华安基金：美国金库审计引发担忧，美元贬值拖累国内金价

黄金市场回顾与展望

上周，伦敦金价两次刷新历史记录高点，一度突破每盎司2950美元。最终，伦敦现货黄金收于2935美元/盎司，周涨幅为1.9%；而国内AU9999黄金则收于683元/克，周环比下跌0.5%。同时，十年期美债利率下行5个基点至4.42%。

美国金库审计引发市场波动

2月18日，马斯克宣布将对美国最大的金库——诺克斯堡金库进行审计。作为全球最大的黄金储备国，美国持有8133吨黄金，其中诺克斯堡金库储备了4572.2吨。近年来，多个国家要求取回寄存在美国金库的黄金，但均被拒绝。如果最终发现美国黄金储备存在问题，这将对美元霸权造成重大冲击，进而推升金价。

国际与国内金价走势分化

上周，国际金价与国内金价出现了明显的分化。前半周，特朗普的关税威胁支撑了美元指数的走强；然而，随着美国景气指数和消费者信心数据转弱，美元指数在后半周进一步下行至106.5附近，一度跌至近两个月低点。由于伦敦金通常以美元计价，美元走弱使得黄金的持有机会成本降低，从而推动了伦敦金价的上行。与此同时，人民币相对美元升值，导致以人民币计价的国内金价下跌。

资金获利了结趋势持续

COMEX黄金净多头期货持仓已降至20万张。此前，市场猜测特朗普可能会对黄金等进口商品征收关税，这推动了黄金的套利交易，并引发了实物黄金从英国伦敦、亚洲新加坡等地大量运往美国的趋势。目前，这一套利窗口正在逐渐关闭，未来实物黄金的交易可能会出现回流。

中长期配置价值依然显著

从中长期来看，黄金仍具备较高的配置价值。全球贸易的不确定性、政治动荡以及对通胀前景的担忧将继续带动避险需求。随着全球加速去美元化进程，各国央行正从传统货币中撤出储备，并大举增加黄金储备，购金趋势或将延续。短期内，投资者需警惕金价波动风险，建议关注黄金的长期配置价值。

未来一周重点关注信号

未来一周，投资者应重点关注以下两个关键信号：

1. 美国四季度GDP和PCE数据。

2. 特朗普关税政策的变化。

这些因素将对黄金市场产生重要影响，值得密切关注。