避险情绪升温，金价重返2900美元

现货黄金突破2920美元，连续两天上涨

经过近一周的调整，3月4日，现货黄金价格强势突破2920美元/盎司，并连续两天保持上涨趋势。当天，受美元走软以及市场对特朗普关税政策的担忧引发避险买盘，金价再度走强。根据市场数据显示，现货黄金日内涨幅约为1%，显示出强劲的反弹势头。

美元指数跌破106关口，经济担忧加剧

与此同时，美国2月份制造业采购经理指数（PMI）降至50.3，这一数据引发了市场对美国经济状况的担忧。美元指数因此持续下行，跌破了106的关键水平。亚特兰大联储的GDPNow模型预测显示，2025年第一季度美国GDP增速可能降至-1.5%，远低于之前的预期，市场对经济“硬着陆”的担忧进一步加剧。在这样的背景下，黄金作为滞胀周期中的避险资产，尽管短期内受到美元走强和关税政策的影响出现回调，但其中期逻辑并未改变。

全球央行降息预期增强，推动金价上涨

此外，近期全球主要央行的降息预期逐渐升温，也对金价走势起到了推动作用。美国PCE通胀数据公布后，货币市场交易员进一步押注美联储将在6月降息。民主党参议员伊丽莎白·沃伦甚至表示，数据显示降息的时间窗口很小，建议美联储下个月适度降息。这种货币政策的转向预期，使得黄金作为一种无息资产，其吸引力有所提升。

黄金股走高，A股市场表现活跃

3月4日，上海期货交易所日间盘黄金期货主力合约震荡收高，主力2504合约收报676.82元，涨幅达1.17%。A股市场上，黄金股表现同样亮眼，Wind黄金珠宝指数上涨1.62%。湖南黄金、山金国际、潮宏基、赤峰黄金等多只个股涨幅居前。今年以来，黄金价格延续了去年的强劲涨势，屡创新高，国内足金价格也明显上涨，周大福、六福珠宝、周生生等品牌的足金价格已重回880元/克以上。

长期配置价值不改，全球实物黄金需求旺盛

世界黄金协会预计，2025年全球央行的购金需求仍将占据主导地位。自去年12月以来，美国已从其他国家运入超过600吨黄金，存入美国金库。全球实物黄金ETF在2025年的第一个月实现了30亿美元的资金净流入，其中欧洲地区贡献最大，增加了34亿美元。中国央行也连续三个月增持黄金，显示出对黄金的长期配置价值依然看好。

摩根大通预测，到2025年第四季度，金价可能接近每盎司3000美元，这反映了其对黄金的长期结构性看涨观点。随着全球经济不确定性增加，各国央行增加黄金储备，加上市场条件有利于强劲需求，金价有望继续上行。高盛也认为，黄金由于央行需求强劲，将成为对冲关税和通胀风险的有效工具，预计2025年大宗商品指数将实现10%到12%的总回报，为投资者提供新的增长机遇。