影响消费者的购买力。消费者支出约占美国GDP的70%，而家庭已经开始显示出撤退的迹象。商务部数据显示，一月份零售额下降了近1%。

此外，生产力增长在过去一年中大部分时间呈下降趋势，这可能成为今年经济增长的障碍。非农业部门的工人产出在第四季度仅增长了1.5%，远低于2020年峰值时的7%增长率。巴尼斯特说：“很多经济学家只是假设生产率会飙升，他们忽略了生产率的周期性变化，而实际上生产率已经在衰退。”

结果可能是一个负面的反馈循环：生产率下降不利于通胀控制，企业从员工那里得到的回报减少，可能导致它们提高价格。与此同时，高通胀可能阻止美联储降息，这对经济增长不利。巴尼斯特补充说，他不预期美联储在今年进一步降息。

所有这些因素对市场都是负面的，投资者一直在定价持续的经济强势和更低的借贷成本。巴尼斯特指出，鉴于历史上的高估值，股市看起来已经准备好进行调整。他预计较慢的增长和较高利率的双重压力将在今年下半年引发10%的抛售。他说：“我预计年底时标普500指数会跌至5500点，经济增长放缓与粘性通胀结合，将使美联储陷入困境。”

其他专家也表达了类似的担忧。Siebert Financial的首席投资官马克·马利克（Mark Malek）表示，虽然这不是他对2025年的基本预期，但他确实看到滞胀对美国经济构成风险。BCA研究公司也看到了“迷你滞胀”事件的风险，这种情况可能由劳动力供应增长停滞、生产率增长放缓和物价上涨引发。